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金昌|利润下滑负债攀升 金昌建投遭遇“扩张烦恼”( 二 )


负债率连年攀升
东方金诚评级报告显示 ， 截至2020年上半年 ， 金昌建投总资产为111.66亿元 ， 总负债67.25亿元 ， 净资产44.41亿元 ， 资产负债率60.23% 。 值得一提的是 ， 报告中还提到 ， “2019年以来金昌建投财务杠杆水平大幅上升 ， 债务和债务率飙升 ， 考虑到在建项目尚需投资规模较大 ， 预计未来其债务规模或将进一步增长 。 ”
采访人员注意到 ， 随着子公司股权划入等因素 ， 金昌建投的资产构成亦在发生变化 ， 目前公司以非流动资产为主 ， 资产流动性进一步下降 。 对于流动性下降的原因 ， 报告显示 ， 截至2019年末 ， 由于公司存货中25宗土地注销 ， 公司流动资产同比下降 48.95% ， 期末构成主要包括货币资金、其他应收款、应收账款和存货 。
2019年末 ， 公司货币资金包括银行存款 14.57 亿元和其他货币资金 0.93 亿元；公司其他应收款主要为往来款和保证金等 。 欠款单位中 ， 由于金昌中铁现代物流有限责任公司已注销 ， 且甘肃金昌化学工业集团有限公司资不抵债 ， 因此共计提坏账准备 0.51 亿元 。 东方金诚认为 ， 总体来看 ， 公司其他应收款存在一定的流动性风险 。
从债务结构来看 ， 金昌建投主要以非流动负债为主 ， 占总负债比为65% ， 债务结构待优化 。 截至今年6月末 ， 金昌建投非流动负债有43.52亿元 ， 主要为长期借款；流动负债有23.74亿元 ， 主要为应付票据及应付账款 ， 其一年内到期的短期负债有3.28亿元 。 整体来看 ， 金昌建投有息负债有46.74亿元 ， 主要以长期有息负债为主 ， 带息负债比为70% 。
采访人员注意到 ， 2018年至2020年上半年 ， 金昌建投的负债率分别为23.50% 、59.76%和 60.23% ， 呈上升趋势 。 一面是负债率逐年攀升 ， 一面却是金昌建投融资渠道收窄 。 对此 ， 一位从事城投的人士认为 ， “如果城投公司自身盈利能力较弱 ， 资产规模小且流动性较弱 ， 但财务杠杆水平却大幅上升 ， 未来存在一定偿债风险 。 ”
值得注意的是 ， 此次评级下调亦非首次 ， 此前也提及类似的问题 。 2018年8月 ， 东方金诚公告称 ， 决定维持金昌建投主体信用等级为AA- ， 评级展望调整为负面 。 东方金诚认为 ， 跟踪期内 ， 2017年公司仍未从事基础设施建设业务 ， 且暂无拟建项目 ， 该业务区域专营性大幅减弱；公司经营性现金流对波动性较大的生铁冶炼销售款和往来款依赖依然较大 ， 仍存在一定的不确定性 。
自身盈利能力欠佳、负债飙升等因素造成的风险 ， 金昌建投是否会选择产业转型？东方金诚评估报告分析认为 ， 2020 年对地方政府隐性债务的监管将继续保持高压态势 ， 通过地方债扩容带动地方政府融资“由暗转明” ， 将是控制债务增量的主要方式；而在化解存量债务方面 ， 预计城投公司将在“以时间换空间”、平滑债务周期基础上 ， 继续探索化债新模式 。在执行国家法律及符合政策需要的同时 ， 城投公司还存在委托代建种类单一、公益性项目多、应收款项规模大、资产流动性弱等诸多问题 ， 自身现状已不满足发展需要 ， 预计2020年业务转型的必要性将继续上升 。 城投公司将继续加快业务转型速度 ， 经营性资产和收入随之不断增加 ， 城投公司逐步由地方政府投融资平台转型为市场化的城市综合运营商或其他国有投资开发主体 。
（责任编辑：王治强 HF013）


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