股会|消费股是否会一直涨下去？最新券商策略会做出分析
北京联盟_本文原题是：消费股会一直涨下去吗？最新的券商策略会这样说......
近期 ， 消费股节节攀升的涨势有目共睹 ， 虽然不少机构依然认为消费股是投资必备的压舱石 ， 但也出现了银河证券发布“预警”研报 ， 表示“不为创纪录的消费股再唱赞歌” 。
9月2日 ， 国泰君安研究所召开2020年消费品年会 ， 东吴证券召开2020年秋季策略会 ， 两家卖方机构如何看待消费股的投资机会？消费股真的会像“永动机”一样继续涨下去吗？
国泰君安訾猛：在中国 ， 消费其实才走过初级阶段
国泰君安研究所大消费组组长訾猛发表了《喝酒吃肉能改变中国经济的命运吗？》主题演讲 ， 深度分析了其看好消费股的底层逻辑 。
訾猛表示 ， 经济发展是一个大周期的问题 ， 如果梳理美国和日本金融市场的历史 ， 大家会发现大的市场轮动基本上几十年才会发生一次 ， 每个主题的持续时间 ， 远远不止十年、二十年 。因此 ， 每一个大周期的发展都不是一蹴而就的 ， 在这个过程中 ， 投资者需要做时间的朋友 ， 耐心等待时间的玫瑰 。同时 ， 也应该积极拥抱触手可及的投资机会 。
在中国 ， 最触手可及的投资机会是什么？答案就是消费 。
訾猛认为：“在中国 ， 我们看到消费其实才刚刚走过初级阶段 。从需求端来看 ， 一、二线城市刚刚进入到消费升级的阶段 ， 三、四线城市还处在消费扩容的阶段 。换句话说 ， 中国的消费还处在一个满足量的增长的阶段 ， 消费升级还远远没有结束 。”
訾猛分享了一张表格 ， 是A股市场自上市日起涨幅最高的50家上市公司 。如果加上医药来统计 ， 大家可以看到A股市场上自上市日起涨幅TOP50的上市公司里 ， 大消费行业占比达到了56% ， 超过了半壁江山 。
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A股市场自上市日起涨幅最高的50家上市公司 来源：Wind ， 国泰君安证券研究
这张表格说明什么？“消费品投资赛道属于‘长长的坡、厚厚的雪’ 。稳定性、长周期性、扩张性、升级性 ， 让优秀的消费品企业能够穿越周期波动 ， 即使在经济寒冬之下也能过着比较滋润的日子 ， 通过时间复利的积累实现稳定向上的成长 。”訾猛说 。
訾猛还分享了消费品企业的成长路径 ， 一般来说 ， 一个消费品企业的发展基本上分为三个阶段 。第一阶段是渠道驱动 ， 第二阶段是品质驱动 ， 第三阶段是品牌驱动 。
“如果我们深挖 ， 就会发现 ， 以上三个阶段其实是企业发展的表象 。一个消费品企业真正的行业壁垒应该是什么？不是渠道不是产品 ， 甚至不是品牌 ， 而是企业的内部管理和组织能力 。”
通过统计最终消费支出对GDP增长的贡献率 ， 訾猛表示 ， 消费已经成为中国经济名符其实的压舱石和稳定器 。另外 ， 随着“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的提出 ， 未来消费在经济中所起的作用可能还会越来越大 。
消费促进经济发展的逻辑中有四个受益方向 。第一 ， 出口转内销 ， 主要指家电、轻工、纺织服装、电子 。第二 ， 海外回流和民族品牌崛起 ， 如免税旅游、影视、酒店、航空 。第三 ， 自主科技和粮食安全 。第四 ， 5G、新能源汽车 。
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