投资者网|瀚川智能产能瓶颈亟待解决，解禁与减持双压下股价低迷( 二 )
现金流与净利润之间的差距 ， 与赊销高度相关 。 2020年中报显示 ， 公司应收账款从去年同期的0.92亿元增加至1.36亿元 。 对此 ， 上市公司仅以"应收账款上在总资产中占比较小"作为回应 。
此外 ， 公司存货达到3.22亿元 ， 同比增90% ， 创2016年以来新高 。 "主要是因为公司生产规模扩大、增加部分产品备货以及受国内外疫情影响部分产品验收延缓所致 。 公司采取‘以销定产、以产定采’的生产管理模式 ， 期末在手订单较多 。 "
股价低迷期间 ， 股东减持同样"功不可没" 。 今年7月22日 ， 上市满一年的瀚川智能3194万限售股刚上市流通 ， 减持的消息便接踵而至 。
瀚川智能8月1日公告 ， 第八股东张洪铭累计减持公司股份73.7万股；随后在8月17日 ， 华成智讯宣布计划减持108万股 ， 华成欧伦拟减持72万股 。
"部分股东减持系其自身资金需求 ， 张洪铭系职业投资人 ， 华成智讯和华成欧伦系创投机构 ， 此番减持为正常的投资退出行为 ， 并非不看好公司发展 。 公司目前生产经营稳定 。 "瀚川智能告诉《投资者网》 。
中阅资本管理股份公司总经理孙建波对此表示："近一年来 ， 瀚川智能二级市场持续阴跌 ， 股权激励、中报业绩增长对股价提振作用不大 ， 短期内恐难以大幅上涨 。 从超50倍的滚动市盈率来看 ， 公司目前股价处于合理水平 ， 创投股东此时减持投资收益相对可观 。 "
根据招股书 ， 上述股东均为2016年入股瀚川智能 ， 成本价约7元/股 ， 此次减持回报率达到7倍左右 。
产能瓶颈难解
瀚川智能如今的困境在其IPO时便已显现 ， 彼时市场及上交所曾对公司研发能力、主营业务单一、可持续盈利能力提出质询 。
格隆汇一则研报分析称："瀚川智能聚焦汽车电子领域中的连接器 ， 这绝非长久之计 。 行业领先企业已完成了对医疗健康、消费电子、能源行业等多个领域延伸拓展 ， 掘食任何可能的利润 。 公司产能瓶颈待解决 ， 亟需建立新的业绩增长点 。 "
"公司利用既有技术积累及课题攻关 ， 分别于2015年及2017年进入了医疗健康及新能源电池行业 ， 这两个行业的智能制造装备业务将成为公司新的盈利增长点 。 "公司在招股书中表示 。
不过到了2019年 ， 公司对汽车电子业务的依赖更甚于以往 。 2019年年报显示 ， 瀚川智能91.8%的营收都源于汽车电子领域 。 而在2017年与2018年 ， 其占比均在90%以下 。
瀚川智能方面对此回应称："公司汽车电子BU（业务单元）营收保持了较高速的增长；医疗健康BU营收同比增长39.67% 。 工业互联BU成为新的业绩增长点 ， 新能源电池BU2019年营收规模有限 。 体现在数据上 ， 2019年汽车电子BU营收在整体营收中占比有小幅提升 。 "
时至今日 ， "收入结构"仍然成为市场关注的重点内容 。 然而在各个对外口径中 ， 瀚川智能只提及国内、国外营收占比 ， 对于不同业务的营收数据则表示"从行业来看 ， 新能源电池、医疗健康和工业互联三个新业务开拓成效显现 ， 支撑了公司今年上半年业绩的快速增长 。 "
但当被追问 ， 上述业务营收具体几何时 ， 瀚川智能称："公司在今年半年报中并未分行业披露4大BU（业务单元）收入情况 ， 因半年报并未对上市公司分行业披露营业收入做强制要求 。 "
【投资者网|瀚川智能产能瓶颈亟待解决，解禁与减持双压下股价低迷】对于未来前景 ， 瀚川智能信心满满："公司汽车电子以外的三大BU ， 经过前期数年的经验技术积累和产品完善 ， 预计在公司整体营收中占比会逐渐提升 。 公司在汽车电子智能制造装备领域深耕十余年 ， 具有较强的核心竞争力 ， 随着汽车电动化、智能化进程的逐渐向前推进 ， 公司智能制造装备及软件业务有望迎来全新发展空间 。 "（思维财经出品）
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