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A股中哪些好股值得长期持有？

大盘过去十年一直没有怎么上涨 ， 如果一直持有平均水平的股票 ， 在牛市时没有卖出 ， 很可能这十年来一直没有收益 。 虽然大盘整体没涨 ， 但是A股中有一些股票长期涨幅非常不错 ， 从过去历史中 ， 我们发现这些长期的牛股大概率有这些方面的特点 ， 从这些共性中我们再去寻找类似的股票也许能得到更好的收益 。
01.行业自身
好行业 ， 好公司 ， 好价格是很多价值投资者的选股和选时标准 ， 问题是什么是好行业 ， 什么是不好的行业 。
不得不说 ， 有些行业就是相对赚钱容易 ， 有的就是相对苦逼 。 比如白酒 ， 除了茅台、五粮液 ， 其它的白酒股也涨的不错 。 白酒行业有其固有的特点 ， 毛利高、存货能升值、产品有成瘾性等 。 再比如医药行业 ， 老年人群是用药的主要群体 ， 随着中国的老龄化趋势不断增加 ， 对于药品的需求也会越来越多 。 中国市场目前很多药都是进口的 ， 随着中国的经济实力和科研能力的增加 ， 国家会加大对创新药的支持 ， 在长久来看医药是一个有潜力的赛道 。
反之 ， 有些行业 ， 比如服装 ， 市场容量虽然大但需求高度分散 ， 我们大多数的品牌只能满足某一个客户群体的需求 ， 品牌本身的标识性不利于传播 。 此外 ， 库存是个巨坑 ， 对精细化管理要求高 ， 往往赚了库存而不是金钱 。 还有像军工行业 ， 最大的问题是甲方只有一个 ， 价格也是甲方主导 ， 这导致行业毛利率非常低 ， 赚的都是辛苦钱 。 再比如钢铁行业 ， 钢铁成本只有折旧的7%以及人力成本市相对可控的 ， 其它受上游成本的影响非常大 。 对上游原料没有议价权 ， 如果没有足够的成本转嫁能力 ， 那么企业盈利就会出现巨幅波动 。
02.行业增长
除了少数牛逼公司能“出圈” ， 大多数公司都还是在行业内生存发展 ， 那么行业增长的空间和前景就非常重要 ， 寻找增量空间广阔的行业 ， 在这些行业中寻找优秀的公司进行投资就大概率能取得好收益 。 比如 ， 数字经济日益成为全球经济发展的新动能 ， 随着大数据、云计算、物联网等新一代信息技术取得重大进展 ， 数字经济与传统产业深度融合将成为引领我国经济发展的强劲动力 。 再比如母婴行业 ， 全面二孩政策开放以后 ， 每年将新增300-500万新生儿 ， 给市场带来900-1500亿的消费红利 ， 母婴行业也将迎来黄金发展期 ， 未来5年将是母婴行业爆发式增长的五年 。 此外 ， 汽车后市场 ， 国内汽车保有量已经非常庞大 ， 保养维修需求旺盛 ， 这个行业的增长需求也不成问题 。
03.竞争优势
垄断优势 ， 虽然垄断一直被人诟病 ， 但确实是公司所有者梦寐以求的东西 。 天然存在着这样一些行业 ， 具有垄断性 ， 独家生意 。 比如最近火爆的中国中免 ， 中国免税业有很强的政策性 ， 一直以来由国家特许经营 ， 在这种优势的加持下 ， 免税品业务快速增长 ， 免税店的牌照垄断为中国中免带来了长期丰厚利润 。 再比如上海机场 ， 得天独厚 ， 坐拥中国最繁华的都市流量圈 ， 长三角唯一的一个交通枢纽 。 航空性收入 ， 按照现在的定价规则 ， 国际航班收费高于国内航班 ， 国内航班中小机场收费高于大机场 。 国际业务量占比的高低 ， 决定着在相同的资源下 ， 机场收益的差别 。 机场最赚钱的是进出境业务 ， 这也是上海机场的优势 。 当然 ， 很多垄断企业主要集中在公共基础设施领域 ， 一个潜在的缺陷就是很多由政府定价 ， 没有自主的定价权 。
品牌优势 ， 这是公司长期经营积累的结果 ， 依靠长时间的高质量经营在消费者心中建立起来的差异化 。 比如电器 ， 你会想到格力和美的 ， 给人的消费者印象就是质量好 ， 所以买这两个品牌 ， 再比如国内的牛奶 ， 一想到就是伊利、蒙牛双雄；再说白酒 ， 就会想到高端的茅台和五粮液 ， 这些都是品牌的作用 。 其它的云南白药、片仔癀、海天酱油等等也充分享受了品牌溢价 。 一个品牌的打造需要十年以上 ， 一个家喻户晓的品牌具有极高的产品附加值 ， 体现到财报上就是高出同行的毛利率和净资产收益率 。
规模优势 ， 很多行业需要达到一定的规模才能获得较好的利润 。 比如万华的MDI ， 全球就几家公司供应 ， 规模效应显 。 作为资本密集型和重资产型产业 ， 万华的资本投入是巨大的 ， 这也是万华构建的护城河的一部分 ， 后来者想要进入行业需要投入很大 。 此外 ， 万华是产业老大 ， 有充分的定价权 ， 定价就决定着开工率和产能 ， 虽然跟追着周期起起伏伏 ， 但总体上都保持在较高的水平 。 再比如面板业寡头京东方 ， 4000亿投资 ， 20年积累 ， 目前已经是全尺寸、全系列面板产品供应商 ， 在Moble、TPC、NB、MNT、TV五大传统领域 ， 无论是出货量 ， 还是出货面积均是NO.1 ， 形成了强大的规模壁垒 。
成本优势 ， 不管你是掌握核心技术还是天生拥有资源 ， 成本低就是竞争的重要优势 。 中国近年来制造业发展迅猛 ， 核心因素之一就是人力成本较低 。 生产成本一般可分为固定成本和可变成本 ， 在生产规模扩大后 ， 可变成本同比例增加而固定成本不增加 ， 所以单位产品的成本就会下降 ， 企业的销售利润率就会上升 。 对于公司来说 ， 成本远低于同行就拥有绝对优势 ， 在行业低谷期 ， 只要熬死对手 ， 在行业复苏时就能享受最大利润 。 如煤炭行业的中国神华 ， 如果说火电是水电的安全垫 ， 那么其他煤炭企业全都是神华的安全垫 。 如果神华都不赚钱了 ， 那其他煤炭企业也就都死干净了 ， 而这是根本不可能的 。 再比如水泥行业的海螺 ， 主要原材料石灰石、粘土等分布在海螺公司附近 ， 而且品位高、储量大、运距短 ， 这是其他企业无法复制资源优势 。 此外 ， 海螺通过长江水运取得运输的价格优势 ， 因为其在长江边建厂 ， 就近获取丰富石灰石资源 。 以上这些因素系统性的发挥合力 ， 降低了海螺的吨单位成本 ， 保持了竞争优势 。
04.财务指标
从以上分析我们大概知道哪些公司是较好的 ， 但也需要工具去衡量 ， 否则再好的理念也难以落地 。 而对于普通散户来说 ， 最好的工具目前看还是财务报表 。
财务报表是公司整体情况的展示 ， 虽然他是过去的、静态的 ， 但仍然是我们预测公司未来的好工具 。 只是我们在借助报表这一个工具时 ， 角度需要动态化 ， 要密切关注趋势和变化 。 此外 ， 财务指标不但要跟自身过去比 ， 也要跟同行比 ， 才能判断公司值不值得投资 。
【A股中哪些好股值得长期持有？】毛利率和净利率：上面我们讲了行业自身的重要性 ， 有些行业天生就比较好赚钱 ， 有些就是费力赚些劳苦钱 。 这些都可以从财报指标中的毛利率和净利率得到佐证 。 这两个公司都是盈利能力的指标 ， 但需结合起来看才更有意义 。 两者都能保持较高水平的 ， 说明公司竞争优势大 ， 至少拥有一定的定价权 ， 比如白酒、网络服务、机场、高速公路等等 。 有些两者都较低的 ， 这种往往是靠规模和成本盈利 ， 竞争较为激烈 ， 如超市、代工业、钢铁等 ， 相对赚钱比较苦逼；还有一种是毛利高 ， 净利润低 ， 通常这种说明销售费用很高 ， 毛利很难转换成净利 ， 客观说明了产品竞争力不行 ， 最典型的如步长制药毛利率高达83% ， 净利率只有10% ， 存在大量的带金销售 。


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