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企业|半导体投资暴涨200%，一线投资老将：商业模式只有“硬碰硬”

_本文原题为 半导体投资暴涨200% ， 一线投资老将：商业模式只有“硬碰硬”
来源：图虫创意
美国禁令持续升级的影响下 ， 半导体产业迅速“出圈” ， 市场兴起了半导体产业的投资热潮 。 据云岫资本不完全统计 ， 2020年前7个月 ， 半导体股权投资案例达128起 ， 投资总金额超600亿元 ， 同比暴涨超200% 。
2020年7月 ， 国产芯片代工龙头企业中芯国际在科创板上市 ， 创下A股IPO最快纪录 ， 开盘大涨246% ， 相关概念股也快速拉升 ， 正式开启了半导体全产业链的黄金发展期 。
从技术追随者到主导者 ， 中国半导体企业肩负重任 ， 也刺激着资本市场 。 5G浪潮下半导体产业投资逻辑发生了哪些变化？如何发掘高成长企业？
日前 ， 时代财经采访了国中创投管理合伙人贾巍、谢诺辰途总裁邱雄辉、清源投资合伙人张杨 ， 尝试了解投资者眼中的半导体产业发展现状和前景 。
以下根据时代财经的采访内容整理：
时代财经：5G技术迭代和中美摩擦影响 ， 国内科技产业是否会迎来黄金发展期？
邱雄辉：国内外环境因素将对中国高科技产业带来长期影响 ， 促进高科技产业吸纳更多资金、更快迭代 ， 以及发现问题、提高竞争力 。
从整个5G产业链来看 ， 包括网络建设、无线宏基站和微基站、光通讯、终端和应用五个环节 ， 在我国都有很大的发展空间 。 比如宏基站环节 ， 中国有很多元器件在世界都处于领先地位 。 我们的滤波器 ， 传统4G滤波器使用的是金属腔体 ， 而中国以华为代表发明了陶瓷介质滤波器 ， 这个是全球领先的 ， 同时中国5G基建大量的元器件都是中国自产的 。
贾巍：中美贸易摩擦对国内产业有促进作用 ， 但我们同时也觉得是一个双向的影响 ， 半导体芯片也是如此 。 因为全球化对产业发展来说很重要 。 现在我们投的企业 ， 一方面希望它能够赶超国外技术 ， 实现对国内部分企业进口替代的支持 。 另一方面 ， 我们也希望产品走国际化的路线 ， 国际限制对企业长期发展是很不利的 。
时代财经：相较之前 ， 你们的投资偏好有了哪些变化？
贾巍：近两年科技项目的投资热度提升得非常快 ， 原因有外部的（贸易摩擦） ， 也有我们国家自己经济发展阶段的内因 。
我们以前会投一些生产制造型的、科技含量不是很高的企业 ， 因为需求量大 ， 又有人口红利 ， 收益也不错 。 但是现在人口红利这条路已经走到了尽头 ， 依靠低成本的打法十分有限 。 我们十几年前做投资的时候经常看到一个企业毛利30%、40% ， 现在很多上市公司的毛利都不太高 。 我们现在主要看一些技术占优势的项目 ， 至少在国内有领先地位 ， 或者应用、性价比上有特色优势 。
邱雄辉：我们一直倡导用科研精神做投研 。 坚持“宁可错过但不错投”的原则 。 目前主要看的项目在人工智能 ， 比如我们投的“寒武纪”是国内人工智能加速芯片的龙头企业 ， 他们能够从指令架构上实现独立自主的专利 ， 虽然回报率目前还没有很明显 ， 但我们坚信公司的价值所在 。
人工智能的需求目前在起步阶段 ， 我们所有的生产生活基本都能落地到AI的应用 。 未来它的发展会非常迅猛 ， 而不仅仅是我们所看到的冰山一角 。
此外 ， 我们还投了“联芸科技” ， 一家做固态硬盘SSD主控芯片的龙头企业 ， 在国外排在第三 。 我们也投了第三代半导体 ， 其实18年就在研究了 。 今年投了氮化镓、氮化硅 ， 因为第三代半导体主流的就是这两个成分 。
时代财经：在投资一线这么多年 ， 您看到的科技产业的变化和成长是什么？如何去发掘这些高成长的企业？
张杨：5G时代到来 ， 技术迭代涉及材料、器件、装备以及服务 ， 尤其半导体应用 。 我们看到在国内 ， 尤其是在珠三角 ， 所做的边缘耗材、企业服务设备 ， 没有进入到主流的设备范围 。 在核心设备上 ， 中国跟国外差距还是比较大 。


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