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均告失败|华奥汽车二度冲A均告失败，高度依赖4S店，代收款问题突出( 二 )


2017—2019年 ， 华奥汽车采用合作4S店统一代收模式产生的业务收入占全部业务收入的比例分别为9.19%、21.53%和25.70% ， 呈显著上升趋势 。
深交所落实函除了要求华奥汽车补充披露其委托4S店代收服务款的内部控制制度及后续整改措施等 ， 还要求其补充披露主要业务全面依托4S店而又未被4S店取代的商业逻辑及其合理性等 。
华奥汽车表示 ， 其主要针对存量机动车而不是新车的检测评估 ， 目标客户群体为在用车车主 ， 其检测服务和4S店的检修服务也存在差异性 ， 4S 店历史上通常不会针对车辆核心零部件寿命及可靠性检测开展相关研发 ， 亦无法提供类似检测服务 。
时代商学院认为 ， 华奥汽车的主要经营地址是在各4S店内 ， 并无自身的独立渠道 ， 4S店相当于控制了“流量入口” ， 因此 ， 华奥汽车在4S店面前通常处于弱势地位 。
三、毛利率持续下降 ， 业务集中度高
结合此前招股书来看 ， 2015—2019年 ， 华奥汽车的主营业务毛利率分别为79.16%、77.93%、70.18、68.32%和65.9% ， 呈显著下降趋势 。
招股书显示 ， 由于各地4S店经营成本上升 ， 华奥汽车为了保持稳定的业务合作关系 ， 提高了向部分合作4S店支付的检测业务技术服务费比例 ， 导致毛利率不断下降 。 可见 ， 华奥汽车需要承担4S店经营成本上升带来的压力 ， 其成本转移能力较弱 。
值得一提的是 ， 同行可比上市公司毛利率均值分别为44.59%、41.5%、51.58%、42.21%和49.94% ， 华奥汽车毛利率高出同行20个百分点的合理性存疑 。
华奥汽车解释称 ， 其与可比公司所处的细分行业有所差异 ， 且华奥汽车的客户以大量个人客户车主为主 ， 分散程度较高的个人客户为主的客户结构可获得较高的毛利率 。
此外 ， 2017—2019年 ， 华奥汽车在华北和华东地区实现的主营业务收入占同期营业收入的比例分别为72.69%、75.88%和79.46% ， 业务区域集中程度越来越高 。
华奥汽车的销售费用占营业收入的比重分别为35.15%、34.65%和31.85% ， 占比较高 。 但华奥汽车并未在招股书中披露其销售费用率与同行可比公司的比较 。 职工薪酬和渠道推广费用为销售费用的主要组成部分 。 从职工薪酬来看 ， 华奥汽车的销售人员人均工资高于广汇汽车、亚夏汽车和庞大集团等上市公司 。
根据iFinD数据显示 ， 2017—2019年 ， 广汇汽车的销售费用率分别为2.9%、3.62%和3.17% ， 华奥汽车与广汇汽车10倍之差的销售费用率着实有些吊诡 。
9月29日 ， 时代商学院就以上问题向华奥汽车发函询问 ， 截至发稿尚未收到回复 。
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