PingWest品玩@京东投资，复刻腾讯PingWest品玩2020-08-28 09:15:000阅( 二 )
京东全资收购江苏五星电器后 ， 新公司少见地没有以“子集团”命名 ， 而是称为“京东五星电器集团” ， 新公司仍将保持独立运营 。 这背后同样有独立上市的考量 ， 京东五星总裁潘一清接受品玩在内的媒体采访时表示：“五星做得好当然希望上市 。 ”
在人事上 ， 不同于阿里巴巴并购公司后强势替换管理层的做法 ， 京东仅派出了集团副总裁马骥出任京东五星电器的首席财务官 ， 原五星电器总裁潘一清仍旧担任京东五星电器总裁 。
业务上 ， 京东把“在线下再造一个京东家电”的重任完全撂在五星电器的头上 。 “从京东选择与五星电器在资本层面开展合作后 ， 就是冲着今天的结果来的 。 ”京东集团高级副总裁、京东零售集团3C家电零售事业群总裁闫小兵透露 。
“把‘半条命’交到合作伙伴手中 。 ”京东集团副总裁、战略投资负责人胡宁峰总结 。 这句话几乎就是人们此前对腾讯的投资风格的总结 。 但这背后其实是京东核心逻辑的变化 。
2018年之前 ， 京东的定位是：一家靠自营模式和3C品类撑起来的综合电商巨头 。 那个时期 ， 京东对外投资颇为活跃 ， 其中2016年投资82例 ， 为投资高峰 。
但电商底层逻辑改变 ， 京东中心式开放货架的占比不断下降 。 2018 年 ， 京东市值被成立仅3年的拼多多超越 。
经过一系列调整 ， 2019年 ， 京东终于走出泥潭 ， 京东的定位变成：一家领先的技术驱动电商公司 ， 并正转型为领先的以供应链为基础的技术与服务企业 。
相对应地 ， 京东战投的眼睛也要向外盯着 。
京东首席战略官廖建文将京东业务分拆分为两大类 。 一类是相关产业很大 ， 但商业模式与京东主站中心化电商不同 ， 包括京东数科、京东物流与京东健康；另一类是业务离京东中心化能力稍微远 ， 京东便会在业内物色一个类似的强者 ， 业务重组 ， 实现强强联合 ， 比如京东旗下二手商品交易平台拍拍与爱回收的合并 ， 京东工业品团队与另一个团队合并再独立融资也是基于这一逻辑 。
在资本层面再造一个京东
如果单看市值 ， 目前京东和拼多多一样 ， 市值在1000亿美元左右波动 。 但如果算上即将上市的京东数科、京东健康 ， 京东物流等 ， 京东系的盘子则更大 ， 甚至可以说——京东正在资本层面再造一个京东 。
根据二季度财报 ， 在电商主航道 ， 京东在用户数维度次于阿里巴巴和拼多多 ， 但在营收维度居于第一 。 阿里巴巴、拼多多、京东的“三国杀”将成为未来一段时间竞争常态 。
在这个背景下 ， 投资对于京东的重要性将会越来越凸显 。 京东的投资被寄予了一长串目标：“改善京东的增长引擎 ， 推动京东的规模、范围的增长和商业模式的改善 ， 创造长期的战略和经济价值” 。 廖建文在二季度财报电话会上称 ， 京东会对低线城市、供应链、技术服务和零售结构等方面进行投资 。
相对应的变化是 ， 接下来 ， 京东更多的投资将由战投部门发起 。 历史上 ， 京东的投资项目更多是由业务部门出于业务需求发起——而非基于财务回报 。
事实上 ， 京东过往的投资项目回报表现并不稳定 ， 甚至称得上差距明显 。 根据京东2020 年4月向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件 ， 京东对永辉超市、唯品会的两笔投资收获回报近100亿元人民币 ， 但投资易车、途牛均损失超过80%；部分战略投资并未显现出明显的协同效应——出于旅游业务协同战投换来的途牛股权后来被甩卖给凯撒旅游；入股永辉和战投天天果园在业务协同上均不理想 。
“以后（业务发起的投资和战投发起的）会是一半一半”；“京东战投既要实现战略价值为主业做贡献 ， 又要赚钱 。 ”京东集团副总裁、战略投资负责人胡宁峰曾表示 。
此外 ， 战投被认为可以“更多在外面寻找机会” ， “业务部门可能一两年之内都不会有重大业务机会发生的时候 ， 战投部就要替他们做布局 ， 或者有的时候更冒险一点 ， 去给他们做测试” ， 胡宁峰说 ， 让更多被投企业IPO ， 也是京东战投未来要做的事情 。
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图2/2当年腾讯投资的新巨头们成长起来之后 ， 带给腾讯的除了财务回报、行业话语权 ， 还有业务内生能力提升缓慢的诟病和“没有梦想”的质疑 。 京东似乎也有类似的趋势 。 研发费用的缩减就是迹象之一 。
2020年二季度 ， 京东的研发费用呈负增长 ， 降至36亿元 ， 而它的竞争对手阿里巴巴和拼多多仍保持研发费用的稳定增长 。 一家企业在研发方面的投入一般会被认为是投资未来 。 对京东这样一家自诩“以供应链为基础的技术与服务企业”而言 ， 这不免引发担忧 。
【PingWest品玩@京东投资，复刻腾讯PingWest品玩2020-08-28 09:15:000阅】京东的投资正带来实打实的回报 ， 但现在它要思考的另一个问题是 ， 复刻腾讯 ， 是不是也会复刻了腾讯曾经或者现在依然在面对的难题 。
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