中年|晨星主题基金系列研究二｜全球20年发展回顾( 三 )
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北美市场主题基金之间的分化不仅体现在个体基金上 ， 更显现在基金公司之间 。 北美主题基金规模最大的10家基金公司的市占率达到85％以上 ， 不过大多数基金和基金公司总体的主题基金管理规模都相对较小 。 截至2019年12月 ， 北美主题基金规模的中位数为3010万美元 ， 规模低于1亿元资产规模相对较小的基金数量较多 。 大量的“迷你”基金表明 ， 一些策略或主题在目前时点或者一直以来对投资者的吸引力都不是特别大 ， 投资者在挑选产品时也应警惕这些规模过小的产品 ， 因为他们因规模过小而面临清盘窘境的可能性也较高 。
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就投资风格而言 ， 大部分北美主题基金还是以成长风格为主 。 截至2019年底 ， 成长风格的基金占北美主题基金数量的四分之三 ， 仅有5％的主题基金采用价值投资策略 。
【中年|晨星主题基金系列研究二｜全球20年发展回顾】
费率方面 ， 北美主题基金看似比非主题基金的收费更低 ， 但实际上是因为主题基金中存在大量的被动管理型产品 ， 从而拉低了主题基金整体的费率水平 。 如果将主题基金中的主动和被动型基金与非主题基金中同种管理方式的基金对比 ， 我们会发现无论是主动还是被动 ， 主题基金的费率都要比全市场基金高 ， 主题基金的费率通常也高于一些smart beta基金的最便宜份额 。 主题基金较高的费率水平也是导致他们长期业绩表现较弱的原因之一 。
截至2019年末 ， 北美市场中于2010年前发行的主题基金有近三分之二已经清盘 ， 而这些存活下来的基金中 ， 仅有三分之一的十年期业绩表现优于MSCI World Index 。 即使我们将时间维度缩短来看 ， 北美主题基金的存活率也处在较低水平 。 在截至2019年12月的五年中 ， 有近40％的主题基金清盘 ， 而目前还存活的基金中 ， 仅有一半左右的基金在五年期跑赢MSCI World Index 。 投资者想要通过主题基金投资获取可观长期收益的几率较小 ， 图表19显示了北美投资者选中可以长期存活且能够跑赢全球主要股指基金的概率 。
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欧洲欧洲是目前全球主题基金最大市场 。 截至2019年12月底 ， 欧洲共有293个主题基金 ， 占全球主题基金资管规模的54％ 。 在过去三年中 ， 欧洲主题基金的规模几乎增加了两倍 ， 达到1050亿美元 。 每季度持续的资金流入为欧洲主题基金的增长提供了动力 ， 欧洲主题基金在过去三年吸引的资金净流入达430亿美元 。 欧洲主题基金规模大多来自于主动管理型基金 ， 但被动管理型主题基金在近年也越来越受到投资者的关注 ， 目前占欧洲主题基金总规模9％ ， 高于三年前的4％ 。 2019年是欧洲主题基金的发行大年 ， 有47只新主题基金进入投资者的视野 。 与北美相同 ， 欧洲每年新发主题基金的数量与股市当年的表现整体也呈正相关 ， 市场在上涨时主题基金的新发数量也会相应的增加 。
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