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白酒行业|三十年河东三十年河西，未来五粮液有望赶超茅台吗？( 二 )



二、净资产收益率（ ROE）与市占率比较
1、净资产收益率略有差距 ， 但未来可期
净资产收益率（ROE）又称股东权益报酬率 ， 是公司税后利润除以净资产（股东权益）得到的百分比率 ， 一般ROE稳定在10%以上的就是好公司 ， 2015—2019年五粮液净资产收益率呈稳步上升趋势 ， 分别为14.93%、15.01%、19.27%、22.91%和25.26% 。 虽然与茅台的净资产收益率相比还有差距（2019年贵州茅台净资产收益率30.30%） ， 毕竟茅台是白酒行业中销售净利率最高的 。 但最近四年ROE均保持在15%以上并逐年增加 ， 在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来至少从ROE来看 ， 这家公司正在成长发展 ， 未来可期 。
白酒行业|三十年河东三十年河西，未来五粮液有望赶超茅台吗？
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2、高端酒市占率远低茅台 ， 市场份额有望扩大
我国高端酒市场主要集中于三个品牌：贵州茅台、五粮液和国窖1573（泸州老窖） 。 2017年 ， 茅台在高端白酒市场占据一半以上份额达到63.5%、五粮液25.9%、国窖1573仅有5.6%份额 ， 其他品牌瓜分剩下的5%市场 。 2019年市占率分别为：茅台63%、五粮液29%、国窖1573 7%和其他1% 。
可以看出 ， 2017到2019年 ， 茅台在高端酒的市占率有所下降 ， 五粮液市占率增加了3.1% ， 市场份额扩大；目前高端酒市场份额在白酒市场中仅有18% ， 虽然五粮液单瓶价格比如茅台高 ， 但可以从销量方面进行突破 。
白酒行业|三十年河东三十年河西，未来五粮液有望赶超茅台吗？
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3、 五粮液积极实施 营销变革转型 ， 营销能力 增强
2019年五粮液完成从传统营销向现代营销转型 。 总部完成品牌事业部改革 ， 区域完成扁平化和职能前置化改革；整合重组系列酒公司 ， 将原有的系列酒、特头曲、五粮醇公司整合成立新的五粮浓香系列酒公司 ， 聚焦系列酒核心单品；先后与阿里巴巴、华为等签订战略合作协议 ， 推动营销数字化落地 。 由此可以看出 ， 五粮液有自己的战略规划与态度 。
三、总结
随着消费升级、白酒社交属性的增强 ， 高端白酒供不应求 ， 为了提高高端白酒的市场占有率 ， 五粮液提前规划布局 ， 产能扩建工程将在今年竣工 ， 预计2020年固态产能新增10万吨 ， 其中 ， 高端产品产能预计达到3万吨 。
虽然在五粮液全力以赴追赶茅台的过程中 ， 茅台也会不断发展 ， 现在的五粮液与茅台仍然存在很大差距 ， 但白酒市场风云变幻 ， 明天永远是个未知数 。 在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来：三十年之前五粮液位居第一 ， 当时大家也没想到三十年以后茅台会成为A股第一 ， 所以短期来看 ， 五粮液与茅台仍有距离 ， 长期还是值得期待 ， 未来有无限可能 。 （ty015）


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