江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

市场|《红周刊》对话施罗德甘卓亨：我们对部分股票进行了套利，增持了消费股( 二 )


我们在与各公司管理层的交流中发现 ， 目前至关重要的是理解他们采取什么措施应对危机 ， 以及他们是否已在运营及财务方面为应对这轮衰退作好准备 。 对许多公司而言 ， 今年的盈利可能会减记 ， 因此关注未来几个月的前景变得没那么重要 。 正如过去几个月的市场表现所示 ， 只要明年经济仍有稳健复苏的空间 ， 企业能够恢复到较为“正常”的盈利水平 ， 市场将会愿意更加集中在企业的中期前景 。
但在市场反弹后 ， 无论是按市净率还是市盈率计 ， 亚太地区的整体估值已升至高于平均值的水平 。 显然 ， 市场已大致消化2021年盈利回升的预期及“封锁赢家”的增长潜力 。 然而 ， 鉴于未来几个季度的经济活动存在回升空间 ， 加上全球利率和债券收益率处于超低水平 ， 出现这种乐观情绪并非不合理 。 事实上 ， 市盈率出现巨大差异 ， 这意味着今年动能强劲的部分行业 ， 特别是部分医疗保健、电子商务、网络游戏、5G设备、电动车相关股及其他热门的A股 ， 目前的估值水平仍是偏高 。
资金的强势流动、香港新股的大量发行、散户踊跃参与新股认购以及更广泛的市场交投活动 ， 都显示出一些泡沫的迹象 。 虽然尚未达到令人担忧的程度 ， 但这种乐观情绪确实会使市场更易受到失望情绪的影响 ， 而对于一些我们认为估值已将短期复苏预期完全消化的股票 ， 我们已经进行了套利 。
《红周刊》：中国市场有很好的性价比吗 ， 东南亚新兴市场有机会吗？
甘卓亨：在今年的艰难环境中 ， 我们认为中国已经比其他地区更早摆脱困境 。 中国拥有极其庞大和多元化的国内市场 ， 在许多情况下 ， 中国相对不受海外问题的影响 。 因此 ， 我们已增持多只消费股 ， 这些股票在市场抛售期间已回落到更具吸引力的水平 。
此外 ， 由于科技行业需求的长期利好趋势 ， 我们也愿意对该板块维持较大比例的配置；信息技术产品受到了长期需求的结构性驱动力 ， 所以表现一直很强劲；5G网络的加速普及将为5G相关企业在2021年带来利好 。
相比中国市场 ， 在最近的市场下跌中 ， 东南亚股市的估值遭受了沉重打击 ， 这些市场的整体市盈率仍低于平均水平 。 然而 ， 我们仍不愿意增持这些市场 ， 因为在这些股市中 ， 银行及能源相关股等较脆弱的板块占极大比例 。
随着各国大幅下调利率以支持增长 ， 加上各国经济陷入衰退导致信贷风险加大 ， 银行盈利及股本回报可能会同时面临结构性和周期性压力 。 此外 ， 考虑到目前驱动市场供给侧的地缘政治因素 ， 油价前景在本质上仍不可预测 。
市场|《红周刊》对话施罗德甘卓亨：我们对部分股票进行了套利，增持了消费股
图片

我们看好工业股及上游材料股
少数优质消费公司估值尚未具有吸引力
《红周刊》：具体聊聊您看好A股市场的哪些板块吧？
甘卓亨：虽然近几年中国的整体经济增长已明显放缓 ， 名义国内生产总值的年增长率目前为6%-7% ， 而峰值时期的水平为15%-20% ， 但随着服务业逐渐在经济发展中占主导地位 ， “新经济”领域已取得爆炸式增长 。
电子商务的增长速度仍是基本零售销售的数倍 。 与此同时 ， 医疗保健和教育等行业目前在消费开支中占更大比例 ， 增长率远高于整体经济 。
同时 ， 消费“升级”趋势将会持续 ， 中国消费者将会增加高端产品消费 。 因此 ， 即使销售总量增长有所放缓 ， 但对受惠于相关趋势的公司而言 ， 售价及利润将得到支持 。
鉴于企业及消费者的活动持续由线下向线上转型 ， 云计算及远程访问的需求增加 ， 科技行业的长期前景仍然强劲 。 5G网络的不断普及也将带来利好 。 然而 ， 这些趋势的直接受益者中有许多已经大幅回升 ， 因此 ， 我们仍对该板块维持谨慎选择 。
在我们的A股策略中 ， 我们更愿意投资于工业股及上游材料股 ， 这些股票将受惠于中国对“新基建”领域的投入 ， 同时有望受惠于多项推动因素 ， 包括：一 ， 中国的产业升级；二 ， 国际贸易摩擦造成的本土化趋势；三 ， 丰富的工程人才储备为科技研发提供支持；四 ， 劳动力成本上涨加快自动化科技的普及；五 ， 中国致力加强绿色环保建设 。


推荐阅读


上一篇：昆仑基地|普京就给了个下马威，安倍晋三也只能无奈摇头，菅义伟才刚刚上任

下一篇：基金|“债券女王”空降掌舵新华基金，爆款权益时代重债轻股或举步维艰