上市公司|进口食品第一股来了！旗下德亚液态乳收入超多家上市公司，京东阿里大润发都是客户液态|上市公司|进口|收入|阿里|品牌|乳

_本文原题为 进口食品第一股来了！旗下德亚液态乳收入超多家上市公司，京东阿里大润发都是客户

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 李浩
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品渥食品股份有限公司（300892.SZ）登陆创业板进入倒计时。
这家以自有品牌为主的进口食品公司今日开始初步询价， 9月7日确定发行价格， 9月9日申购， 9月15日刊登《发行结果公告》。本次上市，品渥食品打算募集资金4.88亿元，主要用于渠道建设及品牌推广、翻建生产及辅助用房及补充流动资金。
身披“进口食品第一股”光环，市场将会给品渥食品怎样的估值？
作为较早一批从事进口食品的企业，品渥食品主要聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心类等五大食品品类。公司重点经营自有品牌5款，合作品牌3款以及代理品牌1款。其中，自有品牌包括德亚乳品、瓦伦丁啤酒和亨利谷物；“品利”橄榄油为合作品牌。
德亚乳品是品渥食品自有品牌的核心产品。 2017至2019年，德亚乳品收入占比分别为50.05%、62.81%和70.15% 。仔细翻看招股书会发现，德亚乳品市场规模并不低。 2019年德亚乳品的液态乳收入规模超过了燕塘乳业（002732.SZ）、科迪乳业（002770.SZ）以及庄园牧场（002910.SZ）等上市公司的液态乳收入。

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招股书显示， 2019年品渥食品实现营业收入13.8亿元。近三年，除2018年增长放缓以外，营业收入平均增速在10%左右。今年上半年，公司实现营业收入6.82亿元，同比增长16.59% 。营业规模保持稳步扩张。
2017年至2019年，品渥食品归属于母公司股东的净利润分别为6378万元、 7807万元和9893万元，同比增速分别为66%、22%和27% 。今年上半年品渥食品也没有受到疫情影响，净利润大幅增长62% 。
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图片来源：招股书
2018年是品渥食品的扩张期。由于业务规模快速扩张，品渥食品经营性现金流一直低于当年净利润。但进入2019年，这种状况已经得到缓解。当年公司经营性现金净流入1.31亿元，同比增长186.5% 。
此外，随着现金流逐步改善，品渥食品杠杆率也开始下降。 2017年时，品渥食品杠杆率为73.5% ，到了今年上半年末，已经降低到52.7% 。
品渥食品所处的进口食品行业正处风口。据相关统计， 2009-2018年间，中国进口食品规模以17.70%的复合增长率高速增长， 2018年首次超过700亿美元。与代理国外品牌的进口商不同，品渥食品商业模式颇为特殊。品渥食品是以进口食品的自有品牌模式运营。通过整合国外供应链资源代替自建工厂生产，满足国内消费者对个性化、高品质食品的需求。这种自有品牌模式可以增强客户对公司品牌的消费粘性，强化公司产品的市场影响力；另外，也可以增强公司对供应商谈判能力。
品渥食品的国外供应商均为国际知名食品加工企业。与优质供应商合作有助于提高产品质量和消费者认可度。 2017至2019年度，公司向前五大供应商采购金额合计占当期采购总额的比例分别为65.98%、70.93%和69.94% ，其中向第一大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为21.37%、27.81%和29.53% 。
刚刚兴起的进口食品风口也引来了众多竞争者。招股书显示，品渥食品近年来毛利率比较平稳。 2017至2019年度，公司主营业务毛利率分别为39.73%、38.77%、38.47% 。随着行业竞争加剧，公司毛利率存在继续下降的风险。