结构性存款|9月结构性存款余额再降4450亿，大型银行逆势反弹( 二 )
10月13日 ， 民生银行、浦发银行、光大银行等股份行一年期同业存单发行利率均为3.1% ， 高出一年期MLF利率15BP 。 同日 ， 国有大行一年期同业存单票面利率为3.08% ， 同样创出年内新高 。
“同业存单量价齐升反映银行负债成本压力的凸显 ， 其背后是在超储率低位运行背景下 ， 结构性存款压降、政府债券集中发行导致的银行缺长钱问题 。 ”中信证券首席固收分析师明明表示 ， “四季度结构性存款压降压力、政府债券发行规模、同业存单到期量均较大 ， 而货币政策维持对短端资金利率的对冲操作 ， 预计同业存单利率在11月底之前都将维持高位运行 。 ”
如中小型银行要在2020年12月31日之前压降至年初规模的三分之二 ， 则四季度仍然需要压缩结构性存款1.3万亿元 ， 每月需要压降4000多亿元 ， 低于5-9月月均5000亿的水平 。
张继强表示 ， 在压降过程中 ， 中小行负债端压力有所加大 ， 同业存单利率或将居高难下 ， 实体融资成本短期下行存疑、长期将下行 ， M2与社融也将产生边际变动 。
具体而言 ， 结构性存款压降资金去向的不同对于M2与社融的影响不同 。 随着发债或票据贴现-结构性存款等模式套利空间的逐步压缩 ， 如果空转资金选择提前偿还贷款 ， 那么以套利为目的的信用扩张过程将终止 ， M2和社融均会减少 。 此外 ， 如果结构性存款的压降资金以活期存款、证券保证金（炒股）或通过理财和货基等变身非银同存 ， 此时的M2不受影响 。
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