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王强|对话真格基金王强：创业无热点，会令我们更兴奋( 二 )


从这点来说 ， 真格做早期投资的时候 ， 一张支票开出去的金额相当于过去两三张支票 ， 甚至更多 ， 因为创业者的素质或者是经验已经不一样了 。
界面新闻：投资的速度有相对放慢吗？
王强：我们和PE或者是后期基金不一样 ， 因为越往后可能投的速度会越慢 ， 可能一年投2到5个就足够了 ， 因为单笔资金投得很大 ， 所以大部分时间要花在研究投哪家上面 。 对我们早期基金而言 ， 速度不是投不投的一个关键 ， 关键在于从能不能找到这家公司可以做大或者长期发展的逻辑 ， 比如某种技术或者经验 。
如果一天碰到了五个这种量级的公司我们也可以投 ， 但是下个月可能一个也碰不到 ， 所以我们的投资节奏是看标的的质量 ， 而不是按照纯粹的定量化 。 而且我们早期投资的风险非常大 ， 不像后期都已经快要跑出独角兽了 ， 你再加一码就行 。 早期的难度在于判断准确 。
界面新闻：LP方面的态度还是没有变化？会不会盯得更紧一些？
王强：中国资本市场的LP和美国资本市场的LP是有区别的 。 从真格角度来讲 ， 美元基金的LP承受能力更强 ， 或者他们的眼光更远 ， 十年对他们来说都很短暂 。 中国的LP这两年有所好转 ， 以前可能第二年就期望有回报 ， 甚至要好多回报 ， 这个是不可能的现实 。
所以我想人民币投资的整个生态可能要经历若干年才回到投资的真正的本质 ， 也就是有耐心 ， 有定力 。 能抗衡一级市场和二级市场的波动所带来的情绪上的反应 ， 这样的话你才真正进入到投资的本真状态 ， 而不是在价格层面完成一次轮回 。 但是我也感觉到在进步 。 而且真格选择人民币LP也是非常严格的 ， 它必须符合真格长期有耐力的投资哲学 。 对方太短视的话 ， 我们也不希望拿这样的钱 。
界面新闻：真格一直以来做的都是早期投资 ， 但我们也发现真格开始有一些往后投的动作 。
王强：这种情况其实不多 。 你可能感觉到我们碰到一些A轮 ， 甚至B轮 ， 这不是因为我们整个基金的投资阶段往后移了 ， 这些往往是我们追加投资的 ， 就是我们早期天使已经投了 ， 我们非常看好 ， 所以一直追到A甚至B ， 往后也不是我们所擅长的了 。 不是说我们投资哲学变了 ， 我们对天使阶段的激情始终没有退却 。
界面新闻：真格有过追风口的这样的行为吗？
王强：我个人认为没有 。 从我们投资实践来说 ， 真格还是非常稳健的 ， 风口上的企业其实不是很多 ， 几乎可能没有 。 举个例子 ， 2012年真格就开始投现在大热的AI公司 ， 包括依图 。 那个时候我们并没有非常明确地觉得AI是风口 。 有一个令我很意外的数据 ， 一个2016年的榜单 ， 列了全世界范围内投AI非常主动的基金的前十名 ， 这里边有八个是美国的基金 ， 有两个是中国的基金 ， 其中一个就是真格基金 ， 我们整个团队都觉得大吃一惊 。
所以说我们并不是追风口 ， 因为从我个人包括真格投资团队来看 ， 任何东西只要成了风口了 ， 他的大部分的早期投资价值已经释放了 ， 从投资角度来说是非常糟糕的 。 你需要在它成为风口之前就形成判断 ， 太晚了往往没有很高的回报 ， 也没有多大意义 。
界面新闻：近几年真格投资逻辑的变与不变在哪里？
王强：不变的就是 ， 我们坚定地认为早期基金判断人是最重要的 ， 它超过了所有的数据、商业模式和技术壁垒 。 也就是说这些东西我们可能不一定全懂 ， 但是我们应该多维度的多层次地来判断这个人的深度、学习能力、胸怀和他最后要进入这个领域的世界观 ， 是不是足够丰厚 ， 足够开阔 。 对于人的判断 ， 我认为在未来是永远不变的 。
变化的是 ， 真格要不要提升我们对于更多领域或者更深领域的技术层面的理解 。 也就是说 ， 以前我们的精力大部分花在前面判断人 ， 但是现在由于新科技会带来商业模式的一波创新 ， 我们也要求整个团队的投资人们下沉 ， 要理解这些科技的基本的规律和本质 。 把这些东西想清楚了以后 ， 可能会让我们投资的准确率提升 。


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