风领科技|南微医学：微创诊疗器械领域的行业龙头，值得投资吗？(688029)( 三 )
对比海外以及国内理论空间测算 ， 我国消化内镜诊疗量还有很大提升空间 。 国内胃镜与肠镜诊疗在2012到2019年已经有了明显的提升 ， 大约提升了两三倍 。 但是相比于海外各国 ， 仍然诊疗比例较低 ， 日本胃镜检查比例是中国的 3 倍 ， 美国肠镜检查是 5-6 倍 。
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根据中国医师协会内镜医师分会会长李兆申院士的采访 ， 很多消化道肿瘤在发病早期往往没有表现 ， 但有明显表现时大都已经到了晚期 ， 而胃肠镜检查是消化道肿瘤早筛的金标准之一 ， “建议40岁以上的人群应当每年做一次胃肠镜检查 ， 不管有没有症状都要去做 。 ”如果按照年过40就要做次胃肠镜检查标准 ， 全国有3亿人需要做检查 ， 而全部的消化内镜医生需要92年才能完成 。 2019年 ， 国内做胃肠镜检查的大约7500万人次（不考虑胃肠镜检查人次的重叠） ， 理论空间有4倍 。
国内内镜诊疗器械市场也以进口产品为主 。 本公司在全球内镜诊疗器械中市占率低 ， 仅2% 。 前三为外资品牌 。 南微在国内的市占率比较低 ， 估计总体占比6%左右 。 其止血闭合类国内占比15% ， EMR/ESD和ERCP在国内占比低于3% 。
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综上 ， 预计国内内镜行业继续保持高增长 。 一方面 ， 国内内镜诊疗器械市场2012-2019年的复合增速为25-30% 。 而考虑到我国消化道癌症的高发和内镜诊疗的低渗透率 ， 预计未来5年国内内镜诊疗器械市场有望维持20%以上速度增长 。
②竞争优势
两大重磅产品--和谐夹与黄金刀
● 和谐夹
国内高市占率 。 止血闭合类的拳头产品是止血夹 ， 俗称“和谐夹” ， 系国产独家 。 2015年 ， 和谐夹在中国和欧洲上市 。 国内市场770万支每年 ， 公司市占率44% ， 未来可以提高到70-80% 。 美国后面增速也会快的 ， 因为波科大本营在美国 ， 但是他的价格贵 ， 大概是南微的5倍左右 。
性能优势 。 公司软组织夹上市时间晚于波士顿科学、库克和奥林巴斯等国际巨头 ， 没有盲目跟随进口产品的技术设计 ， 而是在大量调研的基础上采用自主的凸轮设计 。 公司的凸轮设计不仅能够无限次重复开闭和在弯曲状态下实现 360 度精确旋转 ， 而且残留段短（软组织夹金属钳头部分需要残留在体内 ， 随后被人体排出 ， 所以残留段短对人体潜在伤害小） ，规格齐全（满足多样临床需求） ， 手感清晰（竞品的弹性结构易误操作） ， 操作舒适（符合 人体工程学设计） 。
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价格优势 。 相对于外资产品 ， 价格低廉 。
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● 黄金刀
内镜粘膜下剥离术（Endoscopic Submucosal Dissection ， ESD）主要应用于治疗癌前病变和早癌患者 ， 是在内镜下粘膜切除术（Endoscopic Mucosal Resection ， EMR）基础上发展而来 。 手术方法是在内镜粘膜下注射基础上 ， 利用特殊的高频电刀 ， 将病变组织所在粘膜剥离 ， 从而达到根治消化道肿瘤的效果 。
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黄金刀优势明显 ， 性价比高 。 公司一次性高频电切开刀（俗称黄金刀）在2018年3月获NMPA批准上市 。 相对其它产品 ， 公司的黄金刀具有刀头覆盖黄金涂层 ， 能够有效防止粘连 ， 同时具备良好的柔韧性和顺应性 ， 吸收性能好 ， 陶瓷绝缘末端 ， 方便手术操作的特点 。
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