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价格|口罩疫苗靠边站，它才是今年资本市场最大的赢家( 三 )


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2019年，蓝帆医疗的海外销售额占比约7成，英科医疗更是高达95%。
长期来看，中国有望取代马来西亚成为全球一次性手套的生产中心，同时诞生一批世界级龙头企业。
【神话能否持续？】
2015年，A股也曾诞生两只10倍股：光启技术和正业科技（次新股除外）。
但这些短期爆发的10倍股，都没能逃过剧烈回调的命运。
2015年3-6月，受益于72亿元的超材料领域定增预案，光启技术股价最大涨幅达到1424%。
可在随后几年里，光启技术并没能实现市场预期的高速增长。截至发稿，光启技术最新股价为21.8元每股，较2015年70.57元每股的高点，回撤超过70%。
正业科技的情况类似。2015年因为定增收购事项，股价暴涨10倍，目前股价回撤超过75%。
受益于疫情这样的不可控因素，且透支未来多年业绩的英科医疗，能否续写神话呢？
长期来看，一次性手套是个优秀的长跑赛道，多年平均增长率达到8%-10%。
一次性手套属于刚需消耗品，即便疫情结束，需求量也不会断崖式下滑。除医疗领域，其它领域需求同样旺盛。以电子工厂为例，每位工人每天至少要消耗4双pvc手套，仅富士康一年就要消耗超过7亿双手套。
而且，一次性手套几乎是中国这块庞大消费市场为数不多的“处女地”。
目前，中国人均年消费量才6只，远低于全球人均33只的消费量。这使得中国年消费总量只有130亿只左右。如果中国人均年消费量达到33只的全球平均水平，意味着将释放585亿只的巨大市场空间。
2019年，英科在中国市场的毛利率超过30%，高于海外市场24%的毛利率，但内销率只有5%。如果疫情能改变中国人一次性手套的消费习惯，英科的毛利率和销量都有望持续提升。
当然，疫情过后，一次性手套价格大幅回落是必然的，英科未来的成长基本只能依靠放量。
价格|口罩疫苗靠边站，它才是今年资本市场最大的赢家
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按照规划，到2024年，英科的产能将达到1000亿只，增长近5倍，仅次于TopGlove（顶级手套）的1290亿只，成为全球第二大生产商。
对比全球龙头来看，TopGlove（顶级手套）、Hartalega（贺特佳）、Kossan Rubber（科山橡胶）等都是连续多年的长牛股。
以Top Glove（顶级手套）为例，近5年股价累计涨幅超10倍；今年以来股价累计上涨超4倍。
公司总经理Lee Kim Meow对未来“非常乐观”：由于新冠疫情导致需求激增，客户的存货已荡然无存，甚至集装箱还走在半路，货物都会被一抢而空。
如果英科能抓紧时机，尽快兑现预期产能和销量的话，未来仍有很大想象空间。
资本市场的短期爆发和过度关注，对一家企业而言未必是好事。英科究竟是被捧杀，还是能将技术优势转化为实实在在的产能和业绩增长，仍有待时间的检验。
参考资料：
1.《袖里乾坤：卖塑胶手套的英科医疗为什么一年涨10倍》 同花顺财经
2.太平洋证券、光大证券研报
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