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大牛的春天|十大金股，10月( 二 )


传媒|美盛文化
核心观点
1、美盛文化具有衍生品设计、生产、销售的基因 ， 经过过去几年的布局优化已构建自有IP的全产业链运营能力；在原有动漫衍生品的基础上重点开拓上下游业务 ， 在文化产业链上布局包括动漫、游戏、影视等领域 ， 成功实现转型升级 。
2、公司IP资源丰富 ， 拥有“同道大叔”等精品IP ， 《纸牌三国》、《光之契约》等游戏；同时与迪士尼、任天堂等合作共同开发大战、魔兽、超级马里奥、漫威等IP衍生品 。
3、明星公司泡泡玛特即将在港股上市 ， 其背后的潮流玩具市场表现出成人对基于IP的艺术级玩具的需求 ， 借助盲盒这一包含不可预测性的消费形式 ， 带来高速行业增长与产业链投资机会 。 公司作为围绕IP运营的行业相关标的 ， 有望高度受益潮玩行业的崛起 。
电子|生益科技
核心观点
7月中旬以来 ， 公司股价出现明显调整 ， 跑输申万电子一级指数 ， 主要系华为事件影响 ， 5G业务需求有所放缓 。 展望长期 ， 一方面5G网络建设是大势所趋 ， 后续应用推广会持续带动基建需求；另一方面 ， 公司对服务器赛道的布局开始进入产品量产阶段 ， 高速CCL批量出货带动产品结构升级和新增产能释放 。
公司今年上半年实现营收69亿元 ， 同比增长15%；归母净利润8亿元 ， 同比增长39% 。 上半年通讯、服务器等终端需求良好 ， 带动业绩增长 。 Q3贸易摩擦等因素导致国内5G通讯建设需求放缓 ， 同时服务器也有下行压力 ， 但公司层面汽车和消费类订单（比如家电）有所填补 。 展望Q4 ， 由于是传统旺季 ， 叠加需求增长和下游补库存两方面因素 ， Q4业绩趋势向上整体可期 。 具体到各项业务：
1.覆铜板方面 ， 传统板材去年因为交货周期拉长 ， 有涨价；今年Q3基本都接近满产状态 ， 接单很满；高速板材方面 ， 公司目前可以批量供应m4 ， m6也已经完成认证 ， 下游服务器客户目前以国内为主 ， 同时台湾ODM厂商也取得比较大进展 ， Q2高频高速整体营收占比超过10% 。
2.子公司生益电子分拆科创板上市 ， 根据公司公告 ， 二轮问询回复已经完成 ， 目前处于待上市阶段 。
3.产能规划 ， 高频高速未来5年市场持续扩大 ， 基站现在是起点 ， 应用市场打开后 ， 量很大 。 根据公司公开调研纪要 ， 目前高频布局可以满足市场30%-40%需求 ， 高速产品布局满足市场30%需求 ， 并且后续产能还有空间可以调配 。 我们的五中全会时间确定了 ， 会议后面一个星期就是某国大选 ， 我们在某国大选之前召开 ， 而不是等到大选之后 ， 说明决心已定 ， 不会因为某国大选结果而改变 ， 就四个字“自强”“内需”！“自强”核心是自主可控 ， 全力攻坚科技板块 ， 而“内需”主要是内循环 ， 新兴消费、医药消费 。 这个十九届五中全会 ， 确定是未来15年的发展方向 ， 这可谓非常的重要 。 最近科技板块已经开始表现 ， 同时主券商近期在指数下跌和震荡期间频繁表现 ， 随着节后消息面的明朗 ， 资金的回归 ， 10月份开启新一轮行情还是可以期待的 。 下面这五只行业龙头有翻倍的预期 ， 在（chkj529）可查看！
食品饮料|贵州茅台
核心观点
1、舆情消化和预期消化较为充分 。
2、需求旺盛基本面不改 ， 在重磅舆情催化下 ， 供给端潜能发挥 ， Q3销售/发货端预计超预期 。
3、确定性更为重要 ， 我们认为Q3发货潜能释放是个积极信号 ， 未来加大直销自营基本方向不变 ， 平抑价格动力能持续促使公司挖掘产量释放潜力 。
家电|格力电器
核心观点
1、以直播带货为标志 ， 持续推进渠道改革 。 格力近期直播销售情况较好 ， 德州站和临沂站分别销售22.2、52.8亿元 。 格力全国巡回直播以“格力董明珠店”为依托 ， 联合主要线上平台和3万家线下门店 ， 并且与家具公司等进行配合 ， 充分发挥联动机制 。 格力渠道扁平化改革已进入深水区 ， 改革成效值得期待 。
2、库存压力降低 。 据产业在线等监测数据 ， 6月开始格力空调出货量逐步恢复增长 ， 炎夏空调热销带来价格回暖 ， 空调线上、线下均价降幅已有明显收窄 。 格力终端销量增长快于工厂出货 ， 渠道库存已有效降低 ， 8月末格力商业库存量同比-22.9% 。 近期直播销售商品主要以新能效和中高端空调为主 ， 也反应了格力老能效空调库存已明显去化 。
3、格力基本面已连续两个季度边际改善 ， 基本面最差的时间已经过去 。 后续地产竣工预期改善 ， 空调行业价格有望止跌 ， 我们预计公司经营将持续改善 。 当前格力处于基本面拐点阶段 ， 我们认为是布局格力比较好的时间段 。
非银|中国平安
核心观点
1、积极备战开门红 ， 年底大单增多负债端有望超预期 。 今年平安预计将会提前打响开门红 ， 筹备时间等方面都会更充裕 ， 集团重视程度明显提升 ， 所以今年开门红情况预计相比去年好很多 。 此外 ， 去年一季度基数相对较低 ， 加上三季度以来 ， 我们发现居民理财支出意愿明显增强 ， 储蓄型产品大单明显增加 ， 因此一季度开门红数据有望表现亮眼 ， 负债端改善将成为推动股价回升的主要驱动力 。
2、长期利率企稳回升 ， 权益资产投资收益年底有望边际改善 。 今年前四个月受疫情影响利率单边下行 ， 对于保险公司长期债券的再投资和新增投资压力显著提升 ， 加大市场对于险企利差损担忧 ， 导致保险板块到目前跑输大盘很大因素之一 。 五月以来利率回升 ， 目前也已经回到疫情之前水平 ， 利率企稳回升甚至进一步上行 ， 将有助于改善险企资产端收益 ， 提升保险估值水平 。 另外 ， 年底权益端投资改善也有望提振公司盈利水平 。 因此 ， 我们认为长期利率企稳提升以及权益资产有望边际改善 ， 有望推升当前保险估值水平 。


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