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第一财经|9月惊心动魄！美科技股估值“挤泡沫”，风险释放完了吗

：原题为_第一财经|9月惊心动魄！美科技股估值“挤泡沫”，风险释放完了吗。
今年以来表现强势的美股科技股在刚过去的9月遭遇考验 ， 其中苹果单月重挫近18% ， 创近两年最大单月跌幅 。 对此 ， 市场观点分歧明显 ， 包括巴克莱、摩根士丹利在内的多家机构预测 ， 纳指跌势远未结束 。 那么 ， 新一轮危机是否会到来？美科技股还能买吗？
【第一财经|9月惊心动魄！美科技股估值“挤泡沫”，风险释放完了吗】科技股并非最贵板块
伴随着美股8月前的涨势 ， 市场整体估值都回到了历史高位 ， 而不仅仅是科技股 。
Richard Bernstein Advisors认为 ， 如果以市盈率（P/E）作为参考 ， 美股变得昂贵主要是出于两种模式 ， 以FAAMNG六巨头（Facebook、亚马逊、奈飞、微软、苹果和谷歌母公司Alphabet）为代表的科技板块估值上升是因为他们的“P”（价格）比他们的“E”（收益）上升得更快 ， 而其他行业公司的市盈率上升则是因为“E”的跌幅远大于“P” 。 虽然两者的效果一样 ， 但存在实质性的区别 。
事实上 ， 近期美股下跌更多的是对美国经济的担忧 ， 而不是针对单一行业 。 面对疫情的冲击 ， 投资者对美联储及美国国会刺激措施的预期很高 ， 但现实却令市场大失所望 ， 民主党和共和党在救济法案上的僵局难以破解 ， 而美联储似乎也无意进一步扩大刺激范围 。
第一财经采访人员注意到 ， 从整体市盈率看 ， 科技股估值也不是最高的 。 在标普500指数的11大板块中 ， 工业、公用事业和金融服务业是传统低市盈率的板块 ， 消费、原材料和房地产板块的估值都比科技板块要高 。
第一财经|9月惊心动魄！美科技股估值“挤泡沫”，风险释放完了吗
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随着经济重启 ， 投资者对科技类股一直保持着旺盛的兴趣 ， 扶摇直上的股价一定程度上反映了市场对生活现实的重新定价 ， 疫情冲击加速了以数字化为代表的新经济模式的崛起 。 同时科技巨头们正通过一系列收购抢占了市场份额 ， 并扩展到其他细分市场 ， 例如疫情某种程度上加剧了人们对通讯、娱乐等技术的依赖 ， 进一步巩固了这些公司的市场地位 。
美国汇盛金融首席经济学家陈凯丰在接受第一财经采访人员采访时表示 ， 在9月之前 ， 美股投机情绪非常浓厚 ， 散户投资者在期权等衍生品上大量押注 ， 为波动埋下隐患 ， 近期的调整属于市场再平衡的过程 ， 前期集聚的风险获得了一定程度的有效释放 。
不少投资者相信 ， 科技巨头不仅在疫情中受益 ， 当经济最终走出衰退时 ， 它们依然会是市场的焦点 。 美银美林9月基金经理调查报告显示 ， 美国科技股连续五个月成为全市场最拥挤的交易 ， 另一方面 ， 对科技股泡沫的担忧的尾部风险也早已被广泛关注 。
国泰君安国际投资策略师李恒钊告诉第一财经采访人员 ， 虽然近期科技股领跌美股 ， 但科技股与价值股估值比依旧处于历史高位 ， 科技股依然偏贵 。 他强调中长期看科技股的发展依旧具备潜力 ， 但预计美国总统大选之前依旧会呈现震荡态势 。
陈凯丰对纳指后市持谨慎乐观的态度 ， 他认为在经历了前期杀跌之后 ， 短线股指波动属于正常范围 ， 可以看到资金从特斯拉之类的爆炒个股流出 ， 整体的技术指标超买已经明显改善 ， 这与三月下旬市场探明低点的环境很像 。
短期波动不会引发危机
在极端情况下 ， 泡沫破裂有时会冲击实体经济 ， 比如日本1989年的房地产和股票泡沫 ， 或者2007年美国的房地产和结构性债务泡沫 。
如果投资者为了购买某项资产而大量举债 ， 而市场快速下跌时 ， 他们需要在短时间内做出选择 ， 一种是被迫平仓 ， 这可能会加速价格下跌 。 另一种是逢低补仓摊低成本 ， 当投资组合整体仓位过高时 ， 将流动性较高的资产变现成为了为数不多的选择 ， 而恐慌情绪和流动性衰竭将引起全市场“崩溃” ， 正如今年三月下旬出现的情况那样 。 到目前为止 ， 几乎没有迹象表明这一点会再次发生 。 李恒钊向第一财经采访人员表示 ， 目前美股市场资金依然充足 ， 没有出现流动性紧张征兆 。 即使市场出现危险信号 ， 美联储仍有足够的工具储备 。


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