改革|启明创投胡旭波：多层次资本市场改革成效显著，下一阶段中国创新药投资将进入深水区
_本文原题为 启明创投胡旭波：多层次资本市场改革成效显著 ， 下一阶段中国创新药投资将进入深水区
每经采访人员：李蕾 每经编辑：肖芮冬
今日上午（10月16日） ， 由每日经济新闻、场景汇主办的“2020中国金融每经峰会·创投高峰论坛”在上海陆家嘴举行 。 活动现场 ， 来自红杉资本中国基金、洪泰基金、启明创投、北极光创投、法国欧瑞泽基金集团、平安创投、光速中国、华映资本等前沿投资人、一线从业者以及行业专家汇聚一堂 ， 分享探讨2020年创投行业的“变与不变” 。
启明创投主管合伙人胡旭波在现场与主办方进行了一场深度对话 ， 就《玩家争相进场 ， 怎样在8万亿“健康红利”中乘风破浪？》这一主题分享了他的看法 。
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图片来源：每日经济新闻 深耕医疗健康十四年：背后的变与不变
大健康产业今年以来火热程度无出其右 ， 但事实上 ， 启明创投在2006年创立时就已经选择了这个领域作为切入点 。 胡旭波回顾道 ， 在启明创投刚刚开始做医疗投资的时候 ， 这其实不是一个特别热门的行业 。 也正因如此 ， 2014年跟现在这个时段相比 ， 机构投资面临的挑战会有一些变化 ， 但背后的投资逻辑并没有发生变化 。
“今年生物医药尤其是创新药的公司投资非常火热 ， 估值也涨得很高 。 回到2006年、2007年的时候 ， 只有非常少的人投资创新药 ， 因为创新药的研发要求非常高、成功率也比较低 。 但是投资的逻辑是一样的 ， 就是通过投资来发展更好的产品、更好的服务 ， 从而支持整个行业的发展 。 当时我们认为面临的挑战是创新药的研发能力需要提高 。 而到了今天情况又不一样了 ， 现在整个中国创新药的研发能力上来了 。 现在我们面临的挑战在于 ， 是不是真的理解医疗本质背后的科学 ， 第二是能不能比全球同行做得更好、成本更低、研究更快 。 总的来说 ， 十几年前中国的创新药生物医药规模非常小 ， 很多基金甚至都把生物医药作为补充来进行匹配 。 但现在格局已经变了 ， 生物医药已经成为了很多基金都感兴趣的领域 。 ”
而在十几年的投资过程中 ， 启明创投已经建立了自己在医疗健康领域的生态圈 ， 同时内部培养起了投资方法和团队 。 胡旭波坦言 ， 这需要时间才能建立：“现在的新基金要做生物医药必须要有耐心 ， 可能需要至少五六年时间才能把一个体系建立起来 。 ”
大健康产业前景可观 ， 但当前估值涨速快
在今年的投资过程中 ， 胡旭波有一点很深刻的感受是 ， 很多医疗健康项目的估值上涨比较明显 。 但是这并没有影响到启明创投的投资节奏和策略 。 “因为我们一般决定投资一家企业 ， 都会坚定地陪伴它五年、八年甚至十年 ， 不会受短期的行情波动影响而改变 。 我相信很多企业短期内估值跌一点、涨一点都很正常 ， 长期来看需要一个平常的心态来面对 。 今年生物医药行业很热 ， 但是启明创投今年的投资节奏跟以往差不多 ， 并没有因为行业变得热了就加快投资 ， 投资策略也没有发生改变 。 ”
不过他也提醒道 ， 从长期来看 ， 未来毫无疑问整个大健康产业都是值得投资的 ， 但当前部分公司存在估值相对比较高的问题 。 另一方面 ， 要想在行业深耕、布局也需要一些时间 ， 例如要建立一个科学的团队体系至少就得花费五年左右的时间 。
“所以看每家基金的想法 ， 长远来看都是有回报的 。 但在一些短期的投资行为上 ， 我的建议则是不要太乐观 。 因为任何行业都有一个投资规律 ， 不是所有的新药都能做成的 ， 不是所有的医疗器械都能卖得很好 。 我们不能只看到好的一方面 。 挑战还是多少有一点的 。 ”
具体而言 ， 他表示下一阶段中国创新药投资会进入深水区 ， “所谓的深水区 ， 就是投资会真正触及一些核心的科学问题 ， 或者说硬科技 ， 而不是简单的商业模式创新问题” 。
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