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格局|玻璃盖板产业链，竞争格局如何？

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今天我们研究的行业，属于手机零配件产业链——玻璃盖板。
玻璃背板，受益于5G爆发，这个赛道的龙头A，其走势从2019年中的6.5元上涨至36.5元，涨幅达到4.62倍。并且，今天是创业板放开20%涨跌幅首日，今天盘中，在大盘只涨了不到1%的情况下，其居然出人意料的暴涨11%。
注意，其走势爆发点，也正是它的业绩转折点。
2019年上半年，由于消费电子行业需求较为疲软，且产能也尚未充分发挥，使得净利润同比下降141%。但仅仅过了一个季度，到了2019年三季度，其三季度单季度利润，实现了业绩反转，单季度利润大幅同比增长了110-150%，创历史新高。
它就是：蓝思科技。之所以出现业绩反转，关键在于量价齐升，特别是iPhone11和Mate30的销量大增，且Mate30的瀑布屏的价格相较于3D玻璃，有了较高的单价提升。
那么，对玻璃盖板产业链，几个需要我们解决的问题是：
一是，这条产业链，究竟上下游情况如何？
二是，其业绩出现反转的原因，是否与玻璃盖板行业的增长驱动力一致？除了手机玻璃盖板，是否还有其他消费领域，存在新的增长点？
三是，玻璃盖板的竞争格局如何？除了蓝思科技，是否还有其他需要研究的标的？对于蓝思而言，未来是否还有市占率提升的空间？
手机屏幕一般分为三层：外玻璃层，触摸感应器层，和显示屏幕层。玻璃盖板就是屏幕外面那层玻璃。主要作用是保护手机的内屏。
格局|玻璃盖板产业链，竞争格局如何？
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玻璃盖板产业链，从上游到下游，依次为：
上游：原材料制造商，主要包括美国康宁、日本旭硝子、日本电气硝子、东旭光电、彩虹股份等。
中游，为盖板制造商，其中，玻璃背板主要包括蓝思科技、伯恩光学、通达集团等；
下游，为终端手机、汽车、智能可穿戴设备厂商，主要包括苹果、华为、小米、特斯拉、亚马逊、谷歌等。
格局|玻璃盖板产业链，竞争格局如何？
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由于下游手机厂商业务复杂，且上游是化工原材料，它们与中游的增长逻辑不同。因此，我们主要来看中游。
另外，需要说明的是，玻璃盖板包含了前盖板、后盖板之分，以手机玻璃盖板为例，无论是前、后盖板，都会驱动中游玻璃加工环节的价值量增长，本文不做严格区分。
玻璃盖板行业，当前主要受益于手机玻璃盖板的增长，其背后的逻辑主要是5G手机的影响。
2017年，iPhone X搭载无线充电，其他各大手机厂商均在2018年开始推出无线充电手机。2019年开始，5G手机不断上市。
由于5G的频率比4G高，衰减速率加快，金属背板对电磁波有屏蔽作用，易造成信号损失。同时，金属外壳还会引起能量损耗，不利于无线充电。因此，玻璃背板产业链加快渗透，是5G背景下的必然趋势。
至2019年二季度，金属背板的渗透率下降至5%，随之提升的是玻璃背板渗透率，从15%提升至56%。
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因此，玻璃背板未来增长的驱动力，主要有三个：一是，玻璃材料相对于其他手机背板材料的渗透率提升；二是5g手机出货量的增长；三是，其他玻璃消费领域的玻璃背板用量的增长。
用公式来表达，就是：玻璃背板增速=手机玻璃盖板增速+汽车显示屏玻璃盖板增速。其中：
手机玻璃盖板增速=*-1；
汽车显示屏幕盖板增速=*-1
挨个来看：
首先，玻璃材质相较于金属、陶瓷等背板材料，未来还有提升空间吗？
这主要看，其能否继续抢占塑料背板，以及陶瓷背板的市场份额。
塑料背板，因为不会对5g信号产生屏蔽影响，且价格低廉，所以，其主打中低端市场。那么，玻璃背板想要替代塑料背板，主要得从性价比入手。
从价格上来看，低端2D玻璃平均价格约为20元，2.5D玻璃的价格约为23元，与塑料背板差距不大。而较高端的3D玻璃价格，则高达70元-100元，明显高于塑料，且成本下降空间有限。
然而，虽然2/2.5D的价格与塑料相近，但2D玻璃易碎，2.5D玻璃无法使用OLED屏幕。因此，中低端手机厂商更换2/2.5D玻璃的动力较小。
综上，玻璃背板抢占塑料背板市场的空间不大。
另外，对于陶瓷背板而言，虽然其耐磨性、硬度、观感都优于玻璃背板，但是，陶瓷背板良率低，陶瓷原材料氧化锆的产能受限，限制了其大规模应用范围。目前只少量运用在高端价位的手机背板中。
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那么，陶瓷材料的产能和良率，短时间内是否能够快速提升，从而对玻璃背板产生冲击？
产能方面，先看现有产能有多少。
目前，从氧化锆粉体的产能上来看，全球每年产能约4万吨。其中，高端产能可用于生产手机背板的产能不足1万吨，并且，这1万吨产能中，大部分还需要用于传感器、燃料电池等领域。
即使乐观假设这1万吨产能，完全用于生产手机背板，按照每吨粉体约生产1万片手机背板计算，也仅能生产1亿部，与目前全球手机3亿部左右的出货量，仍有较大差距。


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