刘易斯|李录：从外国投资人角度看中国经济未来
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李录 美国喜马拉雅资本创始人
本文摘自新书《文明、现代化、价值投资与中国》 ， 正和岛经中信出版集团授权发布 。
01、当前投资人尤其是海外投资人对中国的悲观情绪
十八大以来 ， 中国政府发起了一场可能是最全面、最持久的反腐运动 ， 这场运动持续了整整六年多 ， 至今还在进行 。 政府发布了一系列改革计划 ， 同时推行两个并行的政策目标 。 一个目标是通过全面从严治党来加强对整个国家社会的掌控；另一个目标是同时为中国继续创造中高速的（相对于超高速）、可持续的经济增长 。
但大多数人都把问题的重点放在了第一个目标 ， 因为它带来的变化很大 ， 影响到了所有官僚机构 ， 影响到了所有知识分子、商人 ， 也影响到了每个公民 。 在过去一段时间内 ， 很多人都感到难以适应 。 它导致了某些政府官员的不作为和乱作为 ， 甚至使部分企业和消费者对未来失去了信心 ， 金融市场大幅下跌 。 这就是2018年中国接二连三产生“黑天鹅事件”的背景 。
中美贸易战在这个时期爆发无异于雪上加霜 。 国际上 ， 新一轮“中国即将崩塌”的理论又开始流行 。 这句话最早出自章家敦（Gordon Chang）2001年所写的《中国即将崩塌》（The Coming Collapse of China） 。 这句预言此后多次兴盛 ， 每过几年都会被外国知名报刊杂志、企业家和政客一再重提 。 在中国国内 ， 持这一观点的也不乏其人 。 最近我们又迎来了新一波的悲观情绪 ， 出现对中国即将崩塌的新一轮预测 。 持这一观点的人怀疑全面从严治党政策的最终目标 ， 甚至怀疑政府推动市场经济改革发展的决心 ， 这是否预示着中国超高速增长的终结？
但是反过来想 ， 加强党的领导也带来了更加稳定的政府、稳定的国家 ， 和稳定、持续、共同、单一的大市场 。 反腐运动还有效地遏制了贪腐和寻租行为 ， 将一些根深蒂固的利益集团连根拔除 ， 从而使一些原本很难推行的经济改革成为可能 。 我们还看到中国对技术、教育、环境都在持续地加大投资 ， 中国经济也在从出口和投资导向向最终消费导向转型 。 这几年 ， 我们看到了社会的很多变化 ， 在某些方面 ， 舆论空间收窄 ， 但在另一些方面 ， 这些政策也卓有成效 ， 比如扶贫、环保等 ， 效果可以说立竿见影 。 这就是这几年中国国内环境发生的变化 。
国际上 ， 我们再谈谈贸易战 ， 很多人问到这场贸易战是否预示着中国增长周期的终止 。 我们来看一下数据 。 图5显示的是中国商品及服务净出口占国内生产总值的百分比 ， 它的计算公式是用商品及服务的出口值减去商品及服务的进口值 ， 再除以国内生产总值 。 历史上的一些时期 ， 中国的净出口曾经非常高 ， 接近国内生产总值的9% 。 也曾经低到-4% 。 但在过去的五年里 ， 中国的净出口平均值在2%左右 。
再看下图6 ， 你就会明白近些年来国际贸易对中国经济增长影响力的变化了 。 图6显示的是2003年以来最终消费、投资和商品及服务净出口对中国国内生产总值增长的贡献率 。 十几年前 ， 净出口对中国GDP的贡献很大 ， 2008年和2009年开始下降（当时中国是支撑全球其他经济体的主要进口国） 。 过去五年 ， 最终消费的贡献在持续增长 ， 资本形成总额（即投资）相对降低 ， 而净出口显著降低 ， 换句话说 ， 中国经济对国外市场的依赖性显著降低 。 中国供给侧的经济改革产生了实际的成效 。
笼罩在林林种种的担忧、恐惧、抱怨和预言中 ， 中国经济实际上正在悄然发生变化 ， 2018年最终消费对GDP增长的贡献率达到76.2% ， 资本形成总额贡献率32.4% ， 货物和服务净出口贡献率为-8.6% 。 中美贸易冲突固然会对中国经济造成损害和诸多负面影响 ， 但是已不足以阻止中国经济的持续增长 。
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