药明康德中报业绩高增，更大契机或在“疫情后”
作者：王新语
在2020年中报季开启不久 ， 药明康德就率先交出了营收和净利高增长的“成绩单” 。 中报显示 ， 报告期内 ， 公司实现营业收入72.31亿元 ， 同比增长22.68%；实现归母净利润17.17亿元 ， 同比增长62.49% 。
因为疫情冲击 ， 药明康德的业绩表现无疑处在两市的头部方阵 。 也是因为疫情影响 ， 药明康德的业绩表现实际没有体现出自己的“真实实力” 。 作为医疗服务行业的龙头 ， 药明康德的“一站式”新药研发服务平台优势依然独具一格、领导行业 ， 其“疫情后”的业绩表现有望更进一步 。
四大业务板块赋能
【药明康德中报业绩高增，更大契机或在“疫情后”】主业营收同比增长22.66%
从上市至今 ， 药明康德的龙头地位就不断被市场确认 ， 公司市值目前已超过2500亿元 ， 排在医疗服务行业的第一位 。
当然 ， 药明康德也确有这样的业绩与之匹配 。 据公开资料显示 ， 药明康德的主营业务主要分为中国区实验室服务、CDMO/CMO服务、美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务四大板块 。 在今年前6个月 ， 这四大板块的营业收入分别为37.80亿元、21.62亿元、7.82亿元和5.00亿元 ， 分别同比增长26.47%、25.83%、10.12%和5.92% 。 整体来看 ， 药明康德的主营收入合计为72.23亿元 ， 同比增长22.66% 。
但实际上 ， 这并不是药明康德的真实“水平” 。
众所周知的是 ， 今年一季度期间新冠疫情肆虐 ， 造成了全球经济停摆 ， A股中七成以上的公司都未能幸免 ， 它们的净利润在今年一季度出现了负增长甚至亏损 。 在这样的大背景下 ， 药明康德的中国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大业务板块受到了影响 。 并且到了第二季度 ， 公司的美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大板块也遭到冲击 。 但即使这样 ， 药明康德的净利润在今年上半年仍实现了62.49%的同比增长 。
这就是说 ， 若剔除新冠疫情影响 ， 药明康德今年上半年的净利润增速应比62.49%的数值高出许多 。 药明康德去年各板块的业绩表现可以作为佐证 。 据公司去年年报显示 ， 药明康德的美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大板块分别实现营业收入15.63亿元和10.63亿元 ， 分别同比增长29.79%和81.79% 。 因此可以预期 ， 当新冠疫情过后 ， 药明康德的业绩有可能往前再跨一大步 。
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医疗服务市场超预期成长
药明康德“护城河”越来越宽
药明康德为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务 。 目前 ， 全球大多数的医疗服务公司集中于新药研发的某一阶段 ， 如临床前CRO、临床试验CRO、CDMO/CMO等 。 从行业增长空间来看 ， 在大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求增长的情况下 ， 有望使全球医疗服务行业保持较快增长 。
以CRO行业为例 ， 据Frost&Sullivan统计 ， 2014年全球CRO市场规模（临床前和临床）约为322亿美元 ， 2018年增长至464亿美元 ， 预计至2023年全球CRO市场规模将达761亿美元 。 相比于欧美等发达国家的CRO市场 ， 中国的CRO行业发展还处于初级阶段 。 2014年中国CRO市场规模（临床前和临床）仅为18亿美元 ， 到2018年达47亿美元 ， 预计至2023年将达172亿美元 。 由此 ， 中国CRO市场正在超预期成长 ， 这为行业企业创造了巨大机遇 。
而作为行业内为数不多的“一体化、端到端”的新药研发服务平台 ， 药明康德有望全面受益 。 公司顺应新药研发项目从早期开始不断发展的规律 ， 在早期阶段便为客户赋能 ， 赢得了众多客户的信任 ， 在行业内享有卓越声誉 。 从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展” ， 在项目不断推进的过程中不断扩大服务 ， 进而在产品后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会 ， 这将持续驱动业务增长 。
同时 ， 药明康德通过赋能创新建立了竞争对手难以复制的护城河 ， 而这也有助于公司更好的预测行业未来的科技发展及新兴研发趋势 ， 抓住新的发展机遇 。 不仅如此 ， 药明康德还在不断扩大研发投入 ， 以最近的三个报告期为统计区间 ， 药明康德在去年年度、今年一季度和二季度的研发支出分别为5.90亿元、1.26亿元和3.33亿元 ， 分别同比增长35.24%、12.5%和36.87% 。 另外 ， 截至今年二季度末 ， 药明康德共拥有22824名员工 ， 其中研发人员有18684名 ， 占比80%以上 ， 这一数据要远超行业的平均水平 。
值得一提的是 ， 今年7月 ， 药明康德位于成都的研发中心正式投入运营 ， 这进一步增强了公司中国区实验室服务的产能 。
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