我和我的家乡 我和我的财富
黄凡前德意志银行财富管理中国区总监 。 资深投资管理人 ， 中国证券市场第一代的投资经理 。过去多年间 ， 每年的国庆长假 ， 都安排国内或海外走一圈 ， 看不同的风土人情 ， 领略祖国建设的新貌 ， 然后写一些观感 ， 比如去年国庆假期撰写的《 从黄金周见闻看投资机会》 。今年情况特殊 ， 小孩的学校通知国庆长假期不能外出 ， 作为家长也就只有宅在上海了 。 不过不外出也能通过观看电影来了解祖国各地这些年来所发生的改变 。 其中近期热播的电影《我和我的家乡》用了发生在“东西南北中”的五个平凡人物的小故事 ， 向人们展示了全国各地改革开放四十年来所发生的翻天覆地的巨变 。 人民群众的生活水平确实较从前极大地提升了 。作为一名四十年改革开放的亲历者 ， 今天正享受着四十年前不可想象的优质生活 ， 颇有感慨 。 其实 ， 在每一位建设者在自己平凡岗位的努力下 ， 每年一点点的改变 ， 40年间祖国就大变样了 。同理 ， 投资理财每年一点点不起眼的收益率 ， 长期累计下来 ， 也一定让我们的财富级别有大的提升 。 正可谓 ， 积跬步以至千里 。以下是自制年化复利与总回报率表 ， 供参考：
年化收益15%一点都不起眼 ， 持续十年 ， 回报为4.05倍；年化收益20%大家也觉得没有什么了不起 ， 持续十年 ， 回报为6.19倍 ， 年化收益25%稍微像样点 ， 持续十年 ， 回报就为9.31倍 。， 离十倍回报的梦想不远了 。神奇的、貌似只涨不跌的国内楼市回报 ， 在过去的“黄金十年”回报率也远达不到十年十倍 。我制作了下表 ， 比较大家印象中大涨的资产过去十多年的表现（下图）：
国内股市其实表现并没有如大家想象的不堪 。 中小板指数跑赢一线城市核心地段的楼价 ， 沪深300指数一不小心跑赢了被国内投资人羡慕得不得了的美股标普500指数 ， 笨笨的上证指数也跑赢了位于上海陆家嘴核心地区的知名天价楼盘“汤臣一品” 。当然了 ， 表现最佳的依然是A股上市公司中的核心优质资产 ， 如何找出核心优质资产？我按以下标准来衡量：1）过去十年ROE平均大于25%2）各行业的龙头企业结果就得出了 ， 贵州茅台＋华东医药＋格力电器＋双汇发展 的这样一个组合 ， 假设2006年7月31日将1百万元等分投入到这四家上市公司 ， 到2020年7月31日账户市值变成了2千2百9十8万元 ， 十四年间增值近22倍 ， “十年十倍”的回报轻松实现 。这个组合在过去十四年间的年化回报就是25%左右 ， 刚好约等于这些公司的平均净资产收益率ROE 。 这就印证了一个事实：如果以实业思维长期投资 ， 分享国内优秀上市公司的经营收益 ， 是可以让二级市场的投资人实现慢慢变富的 。全球公认的股神巴菲特 ， 通过分享全球优秀上市公司的经营收益 ， 50岁以后获得了自己人生中99％以上的财富 ， 成为了世界上最富的人之一 ， 其40多年间的年化回报率也仅为19%左右 。
因此 ， 起步的财富级别不高并不是我们今后生活富足的障碍 ， 试想一下 ， 如果按以上分析的方法坚持积累不起眼回报 ， 在短短几十年间就可以把自己原有的财富总量提升百倍 。而且分析与计算再次印证了 ， 以合理价买入 ， 然后坚守长期持有ROE高的优质上市公司 ， 就是分享我国改革开放的长期成就 。 人们在“等”与“守”中 ， 家乡的生活慢慢地发生了巨变 ， 同样地 ， 在投资理财的“等”与“守”中也可以慢慢实现财富级别升级 。我根据自己在国内外市场摸爬滚打近三十年的经验与教训 ， 把“十倍回报”背后的价值投资真经总结为“选”、“等”、“守”三个字 。 具体上就是以前文章中多次提到的“选好公司 ， 等合理价买 ， 坚守长期持有”的原则 。写到这里 ， 熟悉的读者肯定会说了：你又来说一遍你的老生常谈了！这样的方法会让我们错过许多“热点”、错过很多“好赛道” 。 然而 ， 投资是要有终局思维的 ， 我们一定别忘记我们的终点目标是长期财富级别的提升 。 只要能实现这个终极目标 ， 中途的各种“错过”真没有什么大不了的 。 君不见 ， 巴菲特老先生错过了“高科技泡沫”、错过了“2016年前的苹果”、错过了“阿里与腾讯”、也错过了“中石油最后的疯狂”……然而这一切的“错过”都不影响他老人家成为全球最出色的投资管理人 。文章原载于秦朔朋友圈
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