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家电|家电企业“分分合合”，转型升级是“表”资本运作是“里”

家电|家电企业“分分合合”，转型升级是“表”资本运作是“里”
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最近 ， 家电赛道中的玩家们动作不断 ， 资本市场也同样暗流涌动 。
去年美的发布新品牌“布谷BUGU” ， 到今年TCL更名TCL科技 ， 创维酷开拆分上市、海尔电器私有化......家电企业“分分合合”之后 ， 一些企业动作背后的深意 ， 颇为值得揣摩一番 。
家电|家电企业“分分合合”，转型升级是“表”资本运作是“里”
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家电“黑白”不再泾渭分明
“分、合”之后行业洗牌暗流涌动
家电企业的“去家电化”实际上早在2018年就已经拉开序幕 。
从2018年开始 ， 康佳先后布局节能环保、半导体、新材料等多个领域布局 ， 据有关数据显示 ， 目前康佳半导体业务年营收约90亿人民币 。 康佳的成功也客观上促使家电企业纷纷跟进 ， 尤其是在近两年 ， 家电企业“去家电化”的趋势愈发明显 。
今年7月底 ， 在A股上市的海尔智家(600690,股吧)与港股上市的海尔电器双双停牌一天 ， 随后 ， 海尔智家发布公告称 ， 正在推进潜在私有化海尔电器有关事项 。
海尔电器私有化之后 ， 海尔智家将成为在上海、香港、法兰克福三地同时上市的企业 。 据天眼查APP信息显示 ， 目前海尔智家业务已经涉及生产制造、硬件、人工智能等多个领域 。
家电|家电企业“分分合合”，转型升级是“表”资本运作是“里”
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一边在筹谋私有化 ， 另一边创维却正在积极推动酷开网络上市 。 8月5日 ， 创维集团发布公告称 ， 联交所上市委员会已经同意其对酷开网络的拆分计划 。
转型升级是“表” ， 资本运作是“里” ， 无论是酷开拆分上市 ， 还是海尔家电私有化 ， 可以看出背后主导的上市家电企业都在谋求资本市场上灵活性 。
一方面 ， AIoT的发展趋势下 ， 跟随家电行业智能化、物联网化的发展节奏 ， 企业需要转型升级 ， 以适应未来的市场竞争 。 另一方面 ， 在转型升级的同时 ， 在商业上 ， 家电企业也需要摆脱“家电”的标签 ， 从而获得更多的想象空间 。
去年年中 ， TCL集团董事长李东生在半年报业绩交流会上 ， 对采访人员的“灵魂一问”也透露出一丝家电企业缺乏想象力空间的困境：“分析一下 ， 为什么TCL和同业比会低这么多 ， PE只有同业的三分之一？”
从企业估值的角度来看 ， 科技企业＞互联网企业＞家电企业 。 这是由资本市场对于不同企业的估值方法差异造成的 。
比如 ， 对于传统的智能电视厂商来说 ， 比如创维、海信、TCL、长虹等 ， 资本市场一般采用企业价值倍数估值法（EV）：企业价值（EV）=市值+总负债-总现金 。 这样的估值方法优点在于能够比较真实的反映企业当下的价值 ， 缺点在于不能够很好的将企业增长性价值体现出来 。
对于过去的家电企业来说 ， 这样的估值方法并没有不当之处 ， 但随着AIoT逐渐在家居领域落地 ， 硬件+软件+服务的生态体系 ， 也逐渐成为家电企业布局的方向 ， 传统的企业价值倍数估值法（EV）其实并不能够很好反映出企业未来增长的价值空间 。
比如 ， 早早就转型为集半导体、光电等领域业务为一身的康佳 ， 实际上是一家前沿的科技集团企业 ， 曾经的家电企业估值方法 ， 显然不能够适应企业的迅速和发展变化 。
因此 ， “拆分、私有化”等动作背后 ， 家电企业也在寻找一个打破资本市场固有认知的契机 ， 希望提升企业自身的资本市场“含金量” 。
在互联网江湖（VIPIT1）看来 ， 家电企业“去家电化”不是无源之火 ， 长期来看 ， 家电企业的“去家电化”背后也有产品衍化端的内生因素 。
一直以来 ， 白电偏向制造业 ， 黑电更偏向硬件科技企业 。 黑电上游是面板产业、芯片产业以及互联网软件与服务产业 。 而白电产品很长一段时间内科技含量始终有限 ， 耐用属性下更偏向于传统工业制造 。


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