产业链|广发基金李耀柱：把握“国内大循环”机会，抓住产业链“最大价值”部分
2020年的结构性行情当中 ， 最耀眼的明星当属科技股 。 随着越来越多的个人投资者心态走向成熟 ， 把资金交给专业人士管理 ， 已经成为更主流的选择 ， 而其中科技股主题基金更是受到青睐 。
相比A股而言 ， 港股市场科技股拥有较低估值的优势 。 从2008年开始 ， 以恒生指数纳入腾讯控股为标志 ， 港股投资者对科技股的关注不断提升 。 2018年开始 ， 因为同股不同权机制的引入 ， 小米集团、美团点评等企业都赴港上市 ， 也有阿里巴巴、网易、京东等中概股回归 ， 港股逐步形成了龙头互联网公司聚集的良好生态 。
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在广发基金国际业务部负责人、广发港股通成长精选拟任基金经理李耀柱看来 ， 绩优中概股的回归改善了港股市场的结构 ， 为港股长期向好奠定了基础 。 未来 ， 随着港股通和海外资金的流入 ， 中国的产业升级和5G带来的新科技周期的开启 ， 在资金面和基本面共振之下 ， 这些公司有望迎来基本面和估值双升的戴维斯双击 。 很多新上市的新经济公司已经进了香港的主要指数 ， 这样就会把香港市场的活跃度带起来 ， 这是下一波香港市场结构性行情的催化剂 。
他认为 ， 投资需要抓住产业链当中的“最大价值”部分 ， 未来也要抓住“国内大循环”背景下供给端产业升级 ， 以及需求端品牌升级的机会 。
“这个世界永远不变的就是变化 ， 只有不断进化 ， 才有可能脱颖而出 。 优秀的公司要不断进化 ， 成为一个优秀的人也要不断进化 。 ”热爱研究 ， 喜欢新生事物 ， 从而时刻保持年轻的心态 ， 是李耀柱在科技股的投资中能够取得优秀业绩的关键秘诀之一 。 他透露 ， 自己平时的工作时间里面有大部分时间花在调研和研究公司上 。
中概股回归奠定港股结构性行情的基础
第一财经：如何看待中概股回归对港股市场结构的影响？
李耀柱：随着中概股的回归 ， 未来中国新经济在港股市场的占比会大幅提升 ， 这也有可能把投资中国新经济的主要资金都吸引到香港 。
从本质上来说 ， 中概股的回归能够改善港股的上市公司结构 ， 能够让港股上市的股票资产平均质量变得更好；同时 ， 中概股的回归还能吸引更多长期资金投向香港上市的中国新经济公司 ， 为港股带来增量资金 ， 增量资金也会吸引更多的海外投资者 ， 从而形成一个正向循环 。 这也是我们看好中概股回归的长期逻辑 。
【产业链|广发基金李耀柱：把握“国内大循环”机会，抓住产业链“最大价值”部分】第一财经：港股之前的牛市行情 ， 恒生指数都一度突破了三万点大关 ， 港股下一波牛市将会由什么触发？
李耀柱：现在香港个别公司的结构性行情已经开始了 。 我认为下一波港股投资机会可能来源于以中国的互联网公司为代表的新经济公司 ， 这跟2016年到2017年的港股牛市不一样 。
2016年是中国经济复苏带来低估值周期股行情 。 未来 ， 随着越来越多的中国新经济公司到香港上市 ， 海外资金和南下资金会增加港股的配置比例 ， 在资金面和基本面共振之下 ， 这些公司的长期投资价值会得到更好的体现 。 从长期来看 ， 随着更多的新经济公司被纳入成为香港主要指数的成分股 ， 香港市场的活跃度会逐步提升 ， 这也许会成为港股牛市行情的催化剂 。
中国的新经济行业在港股市场中的占比将会逐步提升 ， 这个过程中 ， 港股对内资的市场吸引力也会随之提升 ， 进而拓展了港股估值的提升空间 。 从这一点来看 ， 我们看好港股的长期投资机会 。
把握“国内大循环”：从产业升级到品牌升级
第一财经：如何理解“国内大循环”所带来的投资机会？
李耀柱：我理解的“国内大循环”是这样的 ， 国内有需求但缺乏供给的 ， 我们就要创造供给；国内有供给但缺乏需求的 ， 我们就要创造需求 。 我认为“国内大循环”就是在供给端推动科技产业升级 ， 在需求端实现品牌升级 。
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