收益|易方达张清华：依托专业资产配置能力 提供“固收+”解决方案( 二 )
当前的中国经济状况备受投资者关注 。 在张清华看来 ， 一季度在疫情冲击下各国政策进入危机模式 ， 全球货币政策都转为极度宽松 。 进入二季度 ， 中国的疫情控制最好 ， 经济也最早出现快速恢复 ， 相应的货币政策正常化也最为领先 ， 这造成了5月份以来利率水平的大幅抬升和债券市场的普遍下跌 。
“我们认为当前利率水平已经基本吸收了货币政策正常化的影响 ， 后续利率的走势将取决于基本面的发展 。 如果经济修复的方向没有受到逆转的话 ， 那么依靠利率大幅下行带来的资本利得机会可能已经非常有限 。 ”但他也认为 ， 考虑到当前经济复苏阶段仍然比较初期以及面临的较多不确定性 ， 一段时间内货币政策仍然难以彻底转向 ， 在相对充裕的流动性环境下债券市场可能仍然有获得票息收益的机会 。
在他看来 ， 目前中国逐步恢复的经济带动企业利润开始回升 ， 同时广义流动性仍保持在较高水平 。 这是典型的经济复苏初期状态 ， 有利于权益资产的表现；同时债券市场仍有充裕的流动性支持 ， 信用债票息和杠杆策略最优 。
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