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LPR改革一周年：疏通货币政策传导 推动存款利率市场化

LPR改革一周年：疏通货币政策传导 推动存款利率市场化
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本报采访人员 刘 琪
日前国务院常务会议提出 ， 下一步要继续落实好为市场主体减负等金融支持政策 ， 其中包括深化市场报价利率改革 ， 引导贷款利率继续下行 。
2019年8月份 ， 按国务院部署 ， 央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制 。 去年8月20日 ， LPR改革后的首次报价出炉 。 截至目前 ， LPR改革即将走过完整的一年 。
“LPR形成机制改革是我国利率市场化再向前迈出的重要一步 ， 对于降低实体经济融资成本发挥了重要作用 。 ”民生银行首席研究员温彬对《证券日报》采访人员表示 ， 当前正处于存量浮动利率贷款定价基准向LRP转换工作的收尾阶段 。 顺利完成存量浮动利率贷款定价基准向LRP转换 ， 是实现以LPR为贷款定价“锚”的关键一步 ， 因此各家银行要切实按照时间安排做好相关工作 ， 确保平稳渡过最后的转换期 ， 为下阶段更有效地引导贷款利率继续下行做好保障 。
2020年8月20日 ， LPR即将迎来新的一期报价 。 这同时也意味着 ， LPR改革马上迎来一周年 。 这一年里 ， LPR改革取得了哪些成效？
7月份的LPR报价显示 ， 1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% ， 即较改革后的首次报价分别下降了40个基点、20个基点 。 “在LPR与MLF操作利率挂钩、LPR成为银行贷款基准后 ， 公开市场操作利率、MLF操作利率等政策利率向长端贷款利率的传导更为顺畅 ， 货币政策直达实体的效率提高” ， 储资管投资研究部总经理、中国首席经济学家论坛高级研究员袁东阳对《证券日报》采访人员表示 ， 首要表现就是LPR与政策利率的联动性增强 。 自2019年8月20日以来 ， 公开市场7天逆回购利率由2.55%下降至2.20% ， 一年期MLF中标利率由3.30%下降至2.95% ，
与此同时 ， 贷款利率参考LPR定价的比例不断提高 。 据央行公布数据显示 ， 截至2020年6月末 ， 存量贷款定价基准转换进度已达55% ， 其中存量企业贷款转换进度为76% 。 并且 ， 贷款利率也明显下降 。 截至今年6月末 ， 新发放贷款加权平均利率为5.06% ， 比2019年12月下降0.38个百分点 ， 比去年6月份下降0.6个百分点 ， 其中 ， 一般贷款加权平均利率为5.26% ， 比2019年12月份下降0.48个百分点 ， 比去年6月份下降0.68个百分点 ， 明显超过同期LPR降幅 。
此外 ， 据央行发布的2020年第二季度中国货币政策执行报告显示 ， 改革以来贷款利率明显下行 ， 为了与资产收益相匹配 ， 银行会适当降低其负债成本 ， 高息揽储的动力随之下降 ， 从而引导存款利率下行 。 今年6月份 ， 国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.64%和2.71% ， 较2019年12月份下降30个和34个基点 。 代表性的货币市场基金收益率也已降至1.5%以下 ， 低于1年期存款基准利率 。 结构性存款和银行理财产品收益率均有所下行 。
因此 ， 东方金诚首席宏观分析师王青分析 ， LPR改革的成效主要体现在两个方面：一是形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制 。 改革后的LPR由报价行在MLF利率基础上加点报出 ， 可以较好地反映央行货币政策取向和市场资金供求状况 ， 强化了贷款利率和货币市场利率的联动性 ， 有效疏通了货币政策传导渠道 。 二是推动了存款利率市场化 。 在央行并未调降存款基准利率的情况下 ， 近期银行各期限存款利率均有所下降 ， 这意味着货币政策向存款利率的传导效率也得到提高 。
深化利率市场化改革也是央行下一步重点工作 。 央行在2020年第二季度中国货币政策执行报告中表示 ， “推动LPR改革 ， 按照市场化、法治化原则 ， 于8月底基本完成存量浮动利率贷款定价基准转换工作 ， 疏通货币政策传导机制 ， 用改革的办法推动综合融资成本明显下降 。 发挥好市场利率定价自律机制作用 ， 规范存款利率定价行为 ， 维护公平定价秩序 ， 督促金融机构严格落实明示贷款年化利率的要求 ， 切实保护金融消费者权益 。 ”


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