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子非鱼|灰度8月份最新呈文：为比特币估值( 三 )


通过对这些指标的观察 ， 可对比特币市场结构做出基本判定 。 这些指标一致表明 ， 当下比特币处于供不应求的状况 。 不外 ， 值得一提的是那些发生在链下的重要流动 ， 也可能会降低这些指标的影响力 。
1）供给指标（Supply-Based Metrics）
活跃代币指数（Active Coins）
我们根据春秋区分比特币 ， 了解其总体市场结构 。 持有1到3年的比特币被定义为信仰者（Holder） ， 90天内被移动过的比特币被称为投机分子（Speculators） 。 信仰者增加意味着基本面看涨 ， 而投机分子增加则意味着看跌 。
图5中显示 ， 市场上比特币投机分子数目正在减少 ， 信仰者数目在不断增加 ， 这与2016年初走势类似 。
子非鱼|灰度8月份最新呈文：为比特币估值
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同样值得关注的是 ， 比特币链上数据显示持有超过一年的比特币数目创历史新高 。 这说明 ， 当前投资者看好比特币未来走势 。 固然这是衡量比特币供给情况的指标 ， 但这表明市场对对比特币价值储存手段的需求——尽管比特币波动性很大 ， 但投资者们好像对持有比特币更感兴趣 ， 而不是交易 。
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币天销毁指数（Bitcoin Days Destroyed）
投资者还可以观察比特币币天销毁指数(Bitcoin days destroyed, BDD) ， 该指标用来衡量某一天所有比特币移动的总春秋的指标 。
例如 ， 假如John送给Grace一个比特币 ， 而Grace持有该币10天之后才使用它 ， 那么她已经销毁了10天比特币 。 币天销毁指数答应分析师识别旧币供给的巨大变化 。
较高的BDD说明长期持有者对市场发出了看跌信号 ， 纵观历史 ， BDD总会在市场最疯狂时飙升 ， 原因是投资者正在抛售其长期持有的比特币 ， 或者在接近市场底部时 ， 投资者终极向市场投降 ， 这是往往是市场见底的最后信号 。 为了清晰地说明这种关系 ， 图7展现BDD的15天和60天移动平均线 。
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BDD还可以进一步细分为不同的年龄层 ， 在更短的周期内为投资者提供更加详细的交易指标 。 图8显示了30天、90天和180天比特币的供应量 ， 这些此前休眠的现在“复活”的比特币 。 2020年3月的情况说明 ， 短期内供给激增表明比特币价格将会大幅上涨 。
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实际市值（Realized Capitalization）
比特币的实际市值 ， 是通过计算每个比特币在最后一次链上移动时的价格计算得到的 。 例如 ， 在计算比特币实际市值时 ， 2012年转移的比特币对总市值的贡献要小得多 ， 由于当时比特币很便宜 。 使用这种方法衡量比特币总市值时 ， 分析师就可以忽略掉那些因私钥丢失而永远找不回来的比特币 。
某种程度上 ， 这种衡量手段更正确地反映了比特币的市值 ， 由于它考虑了所有货泉的最后价格 ， 而不仅仅是最近交易的比特币 。 历史上 ， 这也是比特币价格的强力支撑区 。 MVRV是畅通流畅市值与实际市值的比率 ， 从历史上看 ， 当该指数小于1时 ， 就会是买入机会 。
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S2F模型（Stock-to-Flow Model）
投资界常常使用S2F比率来衡量大宗商品稀缺程度 。 S2F模型的计算方法是用商品的现有供应量除以该商品的年增长率 。 历史上 ， 像比特币、黄金和白银这样的高畅通流畅率商品被用作价值储存手段 。
图10显示了一个流行的模型 ， 它利用比特币的价格与库存-活动之间的历史关系来估算未来的价格 。 固然价格确实遵循了这种高度相关的库存-活动模型 ， 但这种关系可能是虚假的 ， 由于这并没有考虑到价格升值 。


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