ZAKER|股票投资者该不该担忧？，美元走低趋势不减
当标普500指数试图突破更高的区间时 ， 所有的目光都集中在股市上 ， 而其他市场在某种程度上被忽视了 。 然而 ， 全球金融体系是由许多不同的市场组成的 ， 而且它们都不可分割地联系在一起 。 真空中什么也不会发生 ， 所以 ， 当我们的股市屡创新高时 ， 其他市场的表现如何?
经常阅读市场思考的读者可能会知道 ， 我的背景是银行间外汇 。 也许正因为如此 ， 我首先寻找的线索总是外汇以及它所反映的全球资金流动 。
推动一切的是外汇市场 ， 而不是名气更大的股票市场或更为乏味的传统债券市场 。 为了让大量的国际资金真正地投资于任何一个国家的股票或债券 ， 这些资金首先必须转换成该国的货币 。 我们可以追踪这些动作 。 外汇市场引领所有其他市场 ， 尤其是在资金真正开始流动的转折点 。
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美元当时是全球避险货币 ， 因此美元全面波动的潜在影响往往难以解读 。 持续上扬并不一定意味着对美元和经济的信心 ， 可能只是因为预期经济萎缩 ， 全球大量资金被囤积起来 。 随着市场信心增强 ， 美元被用于买入以风险较高货币计价的资产 ， 美元可能会下跌 。
此后 ， 日圆和瑞士法郎等其他货币成为了安全港 。 因此 ， 美元币值近期的重大变化并不总是全球经济状况的反面指标 。 有时 ， 它们是全球财富如何看待美国自身前景的直接指标 。 尤其是当最古老的避险货币——黄金正朝着相反的方向移动时 ， 这种情况就更加明显了 。 当然 ， 由于黄金是以美元计价 ， 市场往往会自然而然地这样做 ， 但这两种走势同时出现的幅度和持续时间很能说明问题:
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当然 ， 在3月份全球股市崩盘时 ， 美元指数(DXY)的飙升 ， 如上图所示 ， 是避险买盘的产物 。 然而 ， 这一举动的“回撤”现在已经远远超出了它的出发点 ， 这一事实表明 ， 目前有其它因素在推动美元抛售 ， 从逻辑上看 ， 这可能是什么原因 。
美国对这场冠状病毒大流行的反应一直是动用政府资金来维持经济的运转 。 这不是一件坏事 。 在危机时期扩大政府支出远比反其道而行之要好 。 历史表明 ， 罗斯福的新政奏效了 ， 而胡佛的紧缩计划不仅没有起到作用 ， 反而使大萧条更加恶化 。 然而 ， 事情并没有那么简单 ， 还有一些长期的后果需要考虑 。
【ZAKER|股票投资者该不该担忧？，美元走低趋势不减】人们常说 ， 人们倾向于将政府借贷与家庭借贷等同起来 ， 这是不现实的 。 毕竟 ， 政府可以通过增加税收 ， 或者仅仅通过印刷货币来增加收入来偿还债务 。 这是事实 ， 但是大规模的政府借贷仍然有负面影响 。 提高税收减缓经济增长 ， 印刷货币贬值货币 ， 而财政部对资金的贪得无厌的需求将资金从系统中吸走 ， 而这些资金本可以更有效地投资于其他地方 。
鉴于全球资金流动的战略性和长期性 ， 过去3个月美元的持续下跌很可能更多地是因为这些潜在的长期问题 ， 而不是因为人们对全球经济的信心 。 全球经济仍在应对一场空前突然的混乱 ， 这场混乱已导致失业率居高不下 ， 而且人们信任的、经过验证的疫苗或治疗新型冠状病毒肺炎似乎还有一段路要走 。
美联储策划的大量廉价资金是股市如此高涨的原因之一 ， 但也不是没有潜在的负面影响 。 通常具有指示性的外汇市场似乎正对这种下行趋势表示担忧 ， 因此 ， 突破并建立一个新的、更高的区间可能并不像股市图表上看起来那么简单 。
本文作者：MartinTillier ， 美股研究社（公众号：meigushe）
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