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陆金|拆解金融科技三巨头｜蚂蚁、京东数科、陆金所的投资价值探析

_原题为 拆解金融科技三巨头｜蚂蚁、京东数科、陆金所的投资价值探析
10月8日 ， 中国平安集团旗下金融科技公司陆金所控股有限公司（Lufax Holding Ltd ， 下称陆金所控股）披露上市招股书 ， 拟在纽交所上市 ， 这也意味着国内金融科技领域三大独角兽——蚂蚁集团、京东数科、陆金所控股均步入上市正轨 。
除陆金所外 ， 7月20日 ， 蚂蚁科技集团股份有限公司（简称“蚂蚁集团”）宣布在上交所科创板和香港联交所同步上市 ， 随后迅速提交招股说明书并顺利过会 ， 9月22日 ， 上交所披露了蚂蚁集团及其保荐机构对上市委会议意见落实函的回复 ， 同日 ， 蚂蚁集团提交注册 。
9月11日 ， 京东数字科技控股股份有限公司（简称“京东数科”）科创板上市招股申请书也得以曝光 。 9月30日 ， 其IPO审核状态更新为“已问询” 。
同为金融科技公司 ， 蚂蚁集团被称为“全球最大独角兽” ， 实力最为雄厚 ， 其在多个金融科技业务领域位列行业第一 ， 市场预计估值或达2000亿美元；陆金所控股被称为“美股市场迄今为止最大的金融科技IPO” ， 上市前最后一轮估值已超2600亿元；京东数科则于2014年2月推出了业内首款信用消费产品京东白条 ， 开创了互联网信用支付的先河 ， 此前估值也已近2000亿元 。
尽管京东数科在招股书中强调 ， 蚂蚁集团等公司的客户群体、经营范围、业务模式与其均存在一定差异 ， 因此财务数据并不具直接可比性 。 但陆金所控股、京东数科招股书中均提到竞争对手蚂蚁集团 。 因此 ， 在一定程度上 ， 三家巨头多维信息的比较或具有一定价值 。
三家金融科技公司有何不同？又是否具有相似之处？京东数科和陆金所控股哪些数据能与蚂蚁集团一比？
背靠互联网、金融巨擘
蚂蚁集团、京东数科与陆金所控股 ， 分别背靠阿里巴巴（NYSE：BABA ， 09988.HK）、京东（NASDAQ：JD）、中国平安（601318.SH ， 2318.HK）三家企业 ， 前两家为互联网巨头 ， 后一家则为金融巨擘 。
蚂蚁集团前身是浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司（简称“蚂蚁金服”） 。 2014年10月 ， 蚂蚁金服成立 ， 股东为杭州君瀚股权投资合伙企业（简称 “杭州君瀚”）和杭州君澳股权投资合伙企业（简称“杭州君澳”） 。 蚂蚁集团的重要子公司支付宝于2004年12月由阿里巴巴集团设立 。 2019年9月 ， 阿里巴巴通过全资子公司杭州阿里巴巴入股并获得蚂蚁金服33%的股权 。
京东数科的前身是北京京东金融科技控股有限公司（简称“京东金融”） 。 2017年 ， 京东将金融业务独立拆分成后改名为现在的京东数科 。
陆金所控股则由中国平安“孵化” ， 中国平安持股42.3%、Tun Kung Company Limited（下称Tun Kung）持股42.7% 。 而Tongjun Investment Company Limited（下称Tongjun）和Lanbang Investment Company Limited分别持有Tun Kung41.0%和37.4% 。 其中 ， Tongjun代表中国平安某些高级雇员持股 ， 其管理委员会成员为5名中国平安员工 。
相比之下 ， 背靠互联网巨头的蚂蚁集团和京东数科实际控制权都在明星企业家手中 。
招股说明书显示 ， 马云是蚂蚁集团的实际控制人 ， 通过持有杭州云铂34%的股权控制杭州君瀚和杭州君澳 ， 而后两家公司分别持有蚂蚁集团29.8621%及20.6556%的股份 ， 以此马云间接控制蚂蚁集团50.5177%的股份 。
京东数科控股股东、实际控制人刘强东直接持有发行前总股本的8.86% ， 通过宿迁领航方圆股权投资中心、宿迁聚合数字企业管理有限公司、宿迁博大合能基金管理合伙企业间接控制发行前总股本的41.49% ， 共计占此次发行前总股本50.35% ， 通过特别表决权安排控制表决权总数的74.77% 。 发行后 ， 刘强东直接持有总股本7.97% ， 表决权比例为42.61% ， 控制表决权总数的70.77% 。
蚂蚁集团业绩绝对额、增速均领先
截至2020年6月30日 ， 蚂蚁集团资产总额为3158.98亿元 ， 较2019年年末增长16.33%；陆金所控股资产总额达1921.38亿元 ， 较去年年末增长28.49%；京东数科资产总额达562.92亿元 ， 较2019年年末增长7.45% 。
在营收上 ， 蚂蚁集团是当之无愧的行业老大 ， 业绩和增速都处于领先地位 。
2020年上半年 ， 陆金所控股营收达256.84亿元 ， 同比增长9.55% 。 2019年、2018年营业收入分别为478.34亿元、405亿元 ， 同比增长18.11%、45.58% ， 增速在减缓 。
京东数科上半年营业收入为103.27亿元 ， 2019年、2018年营收为182.03亿元、136.16亿元 ， 同比增长33.69%、50.12% ， 近两年增长速度均高于陆金所 。
蚂蚁集团上半年的营收为725.28亿元 ， 同比增幅超过38% 。 2019年、2018年蚂蚁集团分别实现营收1206.18亿元、957.22亿元 ， 同比增长40.71%、31.08% ， 2019年增速反超陆金所和京东数科 。
在净利润上 ， 蚂蚁集团净利润也呈现高速增长趋势 ， 陆金所2019年和2020年上半年净利润同比略有降低 ， 京东数科则在今年上半年处于亏损状态 。
蚂蚁集团今年上半年达到219.23亿元 ， 超过2019年全年净利润180.7亿元 ， 2019年净利润是2018年8倍多 。


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