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港股挖掘机|运动品牌龙头逆风奔跑之路：李宁正在冲刺800亿市值( 二 )


展望未来 ， 公司依旧有不少值得期待的地方 。
空间充足 ， 李宁前进步伐不会减速
目前国内运动鞋服市场虽然体量庞大 ， 但未来增长空间依旧可观 。 智通财经APP了解到 ， 2019年中国运动鞋服市场规模459.5亿美元 ， 同比增长12.6% 。 然而人均运动鞋服零售额仅为美国的1/12,英国、德国的1/5 。 随着城镇化推进和人均收入的增加 ， 乐观预计我国人均运动鞋服零售额会有5倍左右的提升空间 。
行业整合仍在继续 ， 龙头企业集中度不断提升 。 智通财经APP了解到 ， 国内运动服饰行业近年来集中度不断提升 ， 头部品牌强者恒强 ， 2019年CR5为Nike（22.9%）、Adidas（20.4%）、安踏（16.4%）、斯凯奇（6.8%）和李宁（6.3%） 。 由于在产品上 ， 运动产品功能性需求强 ， 技术壁垒较高 ， 形成准入门槛；在品牌推广上 ， 头部体育更是资源稀缺 ， 强大品牌能力和资金能力的龙头企业更能通过签约顶级运动员或者冠名大型体育赛事 ， 容易形成品牌竞争壁垒；生产分销上 ， 龙头企业同样凭借强大的规模效应、研发能力、营销方法和供应链资源 ， 形成明显的成本优势 ， 导致小企业逐渐将被龙头企业淘汰 。
再加上国潮风起 ， 本土品牌偏好度日益提升 ， 国产品牌迎来发展机遇 ， 安踏、李宁、特步等国产品牌龙头将逐渐拉大同后面品牌的差距 ， 并在未来一段时间内持续整合 ， 抢占本土运动品牌市场份额 。
港股挖掘机|运动品牌龙头逆风奔跑之路：李宁正在冲刺800亿市值
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同时 ， 对比优质运动龙头品牌FILA、Nike、Adidas中国区的毛利率来看 ， 李宁利润率仍有提升空间 。 智通财经APP了解到 ， 公司未受卫生事件影响的2019年主品牌毛利率是49.1% ， 虽然略高于安踏主品牌 ， 但远低于FILA（70.4%） ， 同样也低于Nike（60%+）、Adidas（55%~60%） 。 展望未来 ， 由于加盟商返点和补贴政策仍有继续优化空间 ， 产品持续升级也将推动整体平均ASP的提升 ， 加上经营效率持续改善带动终端折扣优化 ， 李宁主品牌毛利率未来几年都有望保持稳步提升的节奏 。
此外 ， 优衣库前大中华区COO高坂武史（中文名钱炜）正式就任公司联席CEO ， 不仅一定程度一定程度上解放了董事长李宁的工作职权 ， 使其更多精力转为把控公司发展方向和关键决策 ， 还能凭借多年优衣库的工作中积累的供应链、产品、销售、渠道管理等经验 ， 补足李宁在零售方面的短板 。 并且 ， 公司COO杨海威继续分管批发业务 ， 新设另一名管理人员（来自优衣库）分管零售业务 ， 直营和批发部门分立 ， 更多的职能和政策从总部集体决策 ， 解决了以前各自区域为战、效率低下的问题 。
综上而言 ， 李宁于2020年上半年市场极度低迷情况下依旧能录得净利润大幅增长 ， 大幅抬升了市场对其未来的预期 ， 而展望未来 ， 无论是市场整体增长、市占率提升、利润率上行还是管理效率提振均对公司有利好态势 ， 此刻李宁创出的市值峰值 ， 相信不久之后又将被改写 。
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