穹顶|医械集采穹顶之下，乐普医疗的求生之路( 二 )
面对药品集采和器械集采带来的双重不确定性，摆在乐普医疗面前的选项其实不多。
除此之外，乐普医疗还着手将旗下子公司乐普诊断分拆在科创板上市，同时并不改变乐普医疗对其的控制权。
乐普诊断的主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售。此举除了能使乐普诊断的业务定位更加清晰，更重要的是能拓宽融资渠道，以更多样化的方式进行融资。
通过在资本市场上的闪转腾挪，乐普医疗除了缓解自身财务压力，还将目光放在了附加值更高的创新医疗器械身上。
【 穹顶|医械集采穹顶之下，乐普医疗的求生之路】医疗器械，会是新的业绩“发动机”吗？
医疗器械是乐普最大的业务板块，其中支架产品是乐普医疗的优势产品线。乐普医疗也是国内唯一一家拥有全系列冠脉支架的公司，包括DES一代至三代产品Partner、GuReater、Nano以及第四代可降解吸收支架NeoVas。
此外，乐普还拥有雷帕霉素药物洗脱分支支架系统Biguard。公司的支架业务营收规模也随着产品线的丰富而不断提升，未来随着可降解支架的快速放量，公司的PCI业务营收也将再上一个台阶。
根据公司半年报，报告期内乐普医疗实现营收22.55亿，在疫情影响之下仍然保持了29.16的增长率。值得一提的是，公司自产器械产品实现营收20.77亿，同比增长36.84%。但上述业绩增长均为在非集采环境下的业绩表现。
不可忽视的是，医疗器械领域的集采虽未大规模铺开，但从2019年7月国务院发布的《治理高值耗材改革方案的通知》来看，高附加值的医疗器械纳入集采也会是一个大趋势。
去年12月5日，国家医疗保障局官网公开《国家医疗保障局对十三届全国人大二次会议第1209 号建议的答复》，文中提到“与药品相比，医用耗材的复杂程度更高，具体有三个方面：一是医用耗材没有通用名；二是医用耗材品种规格繁多，市场分散；三是绝大部分医用耗材只能在医疗机构使用，使用人员水平直接影响医疗效果”，“考虑到高值耗材与药品之间巨大的差别及其临床使用和售后服务的复杂性，关于高值耗材“两票制”问题有待进一步研究”。
该文表明，未来高值耗材集采应该与药品集采的模式有所区别。总体而言，耗材带量采购的模式目前还属于探索阶段，仍需不断摸索和优化。
以首先试点的江苏为例，招标入围产品以最终价格降幅百分比作为唯一中选条件，以单价10000元为界分为A、B组，最终共6家企业入选。乐普医疗在A、B两组的招标中均中选，量价齐升。值得一提的是，此处的“价”是指出厂价，而非终端销售价格。同时，在山西省的试点也成功中标，中标价格较江苏省更好。
按照国家征求意见稿，被列入集采的医疗器械种类为钴铬合金支架。去年乐普支架收入13亿元，钴基支架收入占比30%，而县级医院占医疗机构的50%。集采市场就国内来看，只有2亿元的营收和6000万净利的比重，所以乐普选择冠脉支架向全球布局，以期获得更高的出口价和毛利。
乐普计划2019年在内的4年内获批86项创新器械，2019年获批13个，2020年获批了2个，今年计划获批18个，21年18个，22年大致会有12个，其中重点器械33个，全球行业领先的14个，国内领先，与国外厂商竞争的有19个。
因此，乐普医疗最近的募资行为，也直指更高附加值的创新医疗器械。所以在可预见的一段时期，创新医疗器械会成为乐普医疗前进路上新的“发动机”。
但从资本市场反映来看，虽然公司一直在释放对全国性集采的乐观预期，但机构一直在净卖出，股价仍旧在下挫，因而中短期的业绩与盈利并不是决定乐普估值和股价走势的关键点，而是出于规避政策风险的需求。
随着新药加速审批和入医保，对于医保基金的压力，变相导致国家必须快速推进医保控费政策。因而全国性集采对乐普医疗药品和器械两大业务而言，营收的不确定性依然存在，究竟创新器械能带来多少营收和净利的增长，仍然需要时间和市场的验证。
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