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股票|露笑科技梦想美好现实骨感( 三 )


江苏鼎阳飞天坠地
江苏鼎阳的营业收入从2015年的2609.48万元增长至2017年的7.21亿元 ， 净利润从760.27万元增长至1.59亿元 。 即2017年度业绩承诺完成率102.36% 。
2018年营业收入10.01亿元 ， 净利润8002.03万元 。 2019年营业收入5523.09万元 ， 净利润-3434.02万元 。
2019年从事光伏行业的上市公司的业绩普遍大增 ， 为何江苏鼎阳如此反常？前几年增长速度远远同行 ， 2019年是光伏行业近年来最好的一年 ， 但江苏鼎阳业绩却大幅下滑了 。
露笑科技给出的解释是 ， 江苏鼎阳受到“531光伏新政”的影响 ， 在2018年第四季度业务拓展不畅 ， 同时由于金融机构对于下游电站运营商融资收紧 ， 导致江苏鼎阳销售回款不畅 。 江苏鼎阳对应收款项计提大额减值准备 。

江苏鼎阳2017年预付宁夏协佳光伏电力有限公司2700万元 ， 江阴市瑞涛能源科技有限公司（下称“江阴瑞涛”）1707.20万元 ， 至今 ， 既没有收到货也收不回款 。 江阴瑞涛2016年、2017年缴纳社保人数均为3人 ， 注册资本80万元 ， 光伏行业那么多大的厂家及供应商 ， 为何偏偏找了这么一家小公司？
承诺方承诺江苏鼎阳在2017年纳入公司合并报表期间内、2018年度及2019年度实现的净利润分别不低于 1.2亿元、1.3亿元及1.5亿元 。 三年承诺期过去 ， 业绩缺口比较大 ， 承诺方需要补偿露笑科技1.85亿元 。 2019年5月 ， 露笑科技发送《律师函》催告支付利润补偿款 ， 但函件被退回 。 2020年4月 ， 露笑科技起诉承诺方关于合同纠纷案已获绍兴市中院立案受理 。
还有一笔2.61亿元的业绩补偿款也难以收回 ， 正在诉讼中 。 2017年2月 ， 露笑科技收购上海正昀 ， 进入新能源汽车领域 。 上海正昀2018年、2019年严重亏损 ， 无法完成承诺业绩 ， 需补偿2.61亿元 。

2019年12月 ， 露笑科技将上海正昀99%及1%股权分别转让给露笑集团旗下的浙江露笑新材料有限公司（下称“露笑新材料”）及自然人汤文虎 ， 转让价格共2800万元 。 2020年1月 ， 露笑科技如法炮制 ， 江苏鼎阳的交易价格为1.75亿元 。 也就是说 ， 9亿元买进来 ， 不到2亿元卖出去 ， 露笑科技跨界并购的学费不便宜 。
小公司大供应
据招股书 ， 江西铜业股份有限公司（下称“江西铜业”、600362.SH）一直是露笑科技第一大供应商 ， 而2018年、2019年 ， 郎溪金润铜业有限公司（下称“郎溪金润”）力压江西铜业成为露笑科技第一大供应商 。
郎溪金润成立于2009年3月 ， 注册资本5000万元 ， 没有实缴 ， 无子公司 。 2017年至2019年缴纳社保人数分别为零、11人、10人 。
在供应商的选择上 ， 露笑科技在招股书曾经这样披露：“公司优先选择国内外知名的大冶炼厂或大贸易公司作为合作伙伴 。 ” 按照这样的条件 ， 郎溪金润不应该是露笑科技的前五大供应商之列 ， 更不应该力压江西铜业成为最大供应商 。 郎溪金润成为最大供应商的背后到底藏着怎样的秘密？其真的有能力给露笑科技交付近5亿元的铜杆吗？
光伏发电的成本之谜

在《关于对交易所2019年年报问询函回复的公告》中 ， 监管部门让露笑科技在2019年年在年报第四节补充披露本年度光伏发电业务营业成本的主要构成项目 。
回复内容显示 ， 光伏发电业务营业成本2018年11.38亿元、2019年23.07亿元 ， 而2019年年报显示 ， 光伏发电业务的营业收入只有6.46亿元 ， 营业成本为2.59亿元 。 与问询函回复的数据相差超过20亿元 。 2018年的数据也相差超过6亿元 。
露笑科技的光伏发电业务到底有多大规模？大股东还有多少光伏发电业务？两者之间的业务是否可以真的做到没有藕断丝连？
糟糕现金流及高企的负债
露笑科技虽然2017年净利润超过3亿元 ， 为业绩最好的一年 ， 同时也是营业收入最多的一年 ， 但经营现金流是最糟糕的一年 ， 销售商品、提供劳务收到的现金只有21.50亿元 ， 营业收入比2016增加了近20亿元 ， 而收到的现金仅仅增加了5亿元 。 购买商品、接受劳务支付的现金却最多 ， 达到27.92亿元 ， 导致经营活动现金净流出10.08亿元 。 2018年出现大量应收账款收不回来 。 由此可见 ， 2017年的业绩太水了 。


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