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剑南春|逆势提价，冲击高端，估值千亿的剑南春要重回“茅五剑”了？( 二 )


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3、“南极之心2020”发布 ， 剑南春多样化冲击高端
5月25日 ， 剑南春·南极之心2020限定版正式发布 ， 售价定为1314元/瓶 ， 颇有叫板飞天茅台1399元的气势 。
南极之心除了产品本身的价值—酒之外 ， 更大的噱头还在于名字本身 。 南极之心中空的球体瓶塞里 ， 藏了一块来自南极冰川永冻层的寒冰 。 在真空处理下 ， 一千年不化 。 用千年不化的寒冰见证真挚的爱情 ， 同时寓意剑南春的白酒如不化的寒冰一般愈久愈醇愈加珍贵 。
实际上 ， 在南极之心面世前 ， 剑南春高端产品早已完成布局 ， 但东方红、珍藏级剑南春市场发育和品牌打造并不明显 ， 其市场份额和营收能力在同价位产品中也一直处于尴尬境地 。
如今南极之心发布 ， 虽然并没有与东方红、珍藏剑一样直接列入生产线 ， 而是作为限定品进行销售 。 但此次尝试 ， 一来显示了剑南春高层的进取心 ， 二来多点开花 ， 也为剑南春全力冲击高端市场做好战略布局 。 有业内人士表示 ， “此时的剑南春 ， 拼搏之心日益显现 ， 是个好兆头 。 ”
不仅是高端市场 ， 剑南春对于中低端市场依然没有放松警惕 。 据业内人士介绍 ， 2019年3月起 ， 剑南春已经酝酿将金剑南事业部独立运作 ， 做大金剑南系列 。 同时 ， 剑南春打假办、办事处、市场部等三大独立部门 ， 加强市场监控 ， 防止市场快速发展带来的窜货和渠道冲突隐患 。 剑南春还大力建设RFID防伪追溯系统 ， 让每一瓶酒都有“身份证” ， 监控生产、存储、流通、销售的每个环节 ， 确保市场发展“稳而不乱” 。
剑南春|逆势提价，冲击高端，估值千亿的剑南春要重回“茅五剑”了？
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4、股权被低估 ， 未来白酒板块的投资洼地
自2015年白酒行业触底反弹开始 ， A股中白酒板块估值中枢不断上移 ， 由10-15倍动态市盈率提升至30倍以上
以茅台、五粮液为例 ， 2019年市盈率(PE) 在45-50倍估值区间 。 而洋河、泸州老窖等二线梯队则在25-45倍估值区间 。
从市销率角度来看 ， 2019年剑南春实现营收突破150亿 ， 参考10倍左右静态市销率 ， 剑南春对应估值大约为1500亿元；
从市盈率角度来看 ， 2019年白酒板块市值前十（包括即将上市的郎酒）平均净利润率约为30% 。 按照这个标准 ， 剑南春2019年净利润大约为45亿元 。 参考40倍左右静态市盈率 ， 剑南春对应估值大约为1800亿元；
从品牌价值、市场定位等角度看 ， 可以参考泸州老窖、山西汾酒以及洋河股份 ， 对应估值大约在1500亿元左右 。
综上所述 ， 剑南春如以目前情况上市 ， 估值区间大约在1500亿-1800亿 。 但考虑到剑南春上市并没有明确时间和合理计划 ， 因此给与50%-60%左右的流动性折扣 。 最终 ， 剑南春目前合理估值约为850亿元 ， 即850元每股 。
另据小道消息称 ， 五粮液于2019年下半年曾接触剑南春方 ， 有意以300-400亿的价格收购剑南春股权 。 按照五粮液给出的价格来看 ， 剑南春股权每股价格300-400元 ， 低于市场预期2倍估值 。 此次接触最终以失败告终 ， 原因不得而知 ， 不过很有可能是剑南春方认为股权收购价格严重低于其品牌估值 。
由此可见 ， 如果剑南春顺利上市 ， 靠着强大的品牌效应和强劲的财报支撑 ， 势必将受到资本的热捧 ， 成为白酒板块价值投资的洼地 。 届时 ， A股白酒板块或将迎来重新洗牌 ， 剑南春重回“茅五剑”时代或将不再遥远 。
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