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嘀嗒|嘀嗒出行赴港IPO？捡来的顺风车之王嘀嗒到底值不值得看好？


10月8日 ， 嘀嗒出行(下称嘀嗒)正式向香港交易所公开递交招股书 ， 拟在港交所挂牌上市 。
招股书显示 ， 经营业绩方面 ， 嘀嗒2017年、2018年均处亏损状态 ， 2019年实现盈利 。 2017年、2018年、2019年和2020年上半年 ， 嘀嗒的营业收入分别为0.49亿元人民币、1.18亿元、5.81亿元和3.10亿元；经调整净利润分别为-0.97亿元、-10.68亿元、1.72亿元和1.51亿元 ， 2019年和2020年上半年对应经调整净利润率分别为29.7%及48.6% 。
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业务规模方面 ， 2019年 ， 嘀嗒平台交易总额(GTV)为110亿元 ， 2017年至2019年年复合增长率为238% 。 招股书显示 ， 嘀嗒拥有顺风车和出租车两大业务 。 招股书称 ， 根据咨询公司弗若斯特沙利文报告 ， 2019年嘀嗒在顺风车市场排名第一 ， 市占率为66.5% ， 在出租车网约市场排名第二 。
顺风车领域 ， 截至2020年6月30日 ， 嘀嗒已经在全国366个城市提供顺风车服务 ， 大约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主 ， 累计搭乘乘客数3670万 。
其实我们之前就已经在《嘀嗒拼车准备香港上市？这个白捡的顺风车霸主究竟能够走多远？》一文中详细分析过这家公司 ， 今天终于实现了上市 ， 我们到底该怎么看呢？
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首先 ， 嘀嗒拼车的顺风车之王的确是运气 。 我们看到嘀嗒拼车之所以能够那么火 ， 很大程度上是因为当年滴滴的顺风车事件让滴滴的顺风车意外下线 ， 在这样的情况下 ， 在本身公共交通尚不发达的时候 ， 迫切的市场刚需让消费者必须要选择除了滴滴之外的市场服务提供者 ， 再加上滴滴已经养成了顺风车的用户习惯 ， 在这样的情况下 ， 嘀嗒就这么一跃而起 ， 本来一直屈居顺风车老二的位置 ， 因为这次意外事件成为了顺风车的霸主 ， 而且还省去了市场培育的成本 。 在2018年友商顺风车安全事故后 ， 嘀嗒月活一度翻番 ， 在三个季度里月活增长135% ， 《中国经营报》甚至直言 ， 在友商“顺风车下架的一年中 ， 嘀嗒的顺风车单量直接翻了10倍” 。 虽然一年多之后滴滴顺风车回归了 ， 但是整个市场的用户已经习惯了嘀嗒的顺风车 ， 大量的车主也都习惯了在嘀嗒上接单 ， 从而为嘀嗒的成功奠定了基础 。 但是 ， 资本市场只认结果不问过程 ， 不可否认嘀嗒已经在顺风车市场上取得了领先的市场地位 。
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其次 ， 嘀嗒是专门的轻资产运营模式 。 相比于其他的网约车巨头 ， 嘀嗒有一个优势是其他各方都难以完全比拟的 ， 这就是轻资产运营模式 ， 相比于首汽、曹操都是自己的汽车 ， 嘀嗒通过“信息服务费”等方式形成收入 ， 本身不拥有车辆 。 此外 ， 嘀嗒也无须向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴 ， 使得固定成本和变动成本都很小 ， 这种极低成本的业务模式帮助嘀嗒用最小的代价能够取得尽可能多的效果 ， 通过小投入实现收入的增长 ， 这样的商业模式即使是Uber相信也会比较羡慕 ， 所以如果说有什么业务优势足够支撑嘀嗒的话 ， 这种轻资产的业务模式倒是让市场看好的 。
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【嘀嗒|嘀嗒出行赴港IPO？捡来的顺风车之王嘀嗒到底值不值得看好？】第三 ， 嘀嗒有没有潜在的问题和风险呢？问题和风险也都是存在的 ， 这就是嘀嗒的两大支柱出租车和顺风车 ， 先说出租车 ， 嘀嗒的出租车实际上一直以来都是不怎么向出租车司机收费的 ， 所以能够推动司机使用自己的业务 ， 但是一旦嘀嗒上市之后有了盈利的要求 ， 有多少出租车司机还愿意交钱来用嘀嗒的服务 ， 这还是两说的事情 。 再来说顺风车 ， 顺风车最大的问题就是使用频率较低 ， 平台上1200万司机 ， 平均一天只接1.3单 ， 这样的低频率的确对于长期盈利是一种压力 。


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