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李录给中国青年投资人的35条建议

李录给中国青年投资人的35条建议
作为青年投资者 ， 第一要思考的就是你是否具备价值投资人的品性 。要想清楚你自己到底是什么样的人 ，因为在职业生涯中你会不断经受考验 ， 所以不如尽早直面这个问题 ， 搞清自己到底是不是价值投资者 。如果不具备以下这些品性 ， 你就不适合从事价值投资 。第1条价值投资者的首要特点就是要并不介意作为少数派 ， 反而因身为少数派而感到非常自在 。要有一种天生的感觉 ， 对于事情的判断不受别人赞成或反对意见的影响 ， 而纯粹基于你的逻辑和证据 。第2条要投入大量的时间和精力 ， 去成为一个学术型的研究人员 ， 而不是所谓的专业投资者 。要把自己培养成一个学术研究者、侦探 ， 甚至采访人员 ， 要有探究万物运行原理的永不满足的好奇心 。第3条一个优秀的投资人 ， 一定是一个优秀的企业家 ， 他要对整个企业的运行具有非常强烈的兴趣 。要对商业本身有一种固有的、天然的、发自内心的好奇心、兴趣 ， 让兴趣来引导自己投资 ， 不是说为了投资去做研究 。第4条必须非常诚实 ， 不要欺骗自己 ， 因为骗自己是最容易的 。所以要看待世界原来是什么样就是什么样 ， 而不是按照你希望的方法来看待这个世界 。第5条在短期 ， 市场是一个投票机 ， 长期是一个称重机 。短期怎么估值 ， 对价值投资人影响不大 。对他们来说 ， 短期的更多是机会 ， 如果你特别看重短期的表现 ， 那显然你就不是一个价值投资者 。作为一个价值投资人 ， 市场的存在是为你服务的 ， 而不是指导你什么样才是正确的 。第6条真正的价值投资者会很清楚地告诉你周期是没有办法预测的 ， 他也不会去预测 。你一旦进入到周期预测的时候 ， 你会发现还有短周期、中周期、长周期 ， 从几年的周期又变成了几个小时的周期 。开始进入到这种思维的时候 ， 你就已经不是一个价值投资人了 。第7条我投资最成功的几个案例里 ， 知识的来源不是年报 ， 而是一些其他方面的知识 ， 让我对一些其他的问题做出比较不同于市场的判断 ， 有一些真正的、独特的洞见 。但是知识互相之间怎么联系 ， 你事先是不知道的 ， 所以人要对自己诚实 ， 要按照自己的兴趣去做 。因为每个人的能力圈必然是不一样的 ， 每个人的兴趣也不一样 ， 要比较诚实地按照自己的兴趣往前走 。第8条一个人走多远 ， 开始的时候和很多东西都相关 ， 时间足够长了以后 ， 其实和你个人的兴趣是最正相关的 。你的驱动力 ， 你对某件事情的强烈兴趣 ， 会让你在已经取得了很多成功 ， 不再去考虑金钱的时候 ， 仍然有很强的动力走下去 ， 这样才能够走得比较远 。第9条价值投资并没有很高的认可度 ， 真正坚持的其实一直都是小众 。当你发现这个市场上所有人都说自己是价值投资人的时候 ， 他们的理解肯定出了问题 。青年投资人首要面对的问题之一 ， 就是如何从头开始 ， 建立起独属于自己的能力圈 。第10条从简单的做起 ， 真正地去懂一家非常简单的企业 ， 从小的、简单的生意做起 ， 按照自己的兴趣指引你去研究越来越复杂的企业 ， 这个时候知识就一点一点建立起来了 ， 而且是诚实地建立起来了 。第11条你发展出的能力圈 ， 和你最好的朋友都是不一样的 ， 和其他所有人也都不一样 。你的能力圈越独特 ， 你抓到的机会也越多 ， 在其他人形成共识的时候 ， 你会有非常独特的、不同的看法 。当这种不同的看法表现出独特的商业机会的时候 ， 恰恰是你真正出彩的时候 。第12条市场的存在 ， 就是专门去发现人性的弱点 。当你过高估计自己的能力 ， 然后又正好在市场里变得运气非常好的时候 ， 比如突然之间赢了一下 ， 这是最可怕的一件事 。你会很容易进入一种恶性循环 ， 到最后这个市场一定会把你打败 。市场非常残酷也非常真实 。第13条任何一个简单的企业都不太容易 ， 都是挺难的 。当你发现有些人在不容易的行业里做得比别人更好 ， 这时候你就能明白竞争的优势是什么 ， 是从哪来的 。学习价值投资 ， 有哪些具体的方法？价值投资最终会落实到研究每一个具体的企业 。 对不同的企业 ， 基本的研究方法又有哪些？有哪些误区和雷区？第14条如何寻找投资的点子？在读每一本书的过程中都要寻找想法 。可以读名人传记 ， 读物理 ， 读历史 ， 这些都能带给你灵感 ， 边阅读边寻找机会 ， 如果机会来了 ， 就全力以赴去研究 。第15条读什么书对投资更有好处？如果说有一个东西对投资结果比较有正向相关的话 ， 就是读的公司年报的多少 ， 可能确实和投资的知识有很多的正向关系 。你了解的企业越多 ， 你了解的企业的历史越多 ， 了解的行业越来越多 ， 对它们的分析越深刻 ， 尤其是你用正确的方式 ， 真的从拥有者的角度来思考企业的话 ， 这方面的阅读其实和你将来在投资上的判断力、对机会的敏感性、把握性会有很多正向的关系 。第16条如果你学习知识的方式是比较诚实的方式 ， 用的是科学的方法 ， 那么一般来说会呈现一个积累和增长的态势 。当然你进入到这样一个态势之后 ， 你的判断力 ， 你对于机会的把握确实是会越来越好 。如果你用错误的方式 ， 比如研究的都是k线 ， 研究再多也没什么用 。第17条研究方法有很多 ， 卖方的研究报告也可以看 ， 因为也有一些数据 ， 也会去做出比较客观的回答 。但是你得认真、理性地分析 ， 带着批判的眼光 ， 用比较客观的方式 ， 判断哪些是可以学习的 ， 哪些事实能够得出哪些结论 。一定要用逻辑来推动 ， 而不是用想象和你的希望来做中间的嫁接 。第18条过去一直很优秀的企业 ， 将来未必就很优秀 。也有一些企业在一段时间内已经比较优秀了 ， 未来可能会越来越优秀 ， 所以通常没有一个通论 。每一个具体的案例都要进行具体的分析 。而且要充分意识到技术的变化、经济环境的变化 。第19条了解一间公司是一个很长期的事 ， 不是短短的几天、几个礼拜、几个月 ， 它常常是以年为单位 ， 有的甚至于10年以上的研究 ， 你才能够有点发言权 。所以如果你真的研究透了 ， 你就敢下注 。第20条所有的行业都会出现很优秀的投资标的 ， 只要这个行业在相当长的时间之内都存在 ， 就会出现很多 。哪怕这个行业本身的增长性不足 ， 但是会在一定的速度上维持增长 ， 因为我们离不开它 ， 如果这个行业的竞争格局已经形成了高度的整合 ， 而且进一步地在同步整合 ， 那么这些企业也会成为很优秀的投资标的 。第21条价值投资本身并不一定要去投资某种具体行业 ， 比如消费或者金融或者科技 ， 没有这样的区分 。价值投资是一种思维方式 ， 是一套行为准则 ， 是一套预测的方法 ， 和投资什么样的行业没有关系 。第22条为什么要投资这个公司 ， 如果你能够找到这个世界上最聪明 ， 比你聪明很多倍且持相反意见的人 ， 你能够和他争辩 ， 而且比他争辩得还要好 ， 关于这个问题所有能够想到的你都想到了 ， 你就可以做决定了 。这是一种每个人不同的特质 ， 如果你不是那么喜欢批评自己 ， 你可能需要在你的投资中找到一个这样的伙伴 。第23条即便你找不到更多问题了 ， 还是有可能存在盲点 。所以价值投资是一个长期积累的过程 ， 没有捷径 。成为优秀的投资人需要很长的时间 ， 要求也比较苛刻、比较反人性 。 所以长期的学习、长期的积累非常的重要 。第24条要想真正理解价值投资 ， 有几本书一定要读 。第一本是格雷厄姆的《聪明投资者》 。其次是巴菲特的传记 ， 比如罗杰·洛温斯坦写的《巴菲特传:一个美国资本家的成长》 。研究巴芒 ， 还应该读《穷查理宝典》 。《证券分析》也是一本必读经典 。离我们相对比较近 ， 理解成长型公司的一些经验 ， 可以读菲利普·费舍的《怎样选择成长股》 。迈克尔·波特的《竞争优势》 ， 比较清晰地列出了竞争的主要态势 ， 可以作为研究长期竞争优势的基础入门书 。如何使投资能够得到基本的保障？价值投资其中一个重要概念是安全边际 ， 选取有“护城河”的企业 ， 这点至关重要 。第25条安全边际非常重要 ， 要在考虑到各种各样 ， 甚至于几率非常小的事情出现的时候 ， 你的投资仍然能够得到安全的保障 ， 这才是比较可靠的投资 。包括瘟疫 ， 包括大的经济危机 ， 甚至于战争 ， 都应该在你的考虑范围之内 。第26条购买的时候 ， 需要一个比较大的安全边际 。一旦买入之后 ， 你对公司的理解会变得越来越深刻 。这个时候价值和价格的计算会发生一些变化 ， 另外你对未来的预测能力也会发生一定的变化 ， 这个时候你能忍受的价格范围应该更加宽裕 。第27条卖出的情况大概可以总结为以下三种 。第一 ， 如果你犯了错误的话 ， 马上就卖掉 。第二 ， 当有其他更好的投资标的的时候 ， 价格和价值的比例、风险和收益的比例不如新的标的的时候也会去卖出 。第三 ， 出现了比较极端的价格和价值的分裂 ， 无论这个公司未来如何增长 ， 都很难去证明这样的价格 ， 在这个时候你也会需要去卖出 ， 因为这个时候你的机会成本变成了现金 。第28条如果一家公司本身具有很强的护城河 ， 有非常优秀的可持续的盈利能力 ， 在竞争中处在优势的地位 ， 那么一般来说他的好的方面会自我保护 。不需要你想得那么清楚 ， 也不需要去作什么准备 。所以真为了未来做准备 ， 是做坏的准备 ， 好的事情不需要准备 ， 接受就可以了 。第29条投资的数量要少 ， 投资的时候把握要大 ， 在把握大、数量少的情况下下注要多 。第30条即便你特别有把握 ， 也做不到百分之百正确 ， 你得到的只是一个高的几率 。但是如果你永远在最高几率的时候出手投资 ， 那么长期积累下来的结果必然非常好 。中国市场是否适合进行价值投资？面对当前许多投资人对中国普遍的悲观情绪 ， 青年投资人该如何应对？最重要的是 ， 如何坚守自己的信念？第31条在有鱼的地方钓鱼 ， 在一个机会很多的地方投资 。中国的机会是全方位的机会 ， 关键要抓住自己懂的机会 。不在于了解的有多少 ， 也不在于总的机会有多少 ， 关键是在懂的这个范围之内抓住自己的机会 。这对投资人来说是最重要的 。第32条人本性上都差不多 ， 别的地方需要的 ， 中国人也需要 ， 只是我们因为经济水平可能还没有达到相同的水准 。我们内需相对于发达国家里欠缺的地方 ， 肯定就是我们长期增长的比较确定的方向 。第33条管理层在不同的阶段 ， 影响力不太一样 。在一个企业的初创时期 ， 管理层非常的重要 ， 在一个企业的转型期间 ， 管理层也非常重要 ， 但是在正常状态下 ， 生意本身逻辑的重要性远远大于管理层 。所以要具体看你投资的企业是处在怎样的状态下 。中国的很多企业总体来说还处在初创期 ， 而且中国经济本身在发生巨大的变化 ， 那么这些企业和行业也会发生很大变化 ， 所以在中国或者是其他的发展中国家 ， 管理层作用通常比在发达国家和比较稳定的经济体中要重要得多 。第34条对自己的文化要有足够的信心 。中国的文化非常适合现代化的市场经济 。中国古典文化里的以道德作为修身立命的根本 ， 这些只会让你的商业做得更好更快 。所以这在于你是追求短期成功还是可持续的成功 。第35条可持续成功的定义很简单 ， 如果把你成功的故事的每一个细节 ， 实实在在地、真实地讲给每一个人听 ， 大家都觉得你是应得这个成功的 。如果大家都觉得你在中间投机取巧 ， 自己也觉得于心不安 ， 这就不是可持续的成功 。评判的标准就在于是否达成了共赢 。作者：郭伟松_鑫鑫投资链接：https://xueqiu.com/2524803655/161171057来源：雪球


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