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德国为何没有“失去20年”

比日本高明？同样签了《广场协议》 ， 德国为何没有“失去20年”德国为何没有“失去20年”
广场协议对日本的伤害之大 ， 已经足以令人们忽略了其他协议签署国的存在 。 事实上 ， 该协议并非美日双方的协议 ， 而是由美、日、德（西德）、法、英等5国于1985年共同签署的 。令人感到诧异的是 ， 在签署广场协议之后不久 ， 日本就开始陷入"失去的20年"中 ， 而德、英、法等国却变得越来越繁荣 。其中 ， 与日本同为制造业和出口大国的德国 ， 甚至还一跃成为欧盟的"一把手" ， 这令人开始好奇：为何同样签署了广场协议 ， 德国却没有"失去20年"呢？分析认为 ， 这主要有以下3大原因 。其一 ， 两国出口对美依赖程度不同 。毫无疑问 ， 作为全球最大的经济体 ， 当时的美国市场对于所有出口大国来说 ， 都是一个非常有吸引力的地方 。 因此 ， 日德2国最重要的贸易伙伴列表中 ， 美国自然在列 。 然而 ， 要说对美国出口更依赖的国家 ， 则非日本莫属 。1980年至1985年期间 ， 美国出口竞争力因美元大幅升值而急剧下降 ， 因此到1985年 ， 美国工业产品出口已经位列日本和西德之后 ， 仅排名全球第三 。 为了防止情况继续恶化 ， 美国开始对其主要的贸易伙伴施压 ， 最后通过签署《广场协议》来解决 。其中 ， 作为对美国市场依赖程度更高的日本 ， 在美国频频施压的情况下 ， 多次主动限制本国对美出口 。 数据显示 ， 1984年日本对美出口额占其总出口额高达35% ， 其对美的依赖程度 ， 不亚于目前澳大利亚对中国的依赖 。德国为何没有“失去20年”
因此 ， 为了保住出口 ， 日本对美国的让步也就成为多个工业强国中最大的 。 相比之下 ， 美国市场对于德国来说固然重要 ， 但是当时欧共体已经成立多年 ， 这令德国对美国的依赖小于日本 ， 法国和英国同样也是如此 。有了欧共体的撑腰 ， 德国、法国和英国等对美国虽然也有所让步 ， 但是其冲击并没有那么大 。 另外 ， 由于加入欧共体 ， 德国的经济优势被不断放大 ， 最后成为欧盟的"掌舵国"之一 。其二 ， 采取不同的汇率和货币政策 。德国和日本在汇率问题上的态度也非常不同 。或许是由于美国对日本这个"头号对手"盯得更加 ， 或许是由于日本急于表明态度 ， 在协议签署之后不到3个月 ， 美元兑日本就从此前的1:250暴跌20%至1:200 ， 一年之后暴跌40%至1:150这一水平 。由于美元贬值幅度过猛 ， 1987年美国再次叫上日本、德国、法国和英国 ， 另外附加一个加拿大 ， 共同签署了《卢浮宫协议》 ， 以结束广场协议 ， 阻止美元继续贬值 。然而 ， 此时日元升值的脚步已经完全停不下来 ， 1988年美元兑日元已经贬值到1:120的水平 ， 1990年还一度创下1:80这一高点 。德国为何没有“失去20年”
对于任何国家来说 ， 货币升值都不利于其出口 ， 因此 ， 这么大幅度的日元升值 ， 对日本出口的冲击可想而知 。 协议签署一年后 ， 日本出口额从上一年的41.96万亿日元暴跌16%至35.29万亿日元 ， 1987年进一步跌至33.31万亿日元 ， 与1985年相比已经暴跌20% 。与此同时 ， 日本央行为了刺激国内的消费 ， 还大力实行宽松的货币政策 ， 不断下调利率 ， 导致国内流动资金过剩 。 另外 ， 由于日元升值幅度过大 ， 日本持有的美债资产也出现严重亏损 ， 大量资金回流到日本 ， 导致该国经济陷入虚假繁荣中 ， 成为"失去20年"的导火索 。与疯狂盯着汇率的日本不同 ， 德国选择放弃对汇率的干预 ， 而将重点放在独立的货币政策和资本自由流动这两方面 ， 将稳定国内物价和生产作为首要目标 ， 因此其经济也实现了稳定的过渡 。另外 ， 在货币政策方面 ， 与乖乖听从美国货币政策调度的日本央行不同 ， 德国虽然降低了其贴现率和抵押贷款利率 ， 但是并未降低存款利率 ， 反而还将其上调至5.5%以上 。凭借着这一系列"教科书式"的操作 ， 德国经济成功避开美国设下的陷阱 。 该国非但没像日本一样出现大规模的资产泡沫 ， 经济和出口也未受到汇率大幅波动的影响 ， 保住了自身经济的繁荣稳定 。德国为何没有“失去20年”
其三 ， 国内经济环境不同 。《广场协议》虽然扼杀了日本快速的经济增长 ， 但是并非日本"失去20年"的根本原因 。 如上所说 ， 在协议签署之后 ， 日本央行大量"放水" ， 加上海外资金回流 ， 日本经济出现了虚假繁荣 。其中 ， 除了股市泡沫之外 ， 房地产泡沫也开始膨胀 。 在低利率和经济繁荣的情况下 ， 日本人开始大举借债并投资房地产 ， 相信房价永远不会下跌 。 为此 ， 日本人的债务负担越来越重 。然而 ， 为了遏制房地产泡沫 ， 自1990年起日本连续5次上调利率 ， 导致炒房客的债务负担变重 ， 大量民众因此而破产 ， 从而令其房地产泡沫在1992年正式破灭 ， 这大大打击了日本人对经济发展的信心 ， 从而导致日本陷入"失去20年"的困境之中 。


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