扩张之后的白云山，是否值得投资，全面分析得到答案一、公司的简介二、合并资产负债表三、合并利润表四、合并现金流量表五、企业文化六、团队七、核心竞争力八、估值九、总结
_本文原始标题：扩张之后的白云山 ， 是否值得投资 ， 全面分析得到答案
白云山这个名字相信大家都很熟悉 ， 尤其是广东人 ， 它不单只是一座名山 ， 而且还是一家知名的药企 ， 今天就分析该公司 ， 看其是否值得投资 。
一、公司的简介首先其全称是广州白云山医药集团股份有限公司 ， 它是南派中药的集大成者 。
本公司拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企 ， 其中10家为百年企业 。其中有很多知名的药品 ， 比如：复方丹参片系列、板蓝根颗粒系列、小柴胡颗粒、小儿七星茶颗粒、壮腰健肾丸、安宫牛黄丸、舒筋健腰丸、蜜炼川贝枇杷膏 。
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另外还有我们熟知的产品包括王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等 。
当然该集团还有大商业板块 ， 比如药业连锁店 。 大医疗板块 ， 其主要是医疗服务、中医养生、现代养老
以及医疗器械产业 。
从其财报可见 ， 该集团涉及面是比较广的 ， 涉及的领域众多 。
具体看一下财报数据 ， 判断公司有哪些优势和劣势 。
二、合并资产负债表1、总资产
2014-2019年 ， 白云山的总资产金额分别为：142.7亿、158.7亿、259亿、283.1亿、514.8亿、568.9亿
公司总资产增长率分别为：11.24% ， 63.18% ， 9.34% ， 81.82% ， 10.51%
从数据上得知 ， 公司在2018年总资产增长的速度非常快 ， 具体查看该年的财报得知：
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主要是通过现金增持的方式 ， 将医药公司和王老吉纳入本公司的财报 ， 因此其总资产变大 。
2、资产负债表
2015-2019年的资产负债率分别为：45.28% ， 31.83% ， 31.97% ， 55.05% ， 54.32%
随着总资产的增加 ， 其负债也相应增加 ， 该值没有超过60% ， 且最近2年比较稳定 ， 说明其该科目问题不大 。
3、有息负债和货币资金
虽然公司有大量的短期借款 ， 但是从最近5年的数据来看 ， 货币资金完全可以覆盖其有息负债总额 。
其差额最近2年分别为：94亿和120亿 。
说明公司短期内没有偿债的风险 。
4、应收预付和应付预收
白云山2015-2019年应收预付金额分别为：28.2亿、31.3亿、30.7亿、144.9亿、162.7亿
白云山2015-2019年应付预收金额分别为：39亿、41.4亿、49.4亿、120亿、136.8亿 。
计算出白云山2014-2018年连续5年应付预收与应收预付的差额分别为：10.9亿、10.1亿、18.7亿、-25.2亿、-25.9亿 。
2015-2017年该值为正数 ， 说明公司无偿占用了上下游公司一部分的资金 ， 从2018年开始 ， 通过增资的方式将2家公司纳入本集团的报表后 ， 该值开始为负数 。
从数据上说明 ， 话语权在减弱 ， 准确的来说应该是这新纳入两家公司的话语权较弱 。
应收账款与总资产的比例分别为：6.63% ， 4.28% ， 3.93% ， 21.12% ， 22.07%
从该数据更能反映 ， 2018年开始应收账款金额超过20% ， 说明公司出现了一定的经营风险 ， 需要注意这个问题 。
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5、固定资产
固定资产、在建工程、工程物资的合计金额与总资产的比例分别为：15.69% ， 9.12% ， 8.36% ， 7.08% ， 6.32%
从数据上看 ， 其属于轻资产型的公司 。 未来保持其竞争力所需的成本相对较低 。
6、与主营业务无关的投资
2015-2019年公司与主营业务无关的投资于总资产的比例分别为：3.59% ， 2.17% ， 4.45% ， 0.74%1.33%
该比值最近2年相对比较少 ， 说明公司更专注于主业 ， 这是好事情 。
7、每股净资产
由归属于母公司所有者权益合计/股本=每股净资产
该比值分别为：6.5 ， 10.7 ， 11.6 ， 13.3 ， 14.9
呈现逐年上涨的趋势 ， 这是好事情 。
因为每股净资产值越大 ， 表明公司每股股票代表的财富越雄厚 ， 通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强 。
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三、合并利润表1、营业收入
2014-2019年白云山的营业收入金额分别为：188.2亿、191.2亿、200.4亿、209.5亿、422.3亿、650亿 。
营业收入增长率分别为：1.63%、4.76%、4.58%、101.55%、53.79%
扩张后的白云山其营业收入增长速度明显增快 。
2、毛利率
白云山最近5年的毛利率分别为：36.21%、33.06%、37.66%、23.84%、19.82%
毛利率在扩张后也出现明显的下滑 ， 未来需要继续观察该科目 ， 目前说明公司的核心产品竞争力还是不强 。
3、费用率
2015-2019年公司的费用率分别为：28.98%、26.27%、27.99%、17.38%、13.94%
该比值在最近2年变小 。
费用率/毛利率分别为：80.05%、79.46%、74.33%、72.91%、70.37%
该比值呈现下降的趋势 ， 公司的成本管控能力在慢慢变强 ， 当然作为医药行业的公司该比值会相对偏大 ， 一般其他行业优秀的公司该值在40%以下 。
4、主营利润率
主营利润率分别为：6.34%、5.84%、8.69%、5.84%、5.41%
该比值相对较低 ， 远低于15%的数值 ， 说明公司未来保持持续稳定的盈利能力难度相对较大 。
另外主营利润/利润总额分别为：74.44%、60.20%、73.06%、61.34%、85.14%
最近1年该比值超过85% ， 说明这一年的利润质量是最近5年来最高的 ， 一般优秀的公司至少连续5年达到80%以上 。
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5、归属于母公司的净利润
公司2014-2019年归属于母公司的净利润分别为：11.9亿、13亿、15.1亿、20.6亿、34.4亿、31.9亿
归属于母公司净利润增长率分别为：8.89%、15.97%、36.71%、66.90%、-7.33%
2015-2018年该数值增长速度较快 ， 表现比较好 ， 但是2019年该值出现负增长 ， 这是不好的事情 ， 未来也需要继续观察 。
6、净利润现金含量比
公司最近5年的净利润现金含量比分别为：144%、163%、87%、148%、146%
最近5年的平均值达到138% ， 在医药行业中该比值属于较高的水平 。 很多知名的药企 ， 甚至是股价很高的药企该比值都低于100% 。
这一点说明公司的现金流没有问题 ， 赚的钱都是真金白银 ， 这应该和其涉及领域广有很大的关系 。
四、合并现金流量表1、造血能力
公司的经营活动产生的现金流量净额完全可以覆盖固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利的总额 ， 最近2年还有结余在35亿元左右 。
说明公司可以通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求 。
2、成长能力
公司购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别是26.54%、8.96%、10.73%、9.17%、47.78%
说明公司仍处于快速发展中 。
3、现金分红
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公司的现金分红率表现一般 。
4、现金净增加额
公司最近2年的现金净增加额分别为：35.8亿和17.6亿 。
表现都还是不错的 ， 该科目没有问题 。
五、企业文化一家公司能否持续稳定的发展 ， 其企业文化起到至关重要的作用 ， 现在来看看白云山的企业文化 。
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在其官网上可以看到它的企业文化 。
1、使命：广药白云山、爱心满人间 。
2、愿景：打造世界一流企业 。
3、核心价值观：合作、诚实、勤奋、创新、奉献、救济 。
使命和愿景都突出主体 ， 有一定的感召力 。
总的来说 ， 白云山的企业文化是不错的 ， 能支撑这么大体量的公司继续前进 。
六、团队
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白云山属于国有资产控股 。
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其团队成员都是长期在集团内工作 ， 有丰富的经验 ， 该团队也应该可以带领公司继续前进 。
七、核心竞争力1、提到核心竞争力 ， 公司应该最主要的核心竞争力就是其品牌 ， 集团拥有中国驰名商标10项、广东省著名商标22项、广州市著名商标27项 。
另外公司拥有悠久的中医药历史 ， 具体可以看公司的财报 。
2、拥有一定的技术优势 ， 因此这个也可以作为其护城河 。
八、估值首先公司的资产负债率低于60%和净资产现金含量比大于100% ， 可以对其进行估值 。
从以上报表得知 ， 公司最近5年的归属于母公司净利润增长率平均值在24% ， 因为2019年该值为-7.33%
因此保守估计其未来3年的归属于母公司净利润增长率为15% 。
2019年归属于母公司的净利润为31.9亿 ， 因此2020年归属于母公司净利润估计为36.7亿 。 合理的市盈率为18倍 。
即：2020年合理市值为=36.7*18=760亿
2021年=42.2*18=873.5亿
2022年=48.5*18=1004亿 。
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7月15日的最新总市值为544.87亿 ， 从数据上看 ， 公司处于低估的状态！
九、总结白云山是否值得投资还是需要根据自己的判断 ， 即使投资它风险会比较小 ， 甚至很可能目前还处于低估的状态 ， 取决于你自己信不信！
从财报上看 ， 白云山表现好的地方在于：
1、每股净资产呈现逐年升高的趋势 。
2、最近5年净利润现金含量比的平均值为138% ， 赚到的钱是真金白银 。
3、现金净增额表现不错 。
不好的地方在于：
1、在扩张之后 ， 应收账款比例超过20% 。
2、毛利率呈现下降的趋势 。
3、主营利润率偏低 。
公司未来肯定还是会有所发展 ， 因为其行业的天花板很高 ， 主要是看其团队的管理 ， 拥有如此多知名品牌的白云山会有如何的发展？我们可以拭目以待！
医药目前的整体势头不错 ， 或许可以再等待好价格入手 。
以上分析仅供参考 ， 不作为投资的建议 ， 如果有兴趣欢迎留言评论！
最后讲下我的池子股
如何才能挑到10倍股？最近很多伙伴留言 ， 说想要一些比较好的选股指标 ， 因为看到我的股池的股票表现得还不错 ， 而且一般都是盘前发出的 ， 其实在实际操作中 ， 如果一定要采取强势追涨的法则 ， 那么一定要设好止损位 ， 及时止损相当重要 。
我整理过往数据 ， 再结合当下市场热点题材和板块 ， 也整理了一份10月中线金股池名单 ， 这几只票经过几个月的震荡吸筹 ， 目前随着市场逐渐回暖 ， 已经有主力资金开始布局介入 ， 上升通道已经打开 ， 趋势很不错 ， 由于平台机制审核问题 ， 没有直接说出个股名字 ， 老规矩 ， 老地方 ， 大家可以在（Wechat=微信）上搜索：ymq8892备住池子股 ， 然后就好啦 ， 大家要记住 ， 是用聊天的软件 ， 明白了吧！据说聪明的朋友都能找到我 。
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