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深悦会|3年多亏损40亿！上市首日市值超恒大，贝壳找房在赌什么？( 二 )


3年多时间 ， 贝壳找房累计亏损了40多亿 。
不过 ， 最新截至2020年6月30日的数据 ， 其扭亏为盈 ， 净利润为16亿元 。
在今年形势如此严峻的情况下 ， 还能实现如此大的逆转 ， 不容易啊 。
当然 ， 财务有时候是个游戏 。
深悦会|3年多亏损40亿！上市首日市值超恒大，贝壳找房在赌什么？
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对于此前的亏损 ， 招股书中解释称：
贝壳亏损的很大一部分原因是因为行政和一般开支占据较大比例 。 并且公司基于对人才的保留和吸引 ， 一直给予销售人员和相关代理人丰富的报酬 。
此外 ， 预计将来会继续产生大量成本和支出以进一步扩展业务 ， 这可能使其难以实现盈利 。
从招股书的数据来看 ， 其近几年确实扩张迅猛 。
截至2020年6月30日：
贝壳平台布局了中国103个城市 ， 在中国103个经济活跃的城市中拥有260多个房地产经纪品牌 ， 连接超过4.2万房地产经纪门店 ， 超过45.6万经纪人 。
深悦会|3年多亏损40亿！上市首日市值超恒大，贝壳找房在赌什么？
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负债方面 ， 招股书显示：
2017年贝壳找房的总负债为191.4亿元 ， 2018年这一数字上升到240亿元 ， 2019年继续飙升至357.3亿元 。
截止2020年6月30日 ， 这一数据为382.2亿元 。
深悦会|3年多亏损40亿！上市首日市值超恒大，贝壳找房在赌什么？
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现金流方面 ， 如上图所示 ， 贝壳找房的现金等价物和期限末的限制性现金2017-2019年分别为：
82.16亿元、127.6亿元、319亿元 。
其中经营活动现金流最近三年呈震荡趋势 。
2017年为-64.6亿元 ， 2018年扭负为正达到32.17亿元 ， 2019年骤降至1.13亿元 ， 2019年上半年则继续亏损 ， 为5.2亿元 。
投资活动产生的现金流则有点惨 ， 2019年为-38.7亿元 ， 2020年上半年为-24.2亿元 。
融资活动方面：
除了2018年 ， 2017、2019年看上去还不错 ， 但2020年上半年形势不容乐观 ， 为-5.7亿元左右 。
如此来看 ， 不用多说 ， 今年上半年贝壳找房的生存情况如何一目了然 。
03
AB面
上市首日 ， 贝壳找房股价大涨 ， 风光无限 。
行业资深人士都说：
链家的贝壳找房 ， 实际就是想复制美国线上房地产经纪公司Redfin的成功 。
不过 ， 作为贝壳找房的学习目标 ， 美国在线房地产经纪公司Redfin也长期不赚钱 。
据其财报显示 ， Redfin上半年净亏损同比扩大14.78%至6801.2万美元 ， 其中 ， 第二财季的归母净亏损为661.1万美元 ， 同比扩大47.64% 。
与此同时 ， 数了下 ， 贝壳找房包括封面在内449页的招股书里 ， 用51页的篇幅陈述了自身的风险因素 。
其中包括：
业务易受中国住宅房地产市场波动的影响 ， 并受政府监管 。 按照 “房住不炒”的原则 ， 许多地区出台了调控政策收紧地产市场；如果房地产开发商的运营和流动性状况恶化 ， 贝壳找房可能会面临坏账风险 。
——实际上 ， 贝壳找房的坏账金额正在逐年上升；
还有依靠平台 ， 员工 ， 房地产经纪品牌及其关联代理商 ， 房地产开发商 ， 金融机构和其他业务伙伴为客户提供服务 ， 相关方面的不当行为 ， 可能对公司的业务 ， 声誉 ， 财务状况和经营业绩造成重大不利影响等等几十页……
就更别提今年中概股在美国遭遇的各种“做空”、“造假”等事件影响了 。
不管是“对赌”逼迫也好 ， 流血也罢 ， 开头总是好的 。
故事会怎么继续 ， 我们且看投资者如何继续用钱投票 。
生命是一场雷同且漫长的修行
学习是一场枯燥且充满了希望的渡劫
无论如何 ，
深悦君将14年地产从业积攒的所有私货


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