格隆汇|十年公募老兵，业绩这两年才起飞，为什么？( 二 )
当市场风格轮到自己不擅长的区域 ， 组合也能尽量跟上市场 ， 以便给持有人更稳健的投资体验 。 ”李巍说 ， 他将长期复合收益率达到15%作为自己的投资目标 。
首先 ， 会从一个相对长的时间维度出发 ， 审视企业的长期ROE指标、经营现金流与净利润占比、资本开支等指标 ， 进行综合研判 。 目前 ， 更倾向于寻找处在底部的品种 ， 以谋求更低的赔率 。 很多人认为不少股票的PB/PE处于过去10年较高的分位 ， 这个问题需要辩证看待 。
李巍对于自己在2016年至2018年的业绩表现 ， 表示道：”那是成长股持续调整的年份 。 即使选出了行业中最优秀的公司 ， 股票表现也可能不尽如人意 。
在长达15年的研究、9年公募基金管理实践中 ， 李巍总结出了评估好公司的“三好”标准 ， 即“好生意、好团队、好价格” 。 “
好生意”意味着企业成长空间大、景气度高、商业模式清晰 ， 构建了较高的竞争壁垒 。 “好团队”指企业管理层的治理结构规范、战略清晰、执行力强、有优秀的风控和纠错能力、诚信等 。 “好价格”则主要指在合适的价格买入 ， 为成长支付合理而又有节制的溢价 。
对于当前市场看法 ， 李巍指出 ， 当前触发市场调整的因素 ， 除了短期累积涨幅较大、估值较高带来的压力外 ， 还有其他几个因素 ， 如流动性环境、投资者持股结构变化等 。 而且近期国内十年期国债收益率持续走高 ， 对权益市场投资者未来的流动性预期形成一定影响 ， 对高估值资产带来压力再加上外部环境复杂多变 ， 压制市场风险偏好 。
于后市来看 ， 过去两年 ， 龙头股票或白马股票上涨较多 ， 一些市值相对较小的股票 ， 估值还处在相对低位 。 他列出了一组数据：从市值来看 ， 创业板综指833只股票中 ， 超过90%股票的市值在200亿元以下 ， 仍有不少结构性机会可以挖掘 。 在全球经济增速放缓的背景下 ， 无风险收益率下行将是大势所趋 ， 这意味着股票市场的估值中枢会持续提升 ， 核心原因就是很难找到能够持续提供稳定回报的资产 。 横向对比之下 ， 权益类资产仍有较高性价比 。
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