立讯精密，苹果树下好乘凉
_本文原始标题：立讯精密 ， 苹果树下好乘凉
9月16日凌晨1点 ， 苹果2020秋季新品发布会就要到来！
今年亮点或会集中在无线耳机及无线充电装备 ， 毕竟其他过于尖端专业的提升我等小白是很难感受到的 。
与之相对应 ， 苹果产业链个股也望迎来上涨 ， 我最看好立讯精密 ， 今天就来聊聊立讯背后像董小姐一样的“大女主”！
CEO眼光毒辣 ， 战略发展前景广阔
核心技术不断加强 ， 主营逐步拓宽
业绩稳健增长 ， 脚踏实地发展主业
当前价位：55.95元/股；短期目标价超60元
股市有风险 ， 投资需谨慎
本文观点仅做参考 ， 不作为买卖依据
01
立讯精密的“乔布斯”
初中毕业的打工妹 ， 曾是富士康流水线上的一名女工 ， 却创办了市值超3100亿的龙头企业立讯精密 。 她就是王来春 ， 立讯精密的创始人 。
王来春对于立讯精密 ， 犹如乔布斯对于苹果 ， 董明珠对于格力 。
王来春生于汕头 ， 潮汕人素有“东方犹太人”之称 ， 对商业机会捕捉尤为敏感 ， 出了很多重量级的企业家 ， 包括李嘉诚、黄光裕、马化腾等 。
1988年 ， 她成为富士康的一名生产线女工 。 同样在这一年 ， 日后在资本市场名声大噪的华为诞生了 。
历时10年 ， 王来春从最初的底层员工 ， 一步步做到了组长、课长 。 到1998年 ， 已经管理着富士康上千名员工 。
一年后 ， 事业到了拐点 。 32岁的王来春决定自己创业 。 一方面 ， 说服哥哥王来胜拿出所有积蓄和她一起创业 ， 另一方面 ， 王来春去找富士康董事长郭台铭寻求帮助 。
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郭台铭看好王来春的吃苦和认真 ， 于是出钱帮她办厂 ， 成立了香港立讯 ， 并且还将富士康的部分订单给了王来春 。
老东家富士康便是王来春的第一大客户 ， 订单超其营业额的50% 。
当然 ， 他们的交集并不止于业务上的往来 ， 就在立讯精密2010年上市的一年前 ， 富港电子出资4000万元 ， 以3.08%的股权成为立讯精密的第三大股东 ， 而富港电子控股股东是正崴精密 ， 后者实控人是郭台铭的胞弟郭台强 。
2010年9月 ， 立讯精密如愿上市 ， 昔日“富士康打工妹”成为上市公司的掌门人 。
02
与凤凰同飞的俊鸟
华南地区的代加工厂多如牛毛 ， 为什么立讯精密能脱颖而出呢？
事实上 ， 立讯精密是真正的资本运作高手 ， 市场敏锐 ， 眼光精准 。 炉火纯青的低成本并购能力 ， 以及强大的并购整合能力无疑是立讯精密不断走向胜利巅峰的重要砝码 。
王来春曾说过：“能与凤凰同飞的必是俊鸟 。 ”
上市当年 ， 立讯精密营收10.11亿元 ， 利润1.16亿元 。 到2019年 ， 业绩已狂奔至营收625亿元 ， 净利润47.1亿元 。
10年营收增加逾60倍 ， 利润增加40倍 ， 放眼整个A股都鲜有对手 。
如此惊人的成长速度 ， 离不开王春来的一系列资本运作 。
2011年 ， 通过并购昆山联滔电子有限公司 ， 切入苹果产业链；
同年通过并购科尔通讯 ， 迈入通信领域 ， 切入华为供应链；
2012年并购福建源光电装有限公司进入汽车电子领域；
2016年并购苏州美特 ， 自此进入声学领域 ， 并抓住AirPods这棵摇钱树 。
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一连串的收购 ， 使立讯精密进入了苹果核心产业链 ， 彼时又正值智能手机市场的火爆 ， 立讯精密的营收和利润都大幅增长倍 。
2015年 ， 立讯精密首次突破百亿营收 ， 成为当时唯一一家营收破百亿的连接器上市公司 。
2017年 ， 立讯精密更是成为苹果无线耳机AirPods的重要代工企业 ， 分到了50%的AirPods订单 ， 股价接连暴涨 。
2018年 ， 立讯精密在连接器小行业全球排名第八 ， 市场占有率为3% ， 是唯一进入前10的中国内地企业 。
03
核心竞争力
除了贵人相助 ， 目光毒辣的操作外 ， 立讯精密还有3大绝密武器——快、稳、狠 。
在日新月异的科技时代 ， 电子产品更新迭代的速度不断加快 。 因此 ， 能够快速响应、帮助客户及时推出产品的供应商具备竞争优势 。
立讯精密拥有六大研发中心 ， 能快速量产 ， 达到客户要求的良效率 。 从零部件供应一步步做到成品组装 ， 也显示出公司在生产垂直整合方面积累了较强的实力和基础 。
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创新不是公司的优势 ， 但能够获得大客户订单 ， 抢占市场份额 ， 确实有一手 。 这也是公司未来几年成长的主要逻辑之一 。
尽管近两年智能手机销量下滑 ， 但去年开始智能手表、智能音箱和无线耳机为代表的可穿戴设备迎来爆发式增长 。
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公司作为Airpods的主要代工厂商 ， 将继续受益行业增长的红利 ， 相关业务业绩也有望在下半年释放 。
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另外 ， 苹果从2017年开始就推出无线充电装置 ， 无论从便捷性还是成长趋势来看 ， 无线充电都将是必然趋势 。
立讯精密致力于提供全系统方案 ， 包括上图中的多个环节 ， 垂直整合能力使得公司更具备成本优势 ， 未来公司计划从芯片开始整合 ， 进一步提升竞争优势 。
04
后市成长空间广阔
消费电子行业红利期逐渐消退 ， 未来增长驱动力将来自通讯业务和汽车电子业务 。
通讯业务方面 ， 从最早的连接器产品扩展到目前的基站天线、基站射频滤波器、光模块等业务 ， 主要客户有华为、思科、浪潮、华三、戴尔等 。
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汽车电子业务方面 ， 公司从传统线束向车身电子、新能源汽车业务扩展 ， 积累了日产、英菲尼迪、蔚来、众泰、长城、博世等知名车企客户 。
预计到2022年 ， 全球汽车电子市场规模为2.14万亿元 ， 其中中国市场为9783亿元；年复合增速分别为8%和12.6% 。 公司提前布局汽车电子业务 ， 未来该业务有望成为长期增长点 。
05
财报简析
公司上市后保持良好的盈利能力 ， 今年一季度毛利率为15.93% ， 净利率为6.21% 。
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有朋友说公司的毛利率和净利率在2015年之后出现了缓慢下降的趋势 ， 但仔细看研报能够发现 ， 主要是因为公司向模组和整机产品扩展 ， 拉低了整体的盈利水平 。
另外 ， 公司对苹果过度依赖 。 2019年立讯精密年报显示 ， 第一大客户的销售额占比55.43% ， 前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例77.04% 。
太过依赖大客户 ， 意味着大客户经营的异常会随时影响到企业本身 。 自2018年 ， 由于苹果业绩下滑 ， 供应链公司受到影响 ， 立讯精密毛利率下滑就是必然的 。
此时我们也需要考虑到 ， 一旦大客户将订单转移 ， 将难逃销售收入下滑风险 ， 这也是后期需要观察的点 。
净利率偏低主要是由于研发投入较高 ， 或许是公司也意识到了上述问题 ， 因此持续增加了研发投入 。
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2017年立讯精密的研发支出是15.42亿元 ， 2018年和2019年研发费用支出为25.15亿元和43.78亿元 ， 同比增幅分别为63.1%和74.08% 。
由于研发费在报表上是一次性计入 ， 相比于那些资本化处理的同行 ， 其利润的质量是没有水分的 。
因此 ， 在我看来 ， 这属于公司快速增长和扩张的正常现象 ， 虽然会影响当期的净利润 ， 但是从长期来看 ， 这对公司未来的盈利增长是有利的 。
2018年、2019年立讯精密的净资产收益率分别为17.95、26.55 ， 远超同期的行业均值12.13和12.34 ， 这背后是立讯精密的资产运营效率 。
与市值排于第二、三位的韦尔股份、京东方A相比 ， 立讯精密的净资产收益率和每股收益均表现优异 ， 另外净利率和营业收入指标也略高于其他两家企业 。
06
怀有信念 ， 怀有期待
对于这样一个能够持续拓宽自己产业边界、拥有强大业务迭代能力和并购整合能力的公司而言 ， 不能将其局限于某个具体细分领域 ， 而应该从整个精密制造领域的角度去理解它 。
从行业大趋势发展看 ， 随着智能科技的发展以及5G、AI等技术的进步 ， 立讯精密作为国内电子行业中的佼佼者 ， 其未来的发展空间巨大 。
若公司能够摆脱过度依赖大客户的现状 ， 更是锦上添花 。 相信立讯精密的未来 ， 值得再次期待！
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我整理过往数据 ， 再结合当下市场热点题材和板块 ， 也整理了3只金股 ， 这三只票经过几个月的震荡吸筹 ， 目前随着市场逐渐回暖 ， 已经有主力资金开始布局介入 ， 上升通道已经打开 ， 趋势很不错 ， 今天也是给大家带来了三只九月份有望翻倍的潜力股：
第一只：
行业题材：华为5G概念
公司业绩表现：公司连续三年净利润增加超过90%
投资要记：中线布局 ， 为华为提供高端防水type-C连接器数据线
第二只：
行业题材：大消费龙头
公司业绩表现：公司连续三年净利润涨幅超过30%
投资要记：长期持有 ， 机构抱团抢筹（服装龙头涉及抵偿 ， 投资业务）
第三只：
行业题材：一带一路潜力股
公司业绩表现：公司连续三年净利润增涨超过120%
投资要记：三低绩优 ， 翻倍潜力股（船运）
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【立讯精密，苹果树下好乘凉】锦上添花容易 ， 雪中送炭太难 ， 你的亏损我来帮你挽回！遇人不淑 ， 择师不慎 ， 频繁操作 ， 逆势扛单…你是否觉得投资这条路太过坎坷 ， 为何亏损总是格外的容易 ， 盈利却是那么难？如果你不吝啬你关注列表里多一个人的话 ， 添家后你将会多一个可以为你实时分析行情的人 ， 何乐而不为呢？有我圈子的朋友都是有实实在在的收获的 ， 可以看到把握任何一支都是一笔大的收获 ， 如果想对手中个股接下来的趋势一目了然 ， 或者操作强势黑马 ， 相信我的实力 ， 不会让你失望 。
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