市场|业内大咖透露“金九银十”机会，重点关注科技创新、产业升级投资主线
新华社北京9月7日电（中国证券报采访人员李惠敏 马爽）“拉长时间看 ， 估值分化是大趋势 ， 短时间的估值收敛属于正常情况 。 ”“国内宏观流动性不会轻易转向 ， 也不会边际扩张 。 ”“在经济恢复过程中 ， 消费复苏和产业升级是较重要的投资主线 。 ”“对消费股的估值比较‘应横非纵’”……
9月6日晚 ， 在中证报举办的“新华社快看周末直播间” ， 建信基金权益投资部执行总经理陶灿和国盛证券首席策略分析师张启尧 ， 围绕“震荡洗牌后 ， ‘金九银十’会如期而至吗？”展开精彩对话 ， 金句不断 。
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流动性不会轻易转向
上周 ， A股震荡加剧 ， 消费龙头股高位放量大跌 ， “避风港”整体遭重挫 ， 同时低估值板块迎来修复 ， 机构抱团白马股松动 。 陶灿表示 ， 拉长时间看 ， 估值分化是大趋势 ， 短时间的估值收敛属正常情况 。 静态估值过高本身就是一种风险因素 ， 若短期估值过高 ， 持有人选择卖出也是合理选择 。
张启尧表示 ， 上周白马股跳水主要是由于前期大涨之后市场面临回调压力 。 不过 ， 他认为 ， 对消费股的估值比较“应横非纵” ， 相比海外消费龙头 ， 国内消费板块的估值仍在合理区间 。 从长期来看 ， 在机构主导的结构行情下 ， 白马股仍具有很好的投资价值 。
宏观环境方面 ， 陶灿表示 ， 从全球范围看 ， 受制于老龄化、贫富分化等因素影响 ， 各国政府使用货币政策较为激进 ， 海外流动性的拐点主要关注通胀是否倒逼货币政策的收缩；在我国 ， 宏观流动性不会持续扩张 ， 也不会轻易转向 。 经济结构转型、产业升级需要通过深化改革释放制度红利 ， 我国选择的道路和方法是正确的 。
就我国市场而言 ， 张启尧表示 ， 从市场大势来看 ， 今年以来股市流动性充足 ， 而宏观流动性整体的基调仍是偏宽松 ， 在没有出现极端波动的情况下 ， 宏观流动性并不是市场的主要矛盾 。
关注盈利驱动
今年以来 ， 市场结构性机会较多 ， 指数表现也较为出色 ， 但7月中下旬以来 ， 市场震荡明显 。
对于未来A股走势 ， 陶灿认为 ， 上半年因流动性驱动抬升估值的现象 ， 下半年出现的可能性不大 ， 更重要的是甄别盈利情况 ， 传统产业和新兴产业中盈利复苏较好的个股占优 。
张启尧表示 ， 近期虽然多重因素导致行情遭遇调整 ， 但这些冲击的影响是短期的 ， 市场不存在系统性风险 。 此外 ， 从经济角度来看 ， 疫苗研发顺利推进 ， 全球经济复苏态势更为确定 。 而对于资本市场 ， 疫苗研发进展顺利将缓解市场避险情绪 ， 风险偏好的提升有望带动资本市场上行 ， 因此市场仍存机会 。 他还强调 ， 要珍惜调整行情 ， 调整即是入场的机会 。
谈及当前市场可能存在的风险 ， 陶灿提示 ， 需要关注高估值标的利润能否及时跟上 。 “下半年市场逻辑是盈利驱动 ， 要看各行业竞争力强的公司能否在行业复苏期获取超越行业的增长 。 各赛道的前景都已在静态估值中体现 ， 接下来需要从经营层面验证 。 ”他说 。 张启尧则认为 ， 当前主要的市场风险在于海外扰动 ， 但影响并不大 。
多主线掘金
在具体看好的板块方面 ， 陶灿认为 ， 当前中国经济进入三期叠加时期 ， 不管是经济还是股市都有明显的结构性特征 。 科技创新、消费升级和产业升级是较重要的投资主线 。
张启尧表示 ， 未来可把握科创板以及国产替代两条主线机会 。 其一 ， 2018年以来 ， 去杠杆下的企业融资困境叠加外部扰动压力增大的迫切需求 ， 成为资本市场加速改革、科创板快速推出的重要驱动 。 其二 ， 未来只有加快科技创新实现国产替代、掌握核心科技“硬实力” ， 才能真正实现经济转型升级 。
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