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民营|国内最大民营精神病院再次冲刺A股 曾被否的康宁医院准备好了吗？

_本文原题为 国内最大民营精神病院再次冲刺A股 曾被否的康宁医院准备好了吗？
每经采访人员：张潇尹 每经编辑：汤辉
前一次IPO被否2年9个月后 ， 温州康宁医院股份有限公司（以下简称“康宁医院”）再次冲刺A股上市 。 9月30日 ， 浙江证监局官网挂出的辅导备案文件显示 ， 康宁医院于9月18日签署辅导备案文件 ， 接受国泰君安的上市辅导 。
公司2017年12月提交的招股书显示 ， 据Frost&Sullivan研究报告 ， 按照2016年公司收入计算 ， 公司是中国最大的民营精神科医院集团 ， 在中国整体精神科医疗市场排名第四 。
不过 ， 在鼓励社会办医的浪潮下 ， 行业领先的康宁医院首发申请却未过会 。 2018年1月 ， 证监会发布的《第十七届发审委2018年第19次会议审核结果公告》中对公司询问的问题集中在公司的管理输出模式、关联交易情况、是否符合会计准则等 。 如今两年多过去 ， 这些问题解决了吗？
“淡化”管理输出模式
发审委首先提出质疑的是公司管理输出的方式 。 招股书显示 ， 康宁医院向其他医疗机构提供管理服务 ， 通过输出管理的方式拓展公司的医疗机构网络 ， 即公司向其他医疗机构提供的管理服务内容主要包括推荐和委派具有专业资格的医生、护士以及管理人员等 ， 发审委要求公司说明其所管理医院未列入合并范围的原因 ， 向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为 ， 是否符合会计准则的要求 。
民营|国内最大民营精神病院再次冲刺A股 曾被否的康宁医院准备好了吗？
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公司管理服务的输出医院 图片来源：招股书截图
事实上 ， 上述管理服务输出对象中 ， 还包含公司的关联方 。 招股书显示 ， 北京怡宁医院在筹建阶段的款项主要由康宁医院垫付 ， 在北京怡宁医院成立前 ， 康宁医院累计代垫筹建期款项2477.3万元 ， 北京怡宁医院的法定代表人管伟立为康宁医院实际控制人之一 ， 同时 ， 截至招股书签署日 ， 公司持有北京怡宁医院32.67%股权 。
另一个被发审委重点关注的关联方是平阳长庚医院 ， 管伟立、王莲月、王红月曾经持有平阳长庚医院31.82%股份 。 不过 ， 2015年4月 ， 也就是在康宁医院启动港股IPO之时 ， 管伟立等三人将上述股份转让给深圳前海鼎晖富海股权投资合伙企业（有限合伙） ， 将平阳长庚医院移出了报表范围 。
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报告期内 ， 公司与关联方结算的管理服务费用 图片来源：招股书截图
不难发现 ， 对于公司管理输出这一形式 ， 发审委并不“买账” ， 其要求公司说明是否应按照实质重于形式原则将北京怡宁医院纳入合并范围 ， 以及与平阳长庚医院相关的股权转让是否存在关联交易非关联化的情形等 。
不过 ， 从康宁医院近两年的动作上看 ， 公司正有意淡化管理输出这一模式 ， 原先公司提供管理服务的医院正被纳入公司的控股医疗机构网络 ， 这也或许成了公司此次重新冲刺A股的底气 。
以上述北京怡宁医院为例 ， 公司去年5月发布公告表示 ， 公司全资子公司浙江康宁医院管理(集团)有限公司与北京怡宁医院有限公司签署增资协议 。 本次增资完成后 ， 公司将持有北京怡宁医院51%的股权 ， 公司表示这一动作将进一步扩大控股医疗机构网络 。
从“客户”被发展为控股子公司的还有温州慈宁医院 ， 康宁医院于2020年上半年收购了温州慈宁医院的控股权并终止了此前的管理咨询服务 。 此前 ， 康宁医院在招股书中针对慈宁医院的情况披露表示 ， 公司向慈宁医院推荐了一名院长 ， 负责慈宁医院的日常医疗运营管理工作 ， 并对慈宁医院经理负责 ， 公司未能控制慈宁医院 ， 此外 ， 彼时康宁医院还表示 ， 包括慈宁医院在内的医疗机构尚处于培育期 ， 公司对其实现的管理服务收入规模较小 。


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