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曹中铭股市观察|打“新”炒“新”出现新变化，IPO提速并非主要原因


步入9月份以来 ， A股市场的打“新”炒“新”格局正在发生微妙的变化 。 打“新”方面 ， 虽然新股中也不乏牛股诞生 ， 且中签投资者频现赚得盆满钵满的现象 ， 但也有某些新股表现差强人意 ， 导致打新收益并不理想 。 炒“新”方面 ， 由于某些新股上市次日便开始持续下跌 ， 炒“新”者被套牢的比比皆是 。
曹中铭股市观察|打“新”炒“新”出现新变化，IPO提速并非主要原因
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A股市场向来都有“新股不败”的神话 。 “新股不败”神话的上演 ， 一方面与市场的炒“新”情结有关 。 只要有新股上市 ， 出于投机方面的目的 ， 市场资金便会炒作一番 。 由于新股并没有套牢筹码 ， 因此炒“新”者从中获取盈利的案例不在少数 。
另一方面 ， 显然也与新股发行市盈率存在23倍的“高压线”有关 。 当新股的发行市盈率“被锁定”后 ， 客观上也为新股挂牌后的上涨“预留”了空间 。 事实上 ， 近几年来 ， 新股挂牌后出现的连续涨停现象 ， 与新股发行市盈率存在23倍的高压线是分不开的 。
随着IPO注册制先后在科创板与创业板开启试点 ， A股市场打“新”与炒“新”格局发生变化已成必然 。 由于科创板与创业板新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制 ， 挂牌前五个交易日并不存在所谓的涨停现象 ， 但某些涨幅巨大的个股 ， 往往能为中签者带来丰厚的收益 。 然而 ， 也有某些个股挂牌首日即创出最高价 ， 此后的连续下跌 ， 既将上市首日买入新股的投资者套牢 ， 甚至于股价还会出现破发现象 。 比如锋尚文化为创业板注册制新股 ， 挂牌当天创出最高价 ， 第13个交易日即跌破发行价 。
今年以来 ， 像锋尚文化这样出现破发的新股已多达6只 ， 其中既有沪市主板新股 ， 也有科创板、创业板注册制新股 。 因此 ， 新股破发出现并不限定于特定的板块中 。 即使是存在发行市盈率高压线的新股 ， 同样出现破发 ， 这显然是值得重视的现象 。 除了新股出现破发 ， 新股挂牌当天即打开涨停 ， 中签新股收益只有数千元的在市场上已成常态 。 个人以为 ， 上述现象的出现 ， 并不是偶然的 。
首先 ， 下半年打“新”炒“新”出现新变化 ， 与新股发行数量增多 ， 市场对于新股应接不睱是分不开的 。 数据显示 ， 今年上半年上市119只新股 ， 平均每月不到20只 。 而从7月份开始 ， 新股发行上市明显提速 。 7月份上市新股50只 ， 8月份上市59只 ， 9月份则有67只新股上市 。 如此多的新股上市 ， 对于炒“新”者而言 ， 无形中也有麻木之感 。
其次 ， 新股发行提速 ， 对市场资金面所形成的压力是不言而喻的 。 上半年119只新股首发募集资金合计1392.74亿元 ， 而今年7月新股募集资金就高达1003.61亿元 ， 8月和9月首发募集资金分别为630.58亿元、530.44亿元 ， 三季度累计募集资金达到2164.64亿元 。 三季度如此力度的融资 ， 无形中会对市场资金面形成压力 ， 8、9月份市场表现不佳 ， 打“新”炒“新”格局出现变化 ， 与新股大量发行上市 ， 以及融资力度过大不无关系 。
当然 ， 市场打“新”炒“新”格局出现变化 ， 更与新股市场化发行有关 ， 这一点对于科创板、创业板注册制新股而言表现得更加明显 。 注册制背景下的市场化发行 ， 新股发行规模、价格、节奏等主要通过市场化方式决定 ， 实际上也会对市场的打“新”与炒“新”不可避免地产生影响 。 比如由于新股发行市盈率不受限制 ， 高价发行 ， 必然会压缩新股的上涨空间 ， 甚至会产生挂牌当天即创出最高价的一幕 ， 进而放大炒新风险 。
但无论是打“新”收益大幅下降也好 ， 还是新股出现破发 ， 导致炒“新”出现亏损也好 ， 个人以为都是正常的 。 随着注册制试点的全面铺开 ， 以及新股市场化发行的不断推进 ， “新股不败”在今后也必然会变成“神话” 。 不仅炒“新”会有风险 ， 打“新”也会存在风险 。 而这 ， 或许也是新股市场化发行的必然结果 。 反过来讲 ， 这样的结果 ， 也将倒逼新股以合理的价格发行 ， 并倒逼投资者理性参与打“新”与炒“新” 。


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