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占近|不靠补贴和激励、顺风车市占近七成 嘀嗒出行突击港股IPO如何搅动网约车寡头市场？

_原题为 不靠补贴和激励、顺风车市占近七成 嘀嗒出行突击港股IPO如何搅动网约车寡头市场？
每经采访人员：赵雯琪 每经编辑：王丽娜
占近|不靠补贴和激励、顺风车市占近七成 嘀嗒出行突击港股IPO如何搅动网约车寡头市场？
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图片来源：视觉中国
在成为中国共享出行第一股的路上 ， 嘀嗒出行又近了一步 。
10月8日 ， 《每日经济新闻》采访人员了解到 ， 嘀嗒出行（以下简称“嘀嗒”）正式向香港交易所公开递交招股书 ， 拟在港交所挂牌上市 。 而在一个月前（9月2日）就有嘀嗒出行考虑在香港进行5亿美元IPO消息传出 ， 彼时 ， 嘀嗒出行回应称不予评论 。
招股书显示 ， 嘀嗒的业务主要由顺风车服务、智慧出租车业务、广告和其他服务构成 。 值得一提的是 ， 嘀嗒自2019年起已实现盈利 。 数据显示 ， 2019年和截至2020年6月30日止的六个月 ， 嘀嗒经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元 。 而其主营业务顺风车也嘀嗒在中国顺风车市场排名第一 ， 2019年市占率为66.5％ 。 嘀嗒在2019年营业收入为5.81亿元 ， 同比增长392.3% 。
可以看到的是 ， 不同于其他网约车公司 ， 成立于2014年的嘀嗒出行虽然不是规模最大、起步最早的公司 ， 其使用轻资产、低变动模式轻装上阵却有机会成为国内最早上市的网约车公司 。
不过 ， 一直以来网约车市场风云变幻 ， 在重启顺风车业务后 ， 滴滴也在IPO的道路上加快了动作 ， 嘀嗒出行如何持续盈利并寻找新的增量市场也成为其接下来面临的主要问题 。
在业内看来 ， 作为嘀嗒出行的主营业务 ， 顺风车的合规问题依然是悬在其头上的达摩克利斯之剑 ， 轻资产模式的嘀嗒能否持续快速前行 ， 在当下的市场竞争和政策环境下也面临着不小的挑战 。
2019扭亏 顺风车市占率近7成
顺风车业务有多赚钱？
嘀嗒出行招股书显示 ， 得益于轻资产、低变动成本的商业模式 ， 按经调整净利计算 ， 嘀嗒自2019年起已实现盈利 。 2019年及截至2020年6月30日的六个月 ， 嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元 ， 对应经调整净利润率分别为29.7%及48.6% 。
在经营现金流上 ， 嘀嗒2019全年创造经营性现金流近4亿元 ， 即便在遭遇疫情冲击的2020年上半年 ， 仍创造1.3亿经营性现金流 。 嘀嗒出行方面表示 ， 在疫情的极端情况下 ， 嘀嗒也依然展现出了良好的自我造血能力 ， 为各项业务健康可持续增长奠定了坚实的基础 。
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嘀嗒出行营收数据
图片来源：嘀嗒出行招股书
值得一提的是 ， 招股书显示 ， 根据Frost&Sullivan弗若斯特沙利文咨询公司（以下简称“F&S”）报告 ， 2019年 ， 嘀嗒在顺风车市场排名第一 ， 市占率为66.5％ ， 在出租车网约市场排名第二 。
截至2020年6月30日 ， 嘀嗒已经在全国366个城市提供顺风车服务 ， 大约有1920万注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主 。 2017-2019年 ， 嘀嗒顺风车交易总额（GTV）分别约为7亿元、19亿元和85亿元 ， 2018和2019同比增长分别为171.4%和347.4% 。 而在出租车领域 ， 截至2020年6月30日 ， 嘀嗒已在86个城市提供出租车网约服务 ， 并与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系 。
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嘀嗒出行业务规模
图片来源：嘀嗒出行招股书
实际上 ， 相比于滴滴等市面上的网约车平台 ， 嘀嗒的主营业务更聚焦于顺风车和出租车业务 。 此前 ， 顺风车业务曾为出行平台的兵家必争之地 ， 而在2018年滴滴两起恶性事件后 ， 全国顺风车业务进入重新洗牌与调整阶段 。 而这也为嘀嗒的顺风车业务带来了一定的成长空间 。
招股书显示 ， 2019年 ， 嘀嗒平台交易总额为110亿元 。 2017-2019年 ， 嘀嗒的营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元 ， 三年累计增长近12倍 。
招股书显示 ， 嘀嗒通过“信息服务费”等方式形成收入 ， 嘀嗒本身不拥有车辆 ， 也无须向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴 ， 使得固定成本和变动成本都很小 。
这一轻资产的商业模式 ， 让嘀嗒以最小的投入迅速扩大业务规模 ， 有力推动营收和净利润的增长 。 2019年 ， 嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入4.6% ， 2020年上半年 ， 这个比例则下降为0.03% 。
豪华资本团加持
从招股书里可以看到 ， 嘀嗒出行的投资阵容也可谓豪华 。
招股书显示 ， 嘀嗒出行5位联合创始人拥有已发行股份总数约34.43%的权益 ， 占有投票权50% 。 机构股东包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴资本、京东、携程等 ， 在嘀嗒出行上市前持股比例分别为21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86% 。
嘀嗒出行与有着“出行教父”之称的蔚来资本、蔚来汽车董事长李斌有着较深的渊源 。 公开资料显示 ， 2014年11月 ， 嘀嗒出行A轮融资获得IDG资本的1000万美元 ， 紧随其后的3轮融资 ， 均为李斌系旗下公司主导 。


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