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知识|贩卖焦虑还是终身教育？罗振宇欲敲响知识付费IPO大门

近日 ， 两位"老罗"接连成为市场关注的焦点 。
一位是"真还传"代表罗永浩 ， 另一位则是正在冲击"知识付费"第一股的罗振宇 。
2016年 ， 罗振宇曾给忙着发布锤子手机新品的罗永浩发了一条微信：你好好干啊 ， 我们这一波靠吹牛起家的就剩咱俩了 。
四年后的今天 ， 罗永浩"两年还款四亿"成了新的互联网谈资 ， 而罗振宇也准备带着思维造物叩开IPO的大门 。 以"吹牛"自嘲的两位"罗胖" ， 继续相约在"江湖"上证明着自己的实力 。
近日 ， 罗辑思维母公司北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称"思维造物"）递交了上市申报稿 ， 拟申请在创业板上市 。
招股书显示 ， 思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股 ， 占发行后股本比例不低于25% ， 具体募资金额为10.37亿（人民币 ， 下同） ， 募集资金将用于公司主营业务相关的项目建设 ， 以提高公司线上线下知识服务的生产、研发和服务能力 。 以发行募资计算 ， 该公司估值将超过40亿 ， 若能成功上市 ， 也将成为A股的"知识付费第一股" 。
据天眼查 ， 此前思维造物已经进行了5轮融资 ， 投资方包括启明创投、真格基金、红杉资本中国、正心谷资本等 。 发行前 ， 控股股东和实际控制人罗振宇直接持有公司30.35%的股份 ， 同时通过间接控制16.26%股权 ， 共计持股46.61% 。
在思维造物冲击IPO的背后 ， 知识付费到底是门好生意还是伪需求呢？
估值超40亿
根据招股书 ， 思维造物2017年至2019年营收分别为5.56亿、7.38亿、6.28亿；同期净利润为6131.96万、4764.41万、1.15亿 ， 扣非净利润则分别为4990.31万、3280.95万、3067.57万 。
思维造物每年的扣非净利润在3千万至4千多万之间 ， 且呈下降趋势 ， 为何选择此时IPO？能否撑起超40亿估值？
网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾9月27日对时代财经表示："思维造物选择此时上市 ， 可能与业绩增长乏力以及来自投资机构的压力有关 ， 也可能借此上市进一步扩大平台优势 ， 奠定行业领先平台的基础 。 "
艾媒咨询创始人张毅则认为 ， 40亿的估值相对于每年几千万的扣非净利润 ， 确实较高 ， 但知识付费行业正呈现出巨大潜能空间 ， 行业规模持续扩增 ， 不断被市场所认可 ， 因此这个估值值得期待 。
艾媒数据显示 ， 2017年以来 ， 中国知识付费行业迎来了快速发展的阶段 。 2019年中国知识付费行业用户规模达3.6亿人 ， 行业市场规模达278.0亿元 ， 预计2020年将突破392亿元 。
目前我国知识付费行业已发展出丰富的产品形态 ， 包括视频、音频、直播、图文等 。 行业玩家除了罗辑思维外 ， 还包括樊登读书、分答、知乎、千聊、略知、荔枝微课、喜马拉雅、知识星球等 。 不过尽管玩家众多 ， 目前行业市场格局仍相对分散 ， 尚未出现巨头垄断、寡头竞争等现象 。
复购率低为行业共同难题
【知识|贩卖焦虑还是终身教育？罗振宇欲敲响知识付费IPO大门】根据招股书 ， 思维造物的营收主要来自于三大渠道 。 线上通过"得到"App、"罗辑思维"微信公众号等平台向用户提供课程、听书及电子书等产品 ， 该业务在2017年至2019年的营收分别为3.2亿、5亿、4.1亿 。 线下业务通过"得到大学"、"时间的朋友"跨年演讲等形式 ， 提供通识教育及技能培训服务 ， 2017年至2019年的营收分别为0.6亿、0.7亿、1亿 。 电商业务作为知识服务的配套业务 ， 主要销售实体图书、"得到阅读器"和周边 ， 电商及其他业务2017年至2019年的营收分别为1.5亿、1亿、0.8亿 。
值得注意的是 ， 2019年思维造物营收大头的线上业务同比下降18.75% ， 线下业务营收则同比增长56.94% 。
思维造物声称 ， 随着行业快速发展 ， 新进业态和竞争对手逐渐增多 ， 行业竞争加剧同时也带来了获客成本的提升 ， 因此针对线上知识服务业务采用精细化运营战略 ， 同时业务由纯线上转向线上与线下相结合的新模式 ， 故线上知识服务业务新增付费用户有所下滑 。


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