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一视财经|高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？，银行股遭误读


一视财经|高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？，银行股遭误读
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今年以来 ， 市场躲避银行股的声音此起彼伏 ， 主要原因和逻辑漏洞主体现在何处…
?文：一视财经胡越弘
今年以来 ， 银行股的投资价值正在放大 。
疫情爆发之后 ， 部分投资者做出错误决策 ， 纷纷躲避上市银行 ， 认为其资产质量和息差都会长期承压 ， 银行需要让利的种种声音不绝于耳 。
正所谓“人弃我取 ， 人取我予”！
权益投资需要逆向思维 ， 短期波动并不代表企业价值变化 。
当前 ， 银行股遭到严重“误读” ， 背后是市场风格论严重干扰投资情绪 ， 以浙商银行为代表的机构 ， 经营层面的“阿尔法”正快速上升 。
银行股“逆风”是假象
今年以来 ， 市场躲避银行股的声音此起彼伏 。 原因大体归结为两点：
1）中国进入长期低利率环境 ， 银行无利可图 ， 银行的商业逻辑彻底打破 ， 估值水平将一路向下
2）新冠疫情冲击实际经济 ， 传统产业是银行庞大信贷客户 ， 将造成严重的不良风险
上述成为了市场共识 。 且不论逻辑上的瑕疵 ， 仅是所谓“共识” ， 就让银行股跑输市场 。
我们看看有哪些逻辑漏洞 。
长期低利率限制银行股表现？错！
中国央行不是美联储 ， 后者毫无节制地放水 ， 但中国货币当局一直强调防止“浑水摸鱼” ， 也就是适度放水 ， 而且近期宏观经济数据快速回升 ， 未来利率仍会回到正常水平 ， 更不会出现欧日市场的负利率 。
不良率将会再次提升？大错特错！
以浙商银行为例 ， 2019年不良率为1.37% ， 拨备覆盖率221% ， 这两个数据的绝对水平在股份行有着强劲的竞争优势 ， 特别是通过去年下半年大量处置批零业的不良贷款 ， 高风险的制造业和批零业贷款增速低至2%左右 ， 这都大大加快了风险的出清 。
此外 ， 2019年度浙商银行的归母净利润增速创下了三年来的新高 。 最为关键的是 ， 净息差还在逆市上市 ， 并且贷款收益率也在增加 。
许多银行的贷款都是传统周期性企业 ， 例如钢铁水泥等 ， 而浙商银行正在新增向租赁商务服务业和房地产行业的对公贷款 ， 这种倾斜能够有效改善资产负债机构 ， 更能改善对公贷款的收益率 。
有一个大背景需要交代：2018年以来 ， 中国开始了一轮猛烈的金融去杠杆 ， 叠加之前的供给侧改革 ， 大量高风险的企业实现出清 。 大量上游企业是银行的传统信贷大户 ， 这都是供给侧改革的重点领域 ， 企业质量早已优于过去 。
利空出尽
今年以来 ， A股银行板块跑输了大盘指数 ， 颇为罕见 。 7月以来的大涨 ， 也只是暂时性的修复行情 。
历史上 ， 即使是2011-2014年宏观经济持续下行 ， 银行股也没有垫底 。
然而 ， 今年银行股“逆风”之猛烈 ， 更突破了经济学常识！一般来说 ， 商业银行的经营模式中 ， 要为实体经济企业提供债权融资 ， 所承担的风险自然小于企业股权 ， 那么上市银行的股价波动也会显著小于其他行业股价 。
然而 ， 部分投资者把一些过去式的“边角料” ， 当做基本面核心消息 。
举个例子：不久前媒体报道有7家银行因贷款业务违规受到处罚 ， 涉及贷款和授信三查不到位、贷后管理流于形式等等 。
这是今年上半年出现的现象 ， 且都是分行支行的个别现象 ， 并非一家银行的普遍现象 ， 而且很多银行管理层获悉后严肃整改 ， 从机制上堵住了相关管理漏洞 。
对个别违规现象的严肃整治 ， 是完善一家银行基本面的重要措施 ， 消息落地后更意味着利空出尽！
穿越逆风的“利器”
能够成功穿越“逆风” ， 并在股价上所有表现的银行 ， 一定具有成长属性 ， 也就是银行内部能够应对变化积极创新 。
以浙商银行为例 ， 早在2006年就成立了中国首家专门服务小微企业的专营支行 ， 目前有超过160家小微企业专营机构 ， 这部分贷款更超过了传统大行和股份行 。


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