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大牛的春天|十大金股，10月( 三 )


3、公司利空逐步出清 ， 寿险改革转型利好逐步凸显 。 上半年平安除了受疫情影响之外 ， 应该说还是改革短期阵痛对于业绩的影响也比较大 。 代理人队伍规模缩减以及管理层变动的影响的利空也在逐步出清 。 此外 ， 15项寿险改革项目年底基本落地 ， 明年由试点逐步推广全国各地 ， 包括像发展模式、营销体系、产品策略、渠道改革红利将逐步兑现 ， 代理人规模有望企稳回升 ， 活动率提升 ， 利空出尽改革利好逐步兑现 。
社服|珀莱雅
核心观点
1、公司电商运营营销能力出色 ， 并通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界 ， 产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲 。
2、彩妆品牌高举高打 ， 品类布局进一步完善 。 彩棠品牌已做充足全渠道营销实现较大声量 ， 双十一有望进一步放量；INSBAHA（印彩巴哈）单设旗舰店后品象全面升级 ， 近期已推出粉底液、眼影等新品 ， 有望助力增长 。
3、主品象全面升级 ， 销售持续高速增长 。 2020年新上市红宝石精华、双抗精华、时光鱼子精华（5月10日推出 ， 主攻线下百货等渠道）几款大单品 ， 销售情况出色 。
电新|福莱特
核心观点
1、Q4国内与海外需求共振 ， 短期产业链整体供应偏紧 ， 光伏玻璃最高报价达到35元/㎡ ， 8月以来价格已上涨四成多 ， 分析供需 ， 我们认为光伏玻璃价格高位将维持到2021年下半年 。
2、需求端 ， Q4迎来全球光伏需求高峰 ， 2021年装机预计将达到170GW ， 同增40% ， 同时双玻组件渗透率快速提升将进一步增加光伏玻璃的需求 ， 2019年双玻组件市场渗透率仅为14% ， 2020年有望达到30%以上 ， 2025年将达到60% 。
【大牛的春天|十大金股，10月】3、供给端 ， 福莱特越南两条1000t/d产线预计分别于20Q4和21Q1投产 ， 安徽凤阳4条1200t/d产线预计21年投产3条；信义光能安徽2条1000t/d产线预计20Q4投产 ， 根据我们测算 ， 明年光伏玻璃仍会处于供需偏紧的状态 。
4、作为光伏玻璃龙头企业 ， 2020-22年公司光伏玻璃产能持续扩产 ， 其中受新冠疫情影响的越南2条1000吨/日产线投产日期有所延后 ， 预计2020年底点火；安徽凤阳四、五、六线（各1200吨/日）预计2021年投产；安徽凤阳七线（1200吨/日）以及六条光伏背板玻璃钢化镀膜生产线（年产能4200万平米）预计2022年投产 ， 中短期公司成长性优异 。
汽车|长城汽车
核心观点
1、未来公司将从整体销量结构、平台通用化水平和供应链三个方面进行降本增效 ， 有望实现量价齐升 ， 在存量博弈中赢得胜利 。 短期来看 ， 核心驱动因素是新车订单、行业景气度和季报反映单车盈利改善情况 。
2、皮卡解禁利好政策下 ， 皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量 ， 我国皮卡市场集中度高 ， 长城汽车一枝独秀 ， 两极分化明显 ， 长城皮卡综合实力最强 ， 市场份额有望进一步提升 。
3、我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元 ， 收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77% ， 归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元 。
交运|顺丰控股
核心观点
1、在高端电商需求推动下 ， 公司今年时效件增长超预期 ， 而时效件是公司利润率最高的业务 ， 公司整体业绩高增长确定性强 。
2、长期看 ， 新业务逐步到收获期 ， 产能利用率将不断提升 ， 同时明年底鄂州机场的建成 ， 也将对顺丰成本结构、业务模式带来明显改善 。
3、对标海外 ， 美国快递物流龙头UPS接近万亿市值 ， 中国拥有比美国更大的物流市场 ， 我们相信未来顺丰成长空间巨大 。


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