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市值风云|巴菲特钟情70年直至买光流通股，美国第二大车险公司GEICO凭啥？


一、伯克希尔·哈撒韦的保险业务
众所周知 ， “股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（BRKa.N）其实是一家多元化业务的公司 ， 涉及保险及再保险、铁路、公用事业及能源、制造业及服务零售、投资及衍生品等业务 。
以伯克希尔·哈撒韦2019年的财报为例 。
2019年 ， 伯克希尔·哈撒韦创近10年历史新高的814亿美元的归母净利润中 ， 有574亿美元来自投资及衍生品的利得 。
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但投资及衍生品的收益并不稳定 ， 其在2018年出现了177亿美元的损失 ， 在2017年则实现了14亿美元的利得 。
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保险业务通常是伯克希尔·哈撒韦每年较为稳定的利润来源之一 。
2019年 ， 保险业务（包括承保和投资收益）贡献的归母净利润为59亿元 ， 高于铁路（55亿美元）和公用事业及能源（29亿美元） ， 低于制造业及服务零售（94亿美元） 。
一般而言 ， 保险公司的利润可大致划分两个来源：（1）承保利润；（2）投资收益 。
（1）承保利润：保险公司通过承保获得保费 ， 扣除与承保直接相关的成本和费用后的剩余部分即承保利润 。
（2）投资收益：在保单期间内 ， 保险公司收取保费和支付赔款之间存在时间差 ， 因此保险公司可利用这部分闲置资金进行投资并获得收益 。
伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的利润来源 ， 以投资收益为主 ， 承保利润为次 。
2019年 ， 伯克希尔·哈撒韦公司保险业务中 ， 来自承保的归母净利润为3.3亿美元 ， 而投资收益的归母净利润高达55.3亿美元 。
同时 ， 伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的投资收益较为稳定 。
即使在承保出现亏损的2017年 ， 仍实现了高达38.9亿美元的投资收益 。
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二、承保利润主要来自GEICO
总的来说 ， “股神”巴菲特的投资诀窍之一 ， 是每年通过保险业务为伯克希尔·哈撒韦公司带来稳健、持续的投资收益 。
伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务由众多子公司组成 ， 涉及财产险、意外险、人寿和健康险的基本保险和再保险业务 。 这些保险子公司又可以分为三类：
（1）GEICO：一家汽车保险公司 ， 承保私人乘用车保险 。
（2）伯克希尔·哈撒韦主要集团（Berkshire Hathaway Primary Group）：包括多家保险子公司 ， 主要为中小、大客户提供各种商业保险解决方案 ， 包括医疗事故、工人赔偿、汽车、一般责任、财产和各种专业保险 。
（3）伯克希尔·哈撒韦再保险集团（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）：包括多家再保险公司 ， 主要为其他保险子公司提供再保险业务 。
GEICO为伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务带来了主要的承保利润 。
2019年 ， 伯克希尔·哈撒韦公司的税前承保利润为4.2亿美元 。
其中 ， GEICO的承保利润为15.1亿美元 ， 伯克希尔·哈撒韦主要集团的承保利润为3.8亿元 ， 而伯克希尔·哈撒韦主要集团则发生了14.7亿美元的承保亏损 。
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因此 ， 从承保利润来说 ， GEICO是伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的最重要部分 。
三、GEICO的业务特色
GEICO全名为“政府雇员保险公司（Government Employees Insurance Company）” ， 成立于1936年 。
GEICO在成立之初的目标客户群是美国政府雇员和军人 ， 但后来已成长为为广泛客户群提供保险业务的公司 。
沃伦 · 巴菲特一直对GEICO“情有独钟” 。


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