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重点调仓布局|招商策略：A股仍处上行周期 调整可布局可选消费、消费电子等( 四 )


从细分行业来看，工业企业生产内部存在较为明显的冷热不均的现象，其中化学原料、黑色金属冶炼、金属制品、通用设备、汽车制造、电气机械等板块增速明显提升，而部分在上半年表现较好的农副食品加工、食品制造、医药制造等领域增长略显疲态。7月工业增加值增速最高的五大行业分别是汽车制造业、电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备、专用设备制造等。从重要工业品的生产情况来看，七月工业机器人、乘用车、重卡、新能源汽车、工程机械、智能手机等产量同比继续好转。
1-7月固定资产投资累计同比增速跌幅收窄至-1.6%，其中房地产投资加速好转，基建和制造业投资修复节奏放缓。1-7月房地产投资上半年累计同比增速回升至3.4%，目前房地产销量情况也处于好转之中，房屋新开工面积同比跌幅已经出现明显收窄，未来存在继续向上修复的空间。前7个月制造业固定资产投资累计同比跌幅收窄至-10.2%，在企业盈利改善幅度有限的情况下进行进一步资本开支的可能性较低，因此制造业投资需要较长的时间来恢复至疫情之前的水平。受制于雨水天气下施工进展放缓，前7个月基建投资累计同比增速为-1.0%，修复力度相对较慢；根据发改委公布的基建项目审批情况，下半年仍有较多的基建项目落地，雨水灾害消退后将会有利于基建项目的开工，预计基建投资完成额依然存在一定的提升空间。
从制造业细分行业的上半年投资情况来看，绝大多数行业投资增长继续修复，7月农副食品加工、食品制造、纺织业、有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天制造等行业的投资增速出现快速反弹；而目前仅有医药制造业、计算机通信和其他电子设备制造等行业投资增速已经恢复至正值。整体来看，医药制造和计算机、通信和其他电子的固定资产投资增长趋势较为良好，汽车制造、专用/通用设备、电气机械及器材制造等固定资产投资存在较大的修复空间。
7月消费数据跌幅继续收窄，修复力度略低于市场预期，剔除汽车消费之后的消费品零售情况再次出现小幅恶化。7月单月限额以上消费同比再次恢复正增长。1-7月社会消费品零售总额同比增速收窄至-9.9%，剔除汽车后消费品零售额同比下降9.7%；7月单月增速为-1.1%，限额以上同比增速恢复至2.2%，剔除汽车以外当月同比增速为-2.4%。实物商品网上零售额规模继续扩大，占全部零售总额的比重约为25%。
细分项目中仅汽车和金银珠宝类零售总额同比增速扩大，其他项目增速均出现不同程度放缓。权重行业汽车7月消费零售额同比达到12.3%，成为消费总指标好转的主要推动力，汽车零售额高增速与去年同期的低基数也存在较大的关系；由于六月商家进行消费品促销活动，部分消费品需求出现明显前置，透支了7月的部分需求，因此存在不少行业的零售增长出现放缓的现象；地产产业链和大众消费产业链的零售情况均出现小幅恶化。饮料类、化妆品类、金银珠宝、通讯器材等零售额增速保持在相对高位。
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资金·众寡——北上资金回流，金融ETF扩张
从全周资金流动的情况来看，8月10日~8月14日期间，北上资金开始回流，净流入67亿元；而随着市场持续震荡，融资资金转为小幅流出，在前4个交易日合计净流出30亿元。另外，公募基金发行仍保持较高水平，当周新成立主动和被动偏股类公募基金合计460亿份；ETF净申购，资金净流入规模对应3.5亿元。
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从ETF净申购来看，本周ETF转为小幅净申购，净申购3.2亿份，上证50和中证500ETF净申购，信息技术和金融地产ETF净申购。具体来看，股票型ETF总体净申购3.2亿份，对应净流入规模3.5亿元。其中，中证500ETF净申购0.38亿份，上证50ETF净申购1.96亿份。行业方面，信息技术ETF继续净申购6.9亿份，金融地产ETF净申购超过40亿份，主要源于国泰上证180金融ETF当周净申购34.7亿份。
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本周北上资金开始回流，转为净流入66.7亿元。行业偏好上，金融股净买入规模较高，银行、非银金融分别净买入40亿元和17亿元；其他净买入规模较高的包括化工、传媒等。净卖出规模较高的行业包括建材、有色金属、电子等，分别净卖出13亿元、12亿元和12亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为金融周期>科技>消费医药。
个股方面，净买入规模较高的主要包括东方财富、招商银行、中国平安等；净卖出规模较高的包括恒瑞医药、歌尔股份、海尔智家等。总体来看，北上资金集中加仓金融行业龙头，而在消费电子板块有一定分化。
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两融方面，融资资金在前四个交易日转为小幅净流出，累计净流出30亿元，结束连续10周数百亿的净流入。从行业偏好来看，本周农业概念表现强势，融资客买入农林牧渔最多；另外加仓电气设备、建材、建筑装饰等；卖出规模较高的为计算机、电子、地产、银行。具体的，农林牧渔净买入10亿元，电气设备、建材、建筑装饰等行业分别融资净买入7.8亿元、6亿元和5.9亿元。从个股来看，融资净买入较高个股包括中信证、洪都航空等；净卖出最多为招商银行，净卖出近8亿元，其他净卖出规模较高个股主要集中在疫苗概念股，如君正集团、智飞生物、康泰生物等。


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