江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 资讯 > >

[]京东到底值多少钱？2020-08-26 20:03:020阅

[]京东到底值多少钱？2020-08-26 20:03:020阅
文章图片
图1/1欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji
文/李俊
来源：俊世太保(ID：taibaocaijing)
在二季度财报公布之前 ， 我在美股研究社的社群中提了一个灵魂拷问：为什么京东的市销率是全球主流电商平台最低的？
在那个全球电商集体暴涨的时刻 ， 京东明显处于被低估状态 。 阿里巴巴的市销率是10倍 ， 亚马逊的市销率是5倍 ， MELI的市销率是24.5 ， SE的市销率是25.5 ， 即使更小点的ETSY也拥有14倍的市销率 ， 而京东的市销率只有1.2倍 。
虽然各家电商平台的净收入由于统计口径不同 ， 并不能直接拿来比较 ， 但京东被低估却是一个不争的事实 。 在二季度财报公布之后 ， 京东股价开始强势复苏 ， 在短短不到两周时间里接连创下历史新高 ， 成为近期表现最为抢眼的中概股 。
复盘背后上涨的逻辑 ， 二季度交出的抢眼成绩单无疑是最重要的原因 ， 在二季度财报公布之前 ， 市场仍然存在这样的担忧：拼多多和阿里巴巴进行厮杀 ， 对京东来说是最大的利空 。 此前甚至一度有 ， 拼多多已取代京东成为电商市场第二极的传闻 。 二季度财报公布之后 ， 阿里的增长中规中矩 ， 拼多多则不及预期 ， 京东则实现了爆发式增长 ， 资本市场之前所有的担忧彻底不再 。
但真正推动京东市值上涨 ， 主要还在于京东估值逻辑发生转变 。 京东早前的市销率全球最低 ， 很大程度上在于这家公司不仅失去了高增速 ， 也没办法将营收转化成利润 ， 再加上来自拼多多的冲击时刻存在 ， 资本市场自然不会给京东好果子吃 。
今年二季度之后 ， 京东电商实现了相当的利润 。 在这之外 ， 京东物流、京东金融和京东健康成为了新的三驾马车 ， 当下的京东变得更加多元化 ， 对电商业务的依赖相当降低 。 早前这些烧钱的业务 ， 如今都开始慢慢给京东贡献正向的现金流 。
在去年达达分拆独立上市之后 ， 新的三驾马车未来势必也会被分拆上市 ， 如今这三块业务的公开估值分别是300亿美元、300亿美元和200亿美元 ， 加在一起差不多是800亿美元 。 按照这个逻辑算下来的话 ， 京东的电商业务只值300亿美元 ， 很明显已经被严重低估了 。
这个估值逻辑在京东健康宣布获得高瓴资本8.3亿美元的注资之后， 彻底得到了市场认可 。 这也是为什么 ， 京东在短短不到10天的时间 ， 股价连续上涨的原因 。 如果大家对资本市场走势稍微有所了解 ， 你会发现这一系列暴涨 ， 每日都伴随着成交量的放大 ， 这说明有大的机构开始在下注京东的未来 。
京东未来在电商之外 ， 无疑有很多看点 ， 而这些看点正在构建京东这家公司的未来 ， 也给投资者带来了更多的想象力 ， 那么回到文章的主题上来 ， 京东到底应该值多少钱？
我们还是回到市销率这件事上 ， 今年Q2京东的营收首次突破2000亿 ， 同比增长33.8%至2011亿元 ， 这一增速创下京东近10个季度以来的新高 。 其中净服务（主要包括平台及广告收入、物流和其他服务收入）收入为 229亿元人民币 （32亿美元） ， 净产品收入为1782亿元人民币（91亿美元） 。
京东的自营业务营收更像是线上沃尔玛 ， 利润率相对是偏低的 ， 所以可以参照沃尔玛的市销率进行估值 ， 大约是0.7左右 。 2019年京东营收为5769亿元 ， 今年假如能实现25%的增速 ， 那么2020年的整体营收大约为7211亿元 ， 差不多是1000亿美元 。 自营业务营收如今占比是88.78% 。 大致估算下来 ， 京东自营业务在2020年差不多能带来888亿美元的营收 ， 这部分营收对应的市值为615亿美元 。
京东的净服务收入则比较类似阿里、拼多多的营收构成 。 2020年的净服务收入大约为112亿美元 。 除了京东之外 ， 全球主流电商平台市销率最低的是亚马逊的5倍 ， 最高的则是SE的25.5倍 ， 取中位数的话那就是15.5倍 ， 即使参照阿里的市销率 ， 那也应该接近10倍左右 。 京东的成长性比阿里更好 ， 我们取12.5倍作为参考 ， 那么可以简单算出京东净服务收入对应的市值为1400亿美元 。
因为净服务收入包含了来自物流、金融和健康的收入 ， 所以我们需要将这部分看成是一个整体 ， 那么整体算下来 ， 京东的合理估值应该是（615+1400=2015亿美元） ， 当前京东的市值大约为1250亿美元 ， 也就是说 ， 京东仍然有60%的上涨空间 。
【[]京东到底值多少钱？2020-08-26 20:03:020阅】（声明：本文仅代表作者观点 ， 不代表新浪网立场 。 ）


    推荐阅读


    上一篇：|应对台风“巴威” 青岛火车站多趟旅客列车晚点停运

    下一篇：热点|看到有人不慎溺水，医生潜2.5米深河底救起少年！网友纷纷点赞